相比股市的震蕩,信用債市場出現(xiàn)異?;鸨星?,股市資金紛紛涌入債市。
相比股市的震蕩,信用債市場出現(xiàn)異?;鸨星椋墒匈Y金紛紛涌入債市。對(duì)于四季度債市走勢,各大機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)測,債市牛市行情仍未結(jié)束,隨著低收益時(shí)代的來臨,債券市場的潛在配置需求顯現(xiàn)端倪,建議機(jī)構(gòu)投資者配置一些債券。對(duì)于普通投資者而言,可以通過購買債基參與債市“牛市”。
三季度以來,債券市場的收益率出現(xiàn)了整體下行,信用債收益率下行幅度較大,平均超過40基點(diǎn),目前信用債收益率已經(jīng)降至最近幾年低點(diǎn)。個(gè)別地產(chǎn)債券發(fā)行利率屢創(chuàng)新低。9月25日,萬科發(fā)行的第一期5年期50億元公司債票面利率為3.5%,而之前世茂建設(shè)一期3+2結(jié)構(gòu)的利率為3.9%,均創(chuàng)出新低。
利率債方面,3-10年期政策性銀行債收益率也平均下降了36基點(diǎn),3-10年期國債收益率平均下行了20基點(diǎn)。牛市氛圍下,債券市場收益率曲線變平。
值得一提的是,債券牛市和股票牛市并不十分一樣,股市如果持續(xù)上漲,則會(huì)出現(xiàn)所謂的牛市,而債券牛市則相反,只有在債券發(fā)行利率下跌時(shí)才會(huì)出現(xiàn)。
為何債券發(fā)行利率下跌才會(huì)出現(xiàn)牛市?一位債券專業(yè)人士指出,這是因?yàn)槿绻袌龆碱A(yù)期利率在將來一個(gè)階段會(huì)出現(xiàn)下跌,在將來發(fā)行的債券利率對(duì)比原來發(fā)行的債券利率也會(huì)下跌,這樣投資者在可交易債券市場就會(huì)更愿意買入利率相對(duì)更高的舊債券。這些可以交易的舊債券由于買的人多了,交易的價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)上漲。如果市場預(yù)期將來的利率下跌會(huì)比較劇烈,現(xiàn)有的債券價(jià)格上漲幅度也就會(huì)比較大,所謂的債券牛市就出現(xiàn)了。
另外,債券資產(chǎn)波動(dòng)幅度較小,如果不利用杠桿加以放大,收益很難產(chǎn)生足夠的吸引力。目前債券市場杠桿率較高。
對(duì)于債券市場今年以來牛市的原因,分析人士表示,主要因?yàn)槟壳笆袌稣媾R資產(chǎn)配置荒時(shí)代,股市的動(dòng)蕩持續(xù),大宗商品仍處于漫漫熊途,新一輪新興市場貨幣貶值潮再起,數(shù)以萬億計(jì)的資金似乎無處可去,債券市場成為不得已之下的最佳投資策略。于是,以銀行理財(cái)資金為首的機(jī)構(gòu)資金開始涌入債市,推高了債市情緒。
分析人士表示,四季度債市牛市仍將持續(xù)。中金公司研報(bào)認(rèn)為,對(duì)于債市而言,未來繼續(xù)走牛的突破口在于貨幣政策從“微刺激”轉(zhuǎn)向“強(qiáng)刺激”并帶動(dòng)貨幣市場利率再度回落所帶來的收益率曲線整體下移。目前來看,突破的可能性在加大。建議投資者繼續(xù)堅(jiān)定持有,牛市不下車才能獲取更大的收益。
但對(duì)于信用債市場,信用違約風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。景順長城四季度投資策略報(bào)告中指出,未來債市主要由基本面主導(dǎo),地方政府債務(wù)置換供給壓力對(duì)利率債的壓制作用邊際降低,中長期而言收益率下行趨勢并未改變。不過,對(duì)于信用債而言,經(jīng)濟(jì)下行壓力大帶來信用風(fēng)險(xiǎn)提升,信用利差有走闊風(fēng)險(xiǎn),需要加大信用甄別力度。
但這種債券牛市則主要針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者,普通投資者要想在債市牛市中分一杯羹,通過債券型基金是最佳渠道。
目前債券市場主要分為兩個(gè)市場:銀行間債券市場和滬深交易所市場,銀行間債券市場因?yàn)楹w整個(gè)債券市場70%以上的交易量,被稱為債市主戰(zhàn)場。交易所市場雖然目前正在逐步擴(kuò)容,但交易活躍性與銀行間債券市場仍有一段差距。
另外,由于目前銀行間市場也只允許機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行交易,對(duì)于散戶而言,很難直接參與銀行間市場的交易。而交易所市場雖然允許散戶投資者進(jìn)行交易,但因?yàn)榱鲃?dòng)性不夠,投資者的積極性不強(qiáng)。因此,普通投資者只能通過債券型基金參與債市牛市。
如何挑選債基?好買基金研報(bào)認(rèn)為,建議選擇債基時(shí)采用以下幾步:第一步需要看債券品種與個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好匹配度;第二步需要看基金團(tuán)隊(duì)的運(yùn)作年限以及優(yōu)勢;第三步需要看杠桿比例,債基可以通過質(zhì)押標(biāo)的債券進(jìn)行融資,加大杠桿的操作有助于增強(qiáng)組合整體收益。同樣需要注意的是,杠桿意味著風(fēng)險(xiǎn),高杠桿有助于增厚收益的同時(shí)也放大了風(fēng)險(xiǎn);第四步需要看債基的品質(zhì),債基作為一種長期配置資產(chǎn),追求的是穩(wěn)健收益,作為投資者更應(yīng)關(guān)注債基長期業(yè)績和波動(dòng)情況。
投資指南
普通投資者如何參與債市投資
滬深交易所公司債
目前普通投資者可以購買滬深兩市發(fā)行的公司債。公司債的投資門檻與基金一致,大致在千元左右。投資者需要先在證券公司開通賬戶,像購買股票一樣,通過證券公司的交易軟件進(jìn)行申購和交易。交易所公司債和股票流動(dòng)性一致,需要在9時(shí)30分-11時(shí)30分、13時(shí)-15時(shí)的連續(xù)競價(jià)時(shí)間才能購買。
公司債的收益來源主要有兩種,除了可以在固定的時(shí)間獲得利息和本金,還可以通過滬深交易所市場逢高賣出,通過低買高賣來鎖定收益。目前公司債收益率多在4%-10%之間,根據(jù)債券評(píng)級(jí)以及公司本身償還能力的不同,收益率也不同,如果想獲得更高收益,也需要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。
需要注意的是,自去年以來,出現(xiàn)多只債券違約情況,國企、央企同樣未能幸免,投資者購買公司債時(shí)需要注意信用風(fēng)險(xiǎn),防止中雷。另外,挑選公司債也需要挑選好行業(yè),目前過剩行業(yè)容易出現(xiàn)違約情況。
收益:★★★
流動(dòng)性:★★★
門檻:★★★
商業(yè)銀行政策性銀行債
自2014年4月以來,國開債、進(jìn)出口銀行等政策性銀行債開始入駐商業(yè)銀行柜臺(tái)市場,普通投資者可以通過商業(yè)銀行柜臺(tái)市場認(rèn)購債券。不過相比公司債,國開債的利率并不高。比如工行于7月1日-3日、7月6日發(fā)行的今年第四只柜臺(tái)國開債,票面利率僅為2.64%。從門檻上說,政策性銀行債屬于低門檻,只需100元就能購買,比儲(chǔ)蓄國債以及公司債門檻更低。
在流動(dòng)性方面,與交易所公司債和國開債相當(dāng),一般需要在工作日10時(shí)-15時(shí)30分才能進(jìn)行交易以及贖回。不過在國開債發(fā)行期內(nèi),部分銀行提供柜臺(tái)債券24小時(shí)不間斷交易。也就是說,除在工作日的10時(shí)-15時(shí)30分認(rèn)購?fù)?,也可以?6時(shí)30分至次日營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)開門前通過網(wǎng)上銀行和手機(jī)銀行辦理認(rèn)購。
收益:★★
流動(dòng)性:★★★
門檻:★★★★★
儲(chǔ)蓄國債
儲(chǔ)蓄國債是政府(財(cái)政部)面向個(gè)人投資者發(fā)行、以吸收個(gè)人儲(chǔ)蓄資金為目的,滿足長期儲(chǔ)蓄性投資需求的不可流通記名國債品種,也被稱為“金邊債券”。一直以來,深受老年投資者的青睞。由于目前處于降息通道,儲(chǔ)蓄國債的收益率也在繼續(xù)下降,10月發(fā)行的新一期儲(chǔ)蓄國債,3年期票面年利率4.25%,比去年同期下降了75基點(diǎn);5年期票面年利率4.67%,比去年同期下降了74基點(diǎn)。不過目前儲(chǔ)蓄國債的利率仍比同期限定存高,也比商業(yè)銀行柜臺(tái)政策性銀行債更高。
在門檻方面,儲(chǔ)蓄國債門檻為1000元,比國開債門檻高,與交易所信用債門檻相當(dāng)。在流動(dòng)性方面,儲(chǔ)蓄國債變現(xiàn)不靈活,流動(dòng)性差。目前我國儲(chǔ)蓄國債不可流通轉(zhuǎn)讓,投資者未到期國債變現(xiàn)方式主要有提前兌付和辦理國債質(zhì)押貸款兩種。選擇提前兌付國債要損失利息收益,而辦理國債質(zhì)押貸款不僅操作限制較多,手續(xù)也較為繁瑣。
收益:★★★★
流動(dòng)性:★★
門檻:★★★
債券型私募基金
與公募債券面向社會(huì)公開發(fā)行不同,私募債是面向特定合格投資者發(fā)行的。正是如此,普通投資者要想投資私募債,一般需要通過私募債基金。
由于私募債發(fā)行主體一般為中小企業(yè),在違約風(fēng)險(xiǎn)方面通常高于公募債,因此,私募債收益一般也比公募債更高。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,今年8月,債券類私募基金月平均收益率為增長0.12%,近八成產(chǎn)品為正收益,其中月收益率超過1%的產(chǎn)品占兩成以上,月收益率最高達(dá)到13.63%、11.87%。
私募債門檻較高,起點(diǎn)在100萬元。在流動(dòng)性方面,債券型私募基金與所有基金產(chǎn)品一致,可以在股票交易時(shí)間進(jìn)行交易。
收益:★★★★★
流動(dòng)性:★★★
門檻:★
(北京商報(bào))