不足一個(gè)月內(nèi)，滬指最高達(dá)1800點(diǎn)、對(duì)應(yīng)35%跌幅的巨震，再度開創(chuàng)了A股的歷史。時(shí)間短、跌幅大、幾乎無反彈，是這次暴跌的三大特點(diǎn)，而一個(gè)重要的共識(shí)是，巨震源于杠桿資金的連環(huán)爆倉(cāng)，其沖擊波甚至讓監(jiān)管部門早期動(dòng)用的常規(guī)救市政策全部失效。巨震暴露了什么？巨震真的結(jié)束了嗎？
“從前的時(shí)光很慢，車、馬、信都很慢，一生只夠愛一個(gè)人，一千點(diǎn)夠跌一年”，改編自大師詩(shī)作的股市小段子，道出了杠桿牛市這一新事物對(duì)市場(chǎng)每一個(gè)參與者的挑戰(zhàn)。
本報(bào)記者李維北京報(bào)道
最近一個(gè)月，A股剛剛經(jīng)歷了崩潰式的下跌，而配資業(yè)務(wù)被認(rèn)為是本次大跌的助推器。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查了解到，在大跌開啟之前，僅以恒生HOMS、銘創(chuàng)軟件和同花順三大交易系統(tǒng)為渠道的實(shí)際配資規(guī)?；蛞殉隽舜饲氨O(jiān)管層所披露的5000億元的規(guī)模。
此外，記者調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，雖然監(jiān)管層對(duì)于配資業(yè)務(wù)早已有所警惕，但在配資業(yè)務(wù)的高額無風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下，無論是軟件商、配資公司，抑或是證券公司，都在通過種種方法掩蓋其真實(shí)的業(yè)務(wù)規(guī)模，并規(guī)避著監(jiān)管層對(duì)場(chǎng)外配資行為的摸底與清查。
規(guī)模或不止5000億
A股場(chǎng)外配資的真實(shí)規(guī)模究竟有多少？中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)（下稱中證協(xié)）所給出的數(shù)據(jù)是大約5000億。
據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布，通過恒生HOMS、銘創(chuàng)軟件以及同花順為渠道的配資規(guī)模總額接近5000億元，而在市場(chǎng)占比上，三家配資系統(tǒng)服務(wù)商也并不對(duì)稱，其中HOMS占比最高達(dá)4400億元，而銘創(chuàng)和同花順分別為360億元和60億元。
而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查了解，通過前述三類系統(tǒng)開展的實(shí)際配資業(yè)務(wù)規(guī)?；蜻h(yuǎn)不止此。
僅以銘創(chuàng)軟件為例，記者獲得的一份數(shù)據(jù)顯示，截至去年三季度，銘創(chuàng)旗下的配資業(yè)務(wù)規(guī)模就有200億，而到去年底時(shí)，其規(guī)模就已超過370億元，而一個(gè)月交易量就接近1000億元；而在業(yè)內(nèi)人士看來，經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)半年之久的牛市后，銘創(chuàng)的實(shí)際配資規(guī)模應(yīng)遠(yuǎn)不止監(jiān)管層披露的360億元。
記者曾試圖就前述數(shù)據(jù)向銘創(chuàng)軟件進(jìn)行求證，但截至截稿前，尚未收到該公司的有關(guān)回復(fù)。
“記得當(dāng)時(shí)（2014年底）銘創(chuàng)有一份推介材料，上面顯示他們的規(guī)模已經(jīng)有快400億了。”一位和銘創(chuàng)軟件有過接觸的配資公司人士也表示，“后來是多少規(guī)模就不太清楚了，但今年上半年的牛市里，他們的規(guī)?？峙轮粫?huì)增、不會(huì)減。”
而據(jù)一位早期參與配資系統(tǒng)設(shè)計(jì)人士透露，作為光大證券的原系統(tǒng)供應(yīng)商，銘創(chuàng)軟件曾一度因2013年的“烏龍指”事件受到影響。
“銘創(chuàng)之前就是光大烏龍指的軟件商，當(dāng)時(shí)受到了影響，所以他擴(kuò)展其他業(yè)務(wù)的需求就更強(qiáng)。”前述系統(tǒng)設(shè)計(jì)人士坦言。
而在其看來，無論是HOMS，抑或是銘創(chuàng)，均有可能存在未被納入監(jiān)管層統(tǒng)計(jì)的配資規(guī)模。
“兩個(gè)軟件都有二級(jí)分倉(cāng)系統(tǒng)，理論上可能都有規(guī)模被掩蓋”，前述配資系統(tǒng)設(shè)計(jì)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“區(qū)別是，HOMS規(guī)模最大，太早被推上了風(fēng)口浪尖，所以比較顯眼，而銘創(chuàng)相對(duì)隱蔽一些，而且定制化的程度高，所以就更隱蔽。”
那么，監(jiān)管層官方所公布的5000億規(guī)模又從何而來呢？據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，證券業(yè)協(xié)會(huì)所公布的配資數(shù)據(jù)，或與監(jiān)管層對(duì)部分配資軟件公司的調(diào)研、檢查口徑有關(guān)。
“就在A股大跌前不久，會(huì)里曾派一名巡視員到銘創(chuàng)檢查，后來就有了協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，這個(gè)數(shù)據(jù)很可能是銘創(chuàng)報(bào)給會(huì)里的。”一位接近銘創(chuàng)軟件人士透露，“另外有些配資是通過私募基金等形式開展，沒有被納入統(tǒng)計(jì)。”
不過，由于中證協(xié)并未在其此前公告中披露其調(diào)研了解的具體方式和統(tǒng)計(jì)口徑，其“近5000億”規(guī)模的數(shù)據(jù)由來亦無從得知。
核查與反核查
需要強(qiáng)調(diào)的是，監(jiān)管層并非對(duì)場(chǎng)外配資毫無作為。
早在5月24日，中證協(xié)曾聯(lián)合證券公司啟動(dòng)對(duì)與軟件系統(tǒng)有關(guān)的配資業(yè)務(wù)進(jìn)行核查、清理；而截至6月29日，僅HOMS系統(tǒng)下的子賬戶已從高峰時(shí)的37萬戶下降至19萬戶。
而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查了解到，在配資公司、軟件商及部分證券公司營(yíng)業(yè)部的合謀之下，部分場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)得以掩蓋。
“在這個(gè)業(yè)務(wù)中，配資公司賺利息、系統(tǒng)賺使用費(fèi)、營(yíng)業(yè)部賺傭金，三者有共同的利益訴求，共謀成本很低。”上海一家開展配資業(yè)務(wù)的私募基金合伙人王燁（化名）表示，“只要三者同時(shí)配合，可以做到不被查出。”
不過，HOMS與銘創(chuàng)兩家系統(tǒng)商在隱瞞配資業(yè)務(wù)規(guī)模的配合程度上也并不相同。
“一方面HOMS做的是平臺(tái)，市場(chǎng)略大，所以他們比較配合監(jiān)管部門的檢查，而且他們的主要收費(fèi)還是在軟件費(fèi)用上；銘創(chuàng)就不一樣了，他們主要靠提成收入，所以會(huì)在隱瞞規(guī)模上更積極。”前述接近銘創(chuàng)軟件人士認(rèn)為，“帶來兩者區(qū)別的原因一是前者體量大，二是盈利模式不同。”
而在前述系統(tǒng)設(shè)計(jì)人士看來，核查HOMS、銘創(chuàng)等系統(tǒng)背后賬戶是否存在場(chǎng)外配資行為的方法之一，是通過其下單指令的IP地址分布來確認(rèn)。
“一個(gè)比較基本的方式是查IP”，前述系統(tǒng)設(shè)計(jì)人士稱，“如果一個(gè)投資公司的幾個(gè)基金經(jīng)理分倉(cāng)交易，他們的IP應(yīng)該在一起，如果發(fā)現(xiàn)同一賬戶好幾個(gè)分倉(cāng)的指令的IP分布在各個(gè)地區(qū)，那么基本可以確認(rèn)是在做配資。”
針對(duì)該類核查方法，部分配資公司已設(shè)計(jì)出應(yīng)對(duì)策略，即采取客戶網(wǎng)頁(yè)下單規(guī)避以核查者對(duì)IP異常的發(fā)現(xiàn)。
“許多配資公司想到的一個(gè)方法是讓配資客戶通過網(wǎng)頁(yè)來成交，然后把交易指令統(tǒng)一報(bào)給公司，再由公司統(tǒng)一在HOMS系統(tǒng)上下單，這樣券商那邊顯示的IP只能是公司的地址。”北京一家配資公司客戶經(jīng)理指出。“但這樣也有個(gè)問題，就是交易效率可能會(huì)受到影響。”
不過，在今年5月底后開展配資業(yè)務(wù)檢查中，據(jù)部分配資公司反映，HOMS系統(tǒng)曾對(duì)該類下單方式進(jìn)行封停。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者還了解到，由于HOMS系統(tǒng)對(duì)監(jiān)管層的配資檢查政策較為配合，配資公司將系統(tǒng)更換成銘創(chuàng)或正成為一種趨勢(shì)。
“HOMS要求不能在網(wǎng)頁(yè)下單了，必須讓客戶下載客戶端，但因?yàn)槲覀儾扇〉氖撬侥蓟饌浒改Ｊ?，所以業(yè)務(wù)并沒有受到影響”，雖然如此，王燁明確告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“HOMS處于風(fēng)口浪尖上，管得比較嚴(yán)，我們打算換成銘創(chuàng)”。
券商的利益共謀
除此之外，亦有部分券商在配資業(yè)務(wù)自查過程中，采取一邊關(guān)閉HOMS接口，同時(shí)又對(duì)銘創(chuàng)等其他配資系統(tǒng)持“曖昧”態(tài)度的現(xiàn)象。
記者調(diào)查了解到，一家總部位于山東、新三板掛牌業(yè)務(wù)業(yè)內(nèi)排名靠前的證券公司或許就存在這一問題，在中證協(xié)通知檢查配資業(yè)務(wù)之初，該券商曾高調(diào)下發(fā)通知，稱對(duì)其營(yíng)業(yè)部可能存在的場(chǎng)外配資問題進(jìn)行自查。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，該券商的主要核查清理對(duì)象是HOMS系統(tǒng)，但事實(shí)上，在該券商的原有的配資系統(tǒng)協(xié)議占比中，銘創(chuàng)軟件占了更大份額。
“因?yàn)橄到y(tǒng)公司并不是和總部簽協(xié)議，而是和營(yíng)業(yè)部簽，所以可能一個(gè)營(yíng)業(yè)部會(huì)同時(shí)存在HOMS和銘創(chuàng)，多數(shù)券商是HOMS占的多，但在這家券商中，銘創(chuàng)的使用率占大頭。”前述接近銘創(chuàng)軟件人士透露，“但后來這家券商對(duì)HOMS進(jìn)行嚴(yán)查，但對(duì)銘創(chuàng)的態(tài)度就相對(duì)曖昧，當(dāng)然這也和后來HOMS本身也比較嚴(yán)，操作空間變小有關(guān)。”
不過，在該券商此前的自查通知中，銘創(chuàng)軟件也確曾被提及。
“提供數(shù)據(jù)接口服務(wù)包括但不限于：與恒生簽訂協(xié)議接入HOMS系統(tǒng)、為第三方軟件（如銘創(chuàng)、金證）提供接口實(shí)現(xiàn)場(chǎng)外配資、以其他方式接入（如接入線路等）進(jìn)行場(chǎng)外配資的。”前述券商的自查通知指出。
蹊蹺的是，記者調(diào)查了解到，在銘創(chuàng)軟件籌備掛牌新三板的事宜中，這家總部位于山東的券商還有望擔(dān)任其主辦券商；不過截至記者截稿前，銘創(chuàng)軟件官網(wǎng)顯示其尚未完成股改更名，而這一潛在的合作關(guān)系是否同該券商對(duì)配資業(yè)務(wù)的“不對(duì)稱”自查有關(guān)，目前尚不得而知。
記者試圖就這一情況向該券商和銘創(chuàng)軟件求證并了解其業(yè)務(wù)詳情，但截至截稿前，尚未能與相關(guān)方取得聯(lián)系。
“券商在利益驅(qū)使下，配合掩蓋配資行為或數(shù)據(jù)并不奇怪。”王燁指出，“因?yàn)榕滟Y業(yè)務(wù)可以讓傭金幾倍的增長(zhǎng)，而且這類資金收益偏短期，成交活躍，對(duì)于券商來說是非常好的一塊蛋糕，你如果不掩蓋，很可能你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就會(huì)配合掩蓋并把這塊蛋糕搶走。”
經(jīng)歷最高達(dá)1800點(diǎn)，幅度超過35%的連續(xù)下跌后，7月9日開始A股迎來強(qiáng)力反彈。
而伴隨著市場(chǎng)的企穩(wěn)，作為本輪股災(zāi)“導(dǎo)火索”的場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)需求，又有復(fù)燃跡象，西南一家信托公司信托經(jīng)理9日向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，近期有多家配資公司和客戶向其詢問“開傘”事宜。
救市緊急狀態(tài)結(jié)束后，監(jiān)管部門又要重新面臨配資業(yè)務(wù)的監(jiān)管難挑戰(zhàn)。