本報(bào)記者 孟珂
近期，多家國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)發(fā)布2026年度策略報(bào)告。綜合各機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)基本面逐步改善，以及各產(chǎn)業(yè)中不斷涌現(xiàn)出新亮點(diǎn)，A股市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的基礎(chǔ)將得到進(jìn)一步夯實(shí)。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景被看好
多家機(jī)構(gòu)對(duì)2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速給出預(yù)測(cè)。例如，光大證券11月10日發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)依然會(huì)設(shè)定在“5%左右”。中金公司11月9日發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)，2026年政策將在供需兩端發(fā)力以實(shí)現(xiàn)5%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明11月11日在中信證券2026年資本市場(chǎng)年會(huì)上表示，預(yù)計(jì)中國(guó)2025年將實(shí)現(xiàn)5%左右的經(jīng)濟(jì)增速，2026年或保持4.9%左右的增速。瑞銀投資銀行高級(jí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家張寧近日表示，預(yù)計(jì)2026年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)整體或保持韌性。
明明認(rèn)為，2026年財(cái)政支出將保持溫和擴(kuò)張，地方化債穩(wěn)步推進(jìn)下，地方政府財(cái)力將有所改善，政策層面對(duì)于經(jīng)濟(jì)的支持和提振作用也將延續(xù)，有望推動(dòng)2026年實(shí)際GDP實(shí)現(xiàn)4.9%左右的增速。考慮基數(shù)因素及政策節(jié)奏，2026年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能呈現(xiàn)“前低后高”的節(jié)奏。
中金公司表示，2026年，供給端或“增減”并行，在增加優(yōu)質(zhì)消費(fèi)供給的同時(shí)，繼續(xù)“反內(nèi)卷”以減少低效產(chǎn)能。預(yù)計(jì)需求端政策也將適度加碼，但結(jié)構(gòu)方面或“增減”結(jié)合，增加效率較高領(lǐng)域的支出比重，減少效率偏低領(lǐng)域的比重。鑒于中國(guó)潛在增速仍然較高，比較理想的情形是需求端加大力度彌補(bǔ)需求缺口。
光大證券認(rèn)為，2026年財(cái)政將繼續(xù)保持“更加積極”的基調(diào)。此外，政府性基金預(yù)算內(nèi)的地方專項(xiàng)債、超長(zhǎng)期特別國(guó)債規(guī)模也將繼續(xù)擴(kuò)大。在貨幣政策方面，預(yù)計(jì)2026年將降準(zhǔn)2次左右，合計(jì)幅度約100個(gè)基點(diǎn)；降息1至2次，單次幅度為10個(gè)基點(diǎn)。
“預(yù)計(jì)新增超長(zhǎng)期特別國(guó)債提高到1.6萬億元至1.8萬億元，地方政府專項(xiàng)債新增限額增加至4.8萬億元。預(yù)計(jì)央行到2026年底進(jìn)一步降息20個(gè)基點(diǎn)，降準(zhǔn)25個(gè)基點(diǎn)至50個(gè)基點(diǎn)，并利用其他工具保持流動(dòng)性充裕。”張寧說。
此外，張寧認(rèn)為，在政策支持、持續(xù)投資和強(qiáng)勁研發(fā)支出的背景下，“新經(jīng)濟(jì)”行業(yè)在2026年至2030年的增速將持續(xù)快于其他經(jīng)濟(jì)部門，到2030年占GDP的比重將較目前提高3個(gè)百分點(diǎn)。
多因素支持中國(guó)資產(chǎn)表現(xiàn)
中信證券發(fā)布的A股市場(chǎng)2026年投資策略報(bào)告顯示，A股上市公司正陸續(xù)從本國(guó)敞口的本土化企業(yè)轉(zhuǎn)型為全球敞口的跨國(guó)公司，中國(guó)資本市場(chǎng)也正從新興市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)型為成熟市場(chǎng)。中信建投發(fā)布研報(bào)稱，預(yù)計(jì)指數(shù)依然震蕩上行但漲幅放緩，投資者更加關(guān)注基本面改善和景氣驗(yàn)證。
中金公司表示，展望2026年，國(guó)際貨幣秩序重構(gòu)邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化，AI革命進(jìn)入應(yīng)用關(guān)鍵期，我國(guó)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)迎來業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，上述趨勢(shì)將繼續(xù)支持中國(guó)資產(chǎn)表現(xiàn)。2026年A股基本面重要性繼續(xù)提升，全球資金和國(guó)內(nèi)居民資金動(dòng)向也是不可忽視的因素。
光大證券表示，在經(jīng)歷了一輪政策端顯著拉動(dòng)之后，2026年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒅匦逻M(jìn)入到平穩(wěn)運(yùn)行階段，價(jià)格因素對(duì)于盈利的影響或?qū)⒏用黠@。預(yù)計(jì)2026年A股盈利將逐步修復(fù)，全部A股非金融增速將修復(fù)到10%左右，同時(shí)盈利結(jié)構(gòu)上或?qū)⒂懈嗔咙c(diǎn)。
從市場(chǎng)流動(dòng)性來看，中信證券表示，追求穩(wěn)健回報(bào)的絕對(duì)收益資金持續(xù)入市，應(yīng)該是未來資本市場(chǎng)增量流動(dòng)性格局的核心特征，一定程度上推動(dòng)了A股寬基指數(shù)波動(dòng)率步入長(zhǎng)期下行趨勢(shì)；工具型產(chǎn)品逐步搶占傳統(tǒng)主觀多頭產(chǎn)品市場(chǎng)份額，可能會(huì)階段性放大局部板塊和主題的波動(dòng)，但并不影響大局。
從行業(yè)配置來看，中信證券表示，三大線索值得重視：一是資源/傳統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級(jí)，把份額優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為定價(jià)權(quán)和利潤(rùn)率持續(xù)抬升；二是中企“出海”與全球化，大幅打開利潤(rùn)增長(zhǎng)想象空間和市值天花板；三是AI進(jìn)一步拓寬商業(yè)化應(yīng)用版圖，延續(xù)科技板塊的趨勢(shì)，并放大中國(guó)企業(yè)相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
“當(dāng)前全球宏觀環(huán)境及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)等仍然相對(duì)利好成長(zhǎng)風(fēng)格，成長(zhǎng)領(lǐng)域經(jīng)歷一年多上漲后，估值也有較多提升。”中金公司認(rèn)為，2026年A股市場(chǎng)風(fēng)格可能更趨于均衡，驅(qū)動(dòng)這一切換的催化因素，主要來自過去三年去產(chǎn)能周期，疊加“反內(nèi)卷”等政策推進(jìn)，越來越多的順周期行業(yè)有望接近供需平衡。