“不賣(mài)隔夜肉”的錢(qián)大媽?zhuān)礁案跧PO。
1月12日，錢(qián)大媽國(guó)際控股有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“錢(qián)大媽”）在港交所披露招股說(shuō)明書(shū)，正式啟動(dòng)上市進(jìn)程，農(nóng)銀國(guó)際、中金國(guó)際為聯(lián)席保薦人。錢(qián)大媽本次募資主要用于擴(kuò)大門(mén)店網(wǎng)絡(luò)、豐富產(chǎn)品組合、提升供應(yīng)鏈能力、升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施等。
錢(qián)大媽已成為內(nèi)地最大的社區(qū)生鮮連鎖企業(yè)。招股說(shuō)明書(shū)顯示，2024年，錢(qián)大媽的整體GMV（商品交易總額）達(dá)到了148億元。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的資料，以生鮮產(chǎn)品GMV計(jì)算，公司連續(xù)五年在國(guó)內(nèi)社區(qū)生鮮連鎖企業(yè)中位列第一。
社區(qū)生鮮連鎖龍頭
說(shuō)起“家門(mén)口的菜市場(chǎng)”，錢(qián)大媽一定占據(jù)一席之地。這個(gè)連鎖生鮮品牌常年打著“不賣(mài)隔夜肉”的招牌，其“越晚越便宜”的折扣機(jī)制也深入人心。
1月12日，錢(qián)大媽向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，擬在主板掛牌上市。作為社區(qū)生鮮連鎖龍頭，錢(qián)大媽擁有龐大的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)。招股說(shuō)明書(shū)顯示，截至2025年9月30日，錢(qián)大媽在全國(guó)設(shè)有2938家社區(qū)門(mén)店，加盟商數(shù)量為1754名。
錢(qián)大媽能成為居民耳熟能詳?shù)钠放?，離不開(kāi)其首創(chuàng)的折扣日清模式。招股說(shuō)明書(shū)提到，錢(qián)大媽的門(mén)店每日下午七點(diǎn)開(kāi)始打九折，其后每30分鐘額外再增加一折，直至晚上十一點(diǎn)三十分剩余產(chǎn)品免費(fèi)贈(zèng)送。該機(jī)制確保門(mén)店的所有生鮮產(chǎn)品于到貨當(dāng)日出清。
盡管錢(qián)大媽已成為社區(qū)生鮮連鎖龍頭，但生鮮賽道實(shí)際上呈現(xiàn)高度分散的特征，行業(yè)集中度極低。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的資料，2024年中國(guó)前五大行業(yè)參與者的合計(jì)生鮮產(chǎn)品GMV市場(chǎng)份額為7.3%，錢(qián)大媽的市場(chǎng)份額僅占2.2%。門(mén)店網(wǎng)絡(luò)、供應(yīng)鏈管理能力、產(chǎn)品多樣性及產(chǎn)品質(zhì)量控制能力是關(guān)鍵的市場(chǎng)進(jìn)入壁壘和成功要素。
在此背景下，錢(qián)大媽擬持續(xù)擴(kuò)大社區(qū)門(mén)店網(wǎng)絡(luò)。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，公司擬在未來(lái)五年內(nèi)，將募集資金的一部分用于擴(kuò)展門(mén)店網(wǎng)絡(luò)，目標(biāo)是開(kāi)設(shè)1300家加盟店及100家自營(yíng)店，強(qiáng)化社區(qū)滲透與加盟管理能力。
營(yíng)收增長(zhǎng)乏力
縱觀錢(qián)大媽的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)在近幾年幾乎停滯。
招股說(shuō)明書(shū)數(shù)據(jù)顯示，公司2023年、2024年、2025年前9個(gè)月的營(yíng)收分別為117.44億元、117.88億元、83.59億元；2025年前9個(gè)月，公司營(yíng)收同比下降約4.2%。
公司的毛利率則由2023年的9.8%提升至2024年的10.2%，2025年前三季度進(jìn)一步升至11.3%。
錢(qián)大媽的盈利水平也出現(xiàn)較大波動(dòng)。2024年，公司的凈利潤(rùn)為2.88億元，同比增長(zhǎng)71.0%；截至2025年前9個(gè)月，公司凈利潤(rùn)為虧損2.88億元。招股說(shuō)明書(shū)稱(chēng)，這受到當(dāng)期確認(rèn)可換股可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)及股份支付費(fèi)用等因素的影響。若用非香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則來(lái)計(jì)量，2025年公司前9個(gè)月經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為2.15億元。
企查查顯示，錢(qián)大媽在內(nèi)地的運(yùn)營(yíng)實(shí)體廣州市錢(qián)大媽農(nóng)產(chǎn)品有限公司自2014年成立以來(lái)，共經(jīng)歷6次融資。該公司在2019年迎來(lái)總額近10億元的D輪融資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)Y本領(lǐng)投，啟承資本、泰康集團(tuán)等跟投。
在2019年完成D輪融資后，廣州市錢(qián)大媽農(nóng)產(chǎn)品有限公司的投后估值約為85億元至100億元，正式成為獨(dú)角獸企業(yè)。