匯通財(cái)經(jīng)APP訊——盡管美國總統(tǒng)特朗普將去美元化趨勢歸咎于外國投資者和金磚國家，但仔細(xì)觀察表明，他自己的政策和言論是加速這一轉(zhuǎn)變的主要催化劑。盡管遠(yuǎn)在特朗普總統(tǒng)任期之前，美元作為世界儲(chǔ)備貨幣的作用幾十年來一直在逐漸減弱，但他的政府的行動(dòng)給這一趨勢帶來了重大推動(dòng)。周二（1月13日）歐市時(shí)段，美元指數(shù)于98.98附近震蕩。
關(guān)稅如何推動(dòng)各國遠(yuǎn)離美元
特朗普利用“互惠關(guān)稅”的策略旨在縮小美國貿(mào)易逆差。然而，這一政策的直接后果是：如果各國無法向美國出售商品，它們就無法賺取用于國際貿(mào)易和投資所需的美元。
這種做法加上堅(jiān)持雙邊談判，讓包括美國長期盟友在內(nèi)的全球伙伴感到不安。隨著各國重新評估對美國的經(jīng)濟(jì)依賴，它們正在積極尋求美元的替代方案，無意中推動(dòng)了去美元化進(jìn)程。這些防御性反制措施是對華盛頓所采取的施壓手段的直接反應(yīng)。
特朗普對美聯(lián)儲(chǔ)：利率之爭
為應(yīng)對疫情及俄烏沖突后引發(fā)的通貨膨脹，自2022年以來，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)一直維持較高利率。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息，美國政府債務(wù)的收益率也隨之攀升。
然而，特朗普總統(tǒng)如今正向美聯(lián)儲(chǔ)施壓，要求大幅降息。他的目標(biāo)是降低聯(lián)邦政府和私營企業(yè)背負(fù)的巨額債務(wù)償債成本。2024年，僅利息支出就占美國聯(lián)邦政府GDP的約3%。鑒于國家債務(wù)已超過GDP的120%，只有利率保持低位，這些成本才可控。
他對美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾的公開抨擊令投資者感到不安，這種壓力削弱了人們對美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的信心，并引發(fā)了對未來貨幣政策的嚴(yán)重質(zhì)疑。
通脹擔(dān)憂加劇令美元投資者恐慌
投資者日益擔(dān)憂特朗普對美聯(lián)儲(chǔ)的影響會(huì)迫使利率過早下調(diào)，他們認(rèn)為此舉將引發(fā)新一輪通脹，并導(dǎo)致美元相對于其他主要貨幣貶值。如果美聯(lián)儲(chǔ)在新一輪“量化寬松”中被迫購買美國國債，以美元計(jì)價(jià)的投資實(shí)際回報(bào)率可能會(huì)轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)。
盡管最嚴(yán)重的通貨膨脹擔(dān)憂尚未成為現(xiàn)實(shí)，但關(guān)稅對物價(jià)的影響是不可否認(rèn)的。在2025年4月2日關(guān)稅實(shí)施之前，許多美國公司囤積了進(jìn)口商品。隨著這些庫存逐漸減少，物價(jià)不可避免地上漲。
這種環(huán)境促使全球許多投資者和貨幣當(dāng)局拋售其以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而尋找替代品。此類拋售行為直接給美元價(jià)值帶來下行壓力，形成一個(gè)進(jìn)一步加速去美元化的反饋循環(huán)。
外國對美國國債的需求正在減弱
華盛頓越來越擔(dān)心外國投資者會(huì)繼續(xù)拋售美國國債。2015年，外國人持有該債務(wù)的三分之一；如今這一比例已降至不到四分之一。
諸如“海湖莊園協(xié)議”之類的提議，要求外國政府以保證虧損的方式持有美國國債“百年債券”長達(dá)100年，只會(huì)加劇不滿情緒。
對于高度金融化的美國經(jīng)濟(jì)而言，壓低國債收益率的努力既困難又充滿風(fēng)險(xiǎn)。未來兩年將有數(shù)萬億美元的企業(yè)債券到期，利率上升將顯著提高美國企業(yè)的借貸成本，而許多企業(yè)原本希望以更低的利率進(jìn)行再融資。
但任何在通脹持續(xù)的情況下人為壓低利率的嘗試，都會(huì)向投資者發(fā)出信號(hào)，表明負(fù)實(shí)際收益率將長期存在，這將使美元資產(chǎn)的吸引力進(jìn)一步降低。
去美元化是否已到達(dá)臨界點(diǎn)？
特朗普總統(tǒng)的政策，尤其是他將關(guān)稅和制裁作為威脅手段的做法，引發(fā)了全球范圍內(nèi)的反應(yīng)，正穩(wěn)步削弱美元的主導(dǎo)地位。加之公眾對美國機(jī)構(gòu)的信心下降，這一進(jìn)程正在加速。
這一轉(zhuǎn)變的明顯跡象出現(xiàn)在2025年年中，當(dāng)時(shí)大規(guī)模拋售美國資產(chǎn)導(dǎo)致美元自1973年石油危機(jī)以來遭遇最大跌幅，對其他主要貨幣貶值超過10%。
歷史上，在金融壓力時(shí)期，美元流動(dòng)性被視為最終的安全港灣。然而，2025年的拋售潮表明，這種信心正在消退。盡管特朗普在應(yīng)對短期市場波動(dòng)方面表現(xiàn)出色，但他不可預(yù)測的行事風(fēng)格讓所有人都在猜測，美元的“音樂”何時(shí)才會(huì)最終停止。
?。涝笖?shù)日線圖，來源：易匯通）結(jié)論：特朗普政策通過貿(mào)易手段、美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)及債務(wù)管理等多重渠道，系統(tǒng)性削弱了美元的全球地位。去美元化雖非一日之成，但其進(jìn)程已在政策催化與市場反饋的共振中顯著加速，美元體系正面臨數(shù)十年來最嚴(yán)峻的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。北京時(shí)間15：11，美元指數(shù)現(xiàn)報(bào)99.00。