受政府停擺相關(guān)擾動(dòng)在11月人為壓低通脹的影響消退后，美國(guó)12月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）增速大概率加快，這將強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)本月維持利率不變的預(yù)期。
這場(chǎng)持續(xù)43天的政府停擺導(dǎo)致10月物價(jià)數(shù)據(jù)未能正常采集，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）因此采用數(shù)據(jù)順延法估算相關(guān)數(shù)據(jù)（尤其是房租數(shù)據(jù)），以此編制11月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)報(bào)告。盡管11月物價(jià)數(shù)據(jù)最終完成采集，但采集工作啟動(dòng)時(shí)間已至當(dāng)月下旬，恰逢零售商開(kāi)展節(jié)假日促銷(xiāo)活動(dòng)。
此次數(shù)據(jù)擾動(dòng)在房租指標(biāo)和商品價(jià)格領(lǐng)域表現(xiàn)尤為明顯。而在通脹預(yù)期升溫的同時(shí)，上周公布的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，12月美國(guó)失業(yè)率小幅下降，就業(yè)增長(zhǎng)雖疲軟但仍保持正向。
道明證券美國(guó)宏觀策略主管Oscar Munoz表示：“我們預(yù)計(jì)，受政府停擺導(dǎo)致的數(shù)據(jù)采集問(wèn)題影響，本次消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)報(bào)告將出現(xiàn)顯著的通脹數(shù)據(jù)回彈。不過(guò)，消費(fèi)者價(jià)格不會(huì)完全回補(bǔ)此前的跌幅，因?yàn)榉孔鈹?shù)據(jù)的回彈要等到2026年4月的報(bào)告中才能體現(xiàn)?！?/p>
路透社對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查預(yù)測(cè)顯示，受食品和能源價(jià)格走高（主要是數(shù)據(jù)中心用電需求推高電價(jià)）影響，12月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)環(huán)比或上漲0.3%；2025年12月同比漲幅預(yù)計(jì)達(dá)到2.7%，與11月漲幅持平。
美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局估算，9月至11月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)環(huán)比累計(jì)上漲0.2%。上述數(shù)據(jù)順延估算法默認(rèn)10月物價(jià)水平維持不變。通脹高企已經(jīng)導(dǎo)致唐納德?特朗普總統(tǒng)的支持率下滑，這一問(wèn)題也將成為2026年的政治熱點(diǎn)議題——特朗普及其共和黨同僚正全力爭(zhēng)取保住國(guó)會(huì)控制權(quán)。
物價(jià)普漲預(yù)期強(qiáng)烈
經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)12月物價(jià)將普遍上漲，新車(chē)、家具和服裝等商品價(jià)格漲幅尤其明顯，不過(guò)房租價(jià)格的疲軟態(tài)勢(shì)可能仍會(huì)持續(xù)。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局采用6個(gè)月樣本輪換采集法核算房租價(jià)格和業(yè)主等價(jià)租金。該機(jī)構(gòu)已于去年12月下旬表示，“2025年10月采用的數(shù)據(jù)順延估算法帶來(lái)的影響，將在2026年4月該住房樣本再次啟用時(shí)消除”。
具體核算方式為：勞工統(tǒng)計(jì)局以11月采集樣本的6個(gè)月價(jià)格變動(dòng)數(shù)據(jù)開(kāi)6次方，得出房租和業(yè)主等價(jià)租金的單月價(jià)格變動(dòng)幅度，再以10月指數(shù)水平為基準(zhǔn)，推算出11月對(duì)應(yīng)的指數(shù)數(shù)值。
排除政府停擺帶來(lái)的數(shù)據(jù)擾動(dòng)后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，11月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)報(bào)告將體現(xiàn)出特朗普大規(guī)模進(jìn)口稅政策對(duì)通脹的滯后傳導(dǎo)效應(yīng)——這一效應(yīng)在本次創(chuàng)紀(jì)錄時(shí)長(zhǎng)的政府停擺之前就已顯現(xiàn)，只是企業(yè)此前大多自行消化了部分進(jìn)口進(jìn)口稅成本。
富國(guó)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sarah House指出：“商品價(jià)格的回彈幅度可能會(huì)大于服務(wù)價(jià)格，原因是商品領(lǐng)域的節(jié)假日折扣力度普遍更大。服務(wù)價(jià)格在12月預(yù)計(jì)也會(huì)出現(xiàn)反彈，其中住宿和機(jī)票等季節(jié)性較強(qiáng)的品類(lèi)反彈趨勢(shì)會(huì)更為明顯。”
剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)12月環(huán)比預(yù)計(jì)上漲0.3%；同比漲幅預(yù)計(jì)達(dá)到2.7%，高于11月的2.6%。勞工統(tǒng)計(jì)局估算，9月至11月核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)環(huán)比累計(jì)上漲0.2%。
美聯(lián)儲(chǔ)以個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)（PCE）為錨定指標(biāo)，設(shè)定了2%的通脹目標(biāo)。市場(chǎng)普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將在1月27—28日的貨幣政策會(huì)議上，把基準(zhǔn)利率維持在3.50%—3.75%的區(qū)間內(nèi)。
美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆?鮑威爾與特朗普之間的緊張關(guān)系持續(xù)升級(jí)，這讓多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在鮑威爾2026年5月任期結(jié)束前，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)啟動(dòng)降息。特朗普政府已對(duì)鮑威爾啟動(dòng)刑事調(diào)查，鮑威爾稱(chēng)此舉是為影響利率政策而尋找的“借口”。
洛約拉馬利蒙特大學(xué)金融與經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Sung Won Sohn表示：“美國(guó)政府制造了大量人為不確定性，這顯然不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，最終還可能導(dǎo)致通脹水平進(jìn)一步走高。我們固然希望利率維持在低位，但這樣的方式顯然行不通?！?/p>