債市考慮維持中性久期，后續(xù)機會有望來自貨幣政策放松；A股考慮關注成長和順周期板塊。原油中性，看好黃金。
海外方面，12月美國非農略偏弱，失業(yè)率出現(xiàn)小幅回暖，衰退擔憂減輕，1月份不降息預期提升。美元指數(shù)上行至99。
國內方面，12月通脹延續(xù)修復，CPI繼續(xù)回升，金飾在內的工業(yè)消費品持續(xù)對核心CPI同比形成支撐，受有色金屬上漲提振，PPI同比降幅收窄。
市場策略方面，債券方面，上周債市收益率上行。盡管贖回新規(guī)平穩(wěn)落地，但是權益“春季躁動”提振風險偏好，商品強勢表現(xiàn)也對債市不利。短端在在央行貨幣寬松和存款搬家后理財有配置需求下確定性較強，長端趨勢性機會仍需等待AI敘事對風險偏好的提振階段性回落?？梢钥紤]維持中性久期，重視高票息資產和長久期資產的配置價值。
A股方面，近一周A股市場春季躁動徐徐展開。從歷史經驗來看，過去春節(jié)躁動一般源于貨幣政策寬松、或增長預期明顯改善、亦或重大事件催化三方面驅動。1月當前的基準是雖暫無明顯的增長改善預期、但人民幣強勢、同時產業(yè)催化也有一定期待，這指向本次春燥躁動仍可能有相對較強的驅動。結構方面，歷次春燥經驗顯示，行情過往主要集中在科技成長和部分順周期領域。
港股方面，目前港股仍處于“流動性受益+基本面偏弱”階段，2026年物價水平改善與否是關鍵。人民幣升值有助于港股流動性環(huán)境改善，而港股beta全面上行依賴國內增長環(huán)境改善，除了量的合理增長，更重要的是PPI為代表的價的改善。
原油方面，從全球經濟基本面來看，原油需求仍弱、供給持續(xù)釋放、庫存累積、價格仍承壓。美國對委內瑞拉軍事打擊可能在短期加大油價波動，中長期釋放原油產能壓低油價。
黃金方面，短期視角，隨著中美關稅摩擦暫緩、特朗普政策重心逐步從貿易轉向內政，不確定性降低，疊加黃金短期擁擠度高位，未來一段時間黃金的風險溢價可能逐步收斂，金價漲速或有所放緩，看好中長期發(fā)展趨勢。（風險提示：近期黃金價格波動加劇，市場風險提升。請投資者關注市場變化，提高風險防范意識，結合自身財務狀況和風險承受能力理性投資。）
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