作者：安妮塔?拉馬斯瓦米
隨著埃隆?馬斯克將特斯拉的發(fā)展重心從本源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向機(jī)器人與自動(dòng)駕駛出租車領(lǐng)域，那些尋求下一個(gè)電動(dòng)汽車投資風(fēng)口的投資者，或許可以考慮Rivian —— 這家公司正如同十年前的特斯拉，即將迎來面向主流市場的爆發(fā)時(shí)刻。
Rivian目前的銷量規(guī)模尚小，去年僅售出 4.2 萬余輛汽車，而特斯拉同期銷量高達(dá) 160 萬輛。但該公司計(jì)劃于今年推出一款價(jià)格更為親民的車型，有望借此成為大眾市場的可靠選擇。
核心要點(diǎn)
- Rivian推出的 R2 運(yùn)動(dòng)型多用途汽車（SUV）瞄準(zhǔn)大眾市場，起售價(jià)定為 4.5 萬美元。
- Rivian當(dāng)前的估值僅為明年預(yù)期銷售額的 4 倍，而特斯拉達(dá)到 14 倍，凸顯出Rivian的估值優(yōu)勢。
- Rivian在車主滿意度方面處于領(lǐng)先地位，85% 的車主表示愿意再次購買，這一比例超過特斯拉。
這一舉措或?qū)⑼炀萊ivian的股價(jià)。2021 年電動(dòng)汽車市場蓬勃發(fā)展，Rivian上市初期表現(xiàn)亮眼，市值一度逼近 1000 億美元，如今卻已暴跌至約 250 億美元。以當(dāng)前市值計(jì)算，Rivian的估值不到明年預(yù)期銷售額的 4 倍，遠(yuǎn)低于特斯拉 14 倍的水平。
目前Rivian在售的民用電動(dòng)汽車有兩款：R1-T 皮卡和 R1-S 運(yùn)動(dòng)型多用途汽車，兩款車型的零售價(jià)均超過 7 萬美元。此外，該公司還銷售一款商用配送貨車，這款車是基于其為大股東亞馬遜量身定制的車型改造而來的通用版本。今年，Rivian將推出 R2 運(yùn)動(dòng)型多用途汽車，其首席執(zhí)行官 RJ?斯卡林吉表示，該車起售價(jià)為 4.5 萬美元。
Rivian已經(jīng)在多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域站穩(wěn)了腳跟。去年 12 月，《消費(fèi)者報(bào)告》發(fā)布最新年度車主調(diào)查報(bào)告，Rivian在汽車品牌車主滿意度排名中位居榜首。85% 的Rivian車主表示愿意再次購買該品牌車輛；排名第二的BMWYY>寶馬，僅有 71% 的車主給出同樣的反饋；特斯拉以 69% 的比例位列第四。
在投資者哈米德?肖賈伊看來，如今的Rivian，處境與特斯拉推出 Model 3 車型之前頗為相似 ——Model 3 后來迅速成為特斯拉的銷量冠軍。他指出，Model 3 是特斯拉首款售價(jià)低于 7 萬美元的車型，2017 年年中上市時(shí)，特斯拉的估值約為次年預(yù)期銷售額的 5 倍。2018 年，Model 3 成為最暢銷的豪華轎車，這一成功也為特斯拉 2020 年推出同價(jià)位區(qū)間的 Model Y 車型鋪平了道路。這些車型的成功，最終證明特斯拉有實(shí)力與傳統(tǒng)車企一較高下。（肖賈伊同時(shí)運(yùn)營著一家面向投資者的金融數(shù)據(jù)網(wǎng)站，他早在 2015 年就開始買入特斯拉股票，并一路持有至數(shù)年前特斯拉市值突破 1 萬億美元之后。）
盡管市場對(duì)Rivian R2 車型的銷量預(yù)測分歧較大，但斯卡林吉在去年 11 月表示，Rivian正在改造其位于伊利諾伊州的現(xiàn)有生產(chǎn)基地，若工廠滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，年產(chǎn)能最高可達(dá) 21.5 萬輛，其中 R2 車型的產(chǎn)能為 15.5 萬輛。
斯卡林吉還透露，Rivian正在佐治亞州建設(shè)一座全新的生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì) 2028 年底投產(chǎn)。新工廠的年產(chǎn)能最高可達(dá) 40 萬輛，將同時(shí)生產(chǎn) R1 和 R2 系列車型。
肖賈伊對(duì)Rivian持樂觀態(tài)度，他認(rèn)為市場對(duì) R2 車型的需求將超過Rivian的產(chǎn)能上限。他表示，R2 將成為特斯拉 Model Y 的首款真正意義上的競品，而 Model Y 的年銷量約為 100 萬輛。
“所以問題的關(guān)鍵在于，Rivian能否賣出 20 萬輛車？在我看來，答案是顯而易見的。憑借相近的定價(jià)和競品定位，Rivian肯定能做到?！?他說道。
Rivian的營收規(guī)模在 2023 年增長了 167%，2024 年又增長 12%，達(dá)到約 50 億美元。肖賈伊認(rèn)為，Rivian的營收增速有望在 2026 年提升至 50%，并在 2027 年保持這一增長水平。他指出，大多數(shù)其他車企規(guī)模過大，難以實(shí)現(xiàn)如此高的營收增速。
特斯拉增長放緩
相比之下，特斯拉在經(jīng)歷多年增速下滑后，如今幾乎陷入停滯。其營收在 2024 年持平于 980 億美元，據(jù)金融數(shù)據(jù)平臺(tái) Koyfin 調(diào)查的分析師預(yù)測，2025 年特斯拉營收將降至 950 億美元。特斯拉上周五發(fā)布公告稱，去年汽車交付量同比下降 9%。
特斯拉銷量下滑，部分原因可能是消費(fèi)者對(duì)馬斯克的政治操作產(chǎn)生抵觸情緒，同時(shí)也與此前鼓勵(lì)美國民眾購買電動(dòng)汽車的聯(lián)邦稅收優(yōu)惠政策取消有關(guān)。但無論原因如何，Rivian受到的沖擊似乎更為嚴(yán)重 —— 該公司上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，2025 年汽車交付量同比下降 18%。
不過，若要更合理地對(duì)比特斯拉與Rivian，應(yīng)當(dāng)參考特斯拉旗下豪華車型（Model S、Model X 和賽博皮卡）的交付量，這幾款車型與Rivian目前量產(chǎn)的車型定位最為接近。而特斯拉上述豪華車型去年的交付量暴跌 40%，這一跡象表明，特斯拉在美國高端汽車市場的份額，可能正被Rivian蠶食。
近期電動(dòng)汽車需求下滑，引發(fā)市場熱議，有觀點(diǎn)認(rèn)為消費(fèi)者（尤其是美國消費(fèi)者）或許正在對(duì)電動(dòng)汽車領(lǐng)域失去興趣。這一趨勢帶來的后果之一，便是傳統(tǒng)車企投資電動(dòng)汽車項(xiàng)目的動(dòng)力有所減弱 —— 福特去年年底決定縮減電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)計(jì)劃，就是一個(gè)例證。
但即便沒有購車補(bǔ)貼，電動(dòng)汽車需求從長期來看仍有反彈的空間，這主要是因?yàn)殡妱?dòng)汽車的日常維護(hù)成本通常更低。據(jù)消費(fèi)者維權(quán)網(wǎng) 【下載黑貓投訴客戶端】站 ConsumerAffairs 的評(píng)測數(shù)據(jù)顯示，以Rivian汽車為例，其每年的基礎(chǔ)維護(hù)成本，僅約為燃油車的三分之一。
咨詢公司安永在去年 9 月發(fā)布的一份報(bào)告中預(yù)測，盡管受關(guān)稅上調(diào)、補(bǔ)貼政策到期以及立法不確定性等因素影響，美國電動(dòng)汽車銷量短期內(nèi)或?qū)⑾禄?，但?2039 年，電動(dòng)汽車銷量占美國汽車總銷量的比重，最終將從目前的不足四分之一，提升至一半。
盡管特斯拉目前是Rivian的主要競爭對(duì)手，但隨著特斯拉將重心轉(zhuǎn)向人形機(jī)器人和自動(dòng)駕駛出租車領(lǐng)域，未來幾年它對(duì)Rivian的威脅或?qū)⒅饾u減弱。在美國之外的市場，中國電動(dòng)汽車巨頭比亞迪，可能會(huì)成為Rivian更強(qiáng)勁的競爭對(duì)手。（不過到目前為止，高額關(guān)稅和地緣政治緊張局勢，阻礙了中國車企大舉進(jìn)軍美國市場。）但斯卡林吉表示，Rivian正籌備在未來幾年內(nèi)進(jìn)軍歐洲市場，屆時(shí)將與比亞迪正面交鋒。
R2 車型的推出，還為Rivian開辟了實(shí)現(xiàn)盈利的路徑。2024 年，Rivian的凈虧損額達(dá)到 47 億美元，雖然低于 2023 年，但略高于 2021 年 —— 那是全球電動(dòng)汽車銷量異?；鸨囊荒?。不過，公司的經(jīng)營狀況正在逐步改善：2025 年第三季度，Rivian上市以來首次實(shí)現(xiàn)季度毛利率為正，這也是公司歷史上第三次實(shí)現(xiàn)盈利。利好的是，斯卡林吉稱，根據(jù)當(dāng)前與供應(yīng)商簽訂的合同，生產(chǎn) R2 車型所需的原材料成本，約為 R1 車型的一半。
盡管如此，Rivian要實(shí)現(xiàn)自由現(xiàn)金流為正，可能還需要一段時(shí)間。在截至 2025 年 9 月的九個(gè)月里，公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流約為 10 億美元，但同期資本支出高達(dá) 16 億美元。斯卡林吉在去年 11 月預(yù)測，隨著佐治亞州新工廠建設(shè)的推進(jìn)，Rivian 2026 年的資本支出將有所增加。
除了銷售電動(dòng)汽車，Rivian還能從自動(dòng)駕駛軟件的研發(fā)投入中獲益。該公司已經(jīng)開始向大眾汽車出售包括電動(dòng)汽車操作系統(tǒng)在內(nèi)的多款軟件產(chǎn)品，并計(jì)劃在今年年初向Rivian車主推出全新的付費(fèi)自動(dòng)駕駛軟件訂閱服務(wù)。事實(shí)上，對(duì)外出售技術(shù)并非Rivian的獨(dú)家策略 —— 英偉達(dá)在本周早些時(shí)候的消費(fèi)電子展（CES）上，就發(fā)布了自研的自動(dòng)駕駛軟件。但與英偉達(dá)不同的是，Rivian可以將自研技術(shù)搭載到自家車型上，這為其帶來了更大的增長潛力。
Rivian的軟件與服務(wù)部門（業(yè)務(wù)涵蓋自動(dòng)駕駛軟件、汽車營銷工具及保險(xiǎn)服務(wù)）在 2025 年第三季度的營收同比增長超過 300%，該部門營收占公司總營收的比重已超過四分之一。
肖賈伊表示：“Rivian未來必將成為一家市值達(dá) 1000 億美元的公司，這一天可能在 1 年后到來，也可能需要 3 年，但大概率不會(huì)超過這個(gè)時(shí)間?！?/p>