摩根士丹利發(fā)布研報稱，去年12月內(nèi)地主要城市二手房價格持續(xù)環(huán)比下跌，但跌幅有所放緩，同期銷售額同比降幅也趨于溫和；該行認為未來數(shù)月住房政策可能保持低調(diào)，而二手房掛牌量居高不下仍可能抑制買家情緒，從而對房屋銷售和價格構成壓力。

　　大摩重申其觀點，認為隨著居民信心進一步減弱，預計實體房地產(chǎn)市場的下行趨勢將延續(xù)至今年，但步伐會較為放緩，二手房價格預期同比跌幅為高個位數(shù)，相對于2025年跌13.7%。若宏觀環(huán)境保持韌性，一線及主要二線城市的房價可能在2027年下半年趨于穩(wěn)定。

　　盡管大摩對房地產(chǎn)實體市場復蘇保持謹慎看法，但預見今年的整體行業(yè)與具備可靠自救能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)之間的股價表現(xiàn)將進一步分化。該行看好穩(wěn)健的商場營運商華潤置地（01109）和新城控股（601155.SH），相信其受益于“十五五”規(guī)劃對消費的重視及REITs政策的強勁順風。

　　大摩亦看好建發(fā)國際集團（01908）和中國海外發(fā)展（00688），其優(yōu)化的土儲將支持利潤，并推動盈利恢復正增長。