專題：2025基金年終大盤點(diǎn)：冠軍基年內(nèi)狂飆233%，主動(dòng)權(quán)益重獲主導(dǎo)，全行業(yè)規(guī)模逼近36萬億新高
2025年以來，權(quán)益市場整體上行，帶動(dòng)百億級主動(dòng)權(quán)益類基金普遍實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長，但內(nèi)部業(yè)績分化顯著。截至去年12月31日，全市場共有34只規(guī)模超過百億的主動(dòng)權(quán)益類基金，僅2只基金全年收益為負(fù)，32只基金收益為正。
數(shù)據(jù)來源：Wind 截止至20251231從規(guī)模看，易方達(dá)藍(lán)籌精選以364.13億元位居榜首，中歐醫(yī)療健康A(chǔ)以329.53億元緊隨其后。興全合潤A、富國天惠精選成長A、睿遠(yuǎn)成長價(jià)值A(chǔ)、永贏先進(jìn)制造智選A規(guī)模均超過200億元，其余產(chǎn)品規(guī)模多集中于100億元至190億元區(qū)間，例如泉果旭源三年持有A、興全合宜A、諾安成長A等規(guī)模均超過180億元。
從2025年回報(bào)表現(xiàn)來看，科技成長主題基金領(lǐng)跑市場。
永贏基金旗下任桀管理的永贏科技智選A以233.29%的年內(nèi)漲幅摘得桂冠，最新規(guī)模達(dá)115.21億元；中航基金韓浩管理的中航機(jī)遇領(lǐng)航A以168.92%的漲幅位居第二，最新規(guī)模為132.31億元；中歐基金馮爐丹管理的中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)A則以143.07%的漲幅位列第三。
另一方面，部分聚焦傳統(tǒng)消費(fèi)與醫(yī)藥板塊的基金表現(xiàn)相對落后。34只基金中，僅劉彥春管理的景順長城新興成長A和蕭楠管理的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)年度回報(bào)為負(fù)，分別下跌2.40%和4.17%。
除此之外，張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選、葛蘭與趙磊共同管理的中歐醫(yī)療健康A(chǔ)、劉旭管理的大成高鑫A，上述知名基金經(jīng)理所管產(chǎn)品在2025年的回報(bào)也相對靠后。
其中，張坤的易方達(dá)藍(lán)籌精選去年回報(bào)為6.86%，近三年回報(bào)為-14.12%，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)達(dá)36.03個(gè)百分點(diǎn)。從持倉結(jié)構(gòu)來看，張坤仍重點(diǎn)配置白酒板塊，該基金前十大重倉股中白酒股占據(jù)四席，互聯(lián)網(wǎng)股票占三席。2025年白酒龍頭如貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖股價(jià)均出現(xiàn)明顯下跌，對基金整體收益形成拖累。
考察基金的長期業(yè)績與穩(wěn)定性，近三年回報(bào)數(shù)據(jù)提供了重要視角。華商基金胡中原管理的華商潤豐A以147.70%的近三年回報(bào)表現(xiàn)最為突出，跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)超過127.87個(gè)百分點(diǎn)；景順長城基金農(nóng)冰立管理的景順長城品質(zhì)長青A也實(shí)現(xiàn)了108.09%的顯著增長，跑贏基準(zhǔn)超過85.90個(gè)百分點(diǎn)。
數(shù)據(jù)來源：Wind 截止至20251231然而，仍有部分基金近三年回報(bào)為負(fù)。例如，景順長城新興成長A近三年下跌29.21%，中歐醫(yī)療健康A(chǔ)近三年下跌24.98%。此外，一些基金盡管近期業(yè)績回暖，但近三年累計(jì)超額收益仍未轉(zhuǎn)正。例如廣發(fā)科技先鋒2025年上漲35.42%，但近三年回報(bào)仍下跌0.48%，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)達(dá)42.09個(gè)百分點(diǎn)。
根據(jù)基金薪酬新規(guī)，若基金經(jīng)理所管理產(chǎn)品過去三年收益率低于業(yè)績比較基準(zhǔn)10個(gè)百分點(diǎn)以上且基金利潤率為負(fù)，其績效薪酬下調(diào)幅度不得低于30%。依此標(biāo)準(zhǔn)，劉彥春、劉格菘、張坤、葛蘭等知名基金經(jīng)理可能面臨薪酬調(diào)整。
此外，不少投資者在基金交流平臺(tái)中表達(dá)了不滿。例如，在景順長城新興成長A的討論區(qū)中，有持有者評論“早換股早就回本了”“死抱著消費(fèi)和白酒”；在中歐醫(yī)療健康A(chǔ)的討論區(qū)，也有投資者指出該基金2025年全年評級維持“不佳”；在易方達(dá)藍(lán)籌精選的討論區(qū)，更有投資者將張坤、劉彥春稱為“躺平式基金經(jīng)理”。
來源：天天基金來源：天天基金展望2026年，大部分券商認(rèn)為春季行情的有利條件依然存在，一輪“跨年+春季”行情有望持續(xù)演繹，中國股市將有望跨越并站穩(wěn)重要關(guān)口。
行業(yè)配置方面，光大證券表示，結(jié)合往年規(guī)律及當(dāng)前市場環(huán)境，可關(guān)注成長及消費(fèi)板塊。主題方面，可逢低關(guān)注商業(yè)航天概念，未來該板塊或仍將維持強(qiáng)勢運(yùn)行態(tài)勢，若出現(xiàn)階段性回調(diào)，投資者可把握契機(jī)布局。從歷史表現(xiàn)看，“春季躁動(dòng)”期間，TMT及先進(jìn)制造板塊通常彈性更大。此外，本輪行情中消費(fèi)板塊也值得關(guān)注，一方面政策面對消費(fèi)重視程度較高，板塊有望持續(xù)獲得催化；另一方面，消費(fèi)板塊年內(nèi)相對滯漲，可能吸引部分“踏空”資金流入。
華安證券則認(rèn)為，在AI產(chǎn)業(yè)趨勢明確以及商業(yè)航天、核聚變等主題機(jī)會(huì)的帶動(dòng)下，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好維持在較高水平，疊加資金充裕的支撐，春季躁動(dòng)有望逐步展開，且向上空間可期。行業(yè)配置方面，AI主線的地位較為確定，無論是硬件端的算力、光纖、液冷、電源設(shè)備、存儲(chǔ)及儲(chǔ)能鏈，還是應(yīng)用端的機(jī)器人、游戲、軟件等，隨著市場空間的打開，均有望實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的表現(xiàn)。
那么，聚焦傳統(tǒng)消費(fèi)與醫(yī)藥板塊的基金是否將迎來春天？市場對此仍存疑問。一方面，劉彥春在季報(bào)中指出，2026年美國財(cái)政和貨幣政策的寬松有望推動(dòng)其需求企穩(wěn)，海外對我國消費(fèi)品的需求可能隨之回升。結(jié)合我國資本品出口的持續(xù)高景氣以及反內(nèi)卷政策的逐步落地，我國有望在明年走出持續(xù)低迷的物價(jià)環(huán)境，這或?yàn)橄M(fèi)板塊帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。
另一方面，葛蘭與趙磊在季報(bào)中強(qiáng)調(diào)，質(zhì)量與創(chuàng)新仍是醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的核心趨勢。企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)與政策支持的雙重推動(dòng)，將促進(jìn)行業(yè)供需格局優(yōu)化，鞏固高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢。他們長期看好創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械及消費(fèi)醫(yī)療等細(xì)分領(lǐng)域的投資價(jià)值。
盡管基金經(jīng)理對各自領(lǐng)域仍抱有信心，但市場風(fēng)格的切換、宏觀環(huán)境的演變以及投資者偏好的遷移，都將持續(xù)影響相關(guān)板塊的估值與表現(xiàn)。在業(yè)績分化加劇、投資者耐心逐漸消磨的當(dāng)下，留給那些仍在底部徘徊的百億基金經(jīng)理調(diào)整與證明的時(shí)間，已然不多了。