此前，該公司的IPO輔導(dǎo)工作已正式完成，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中金公司。12月3日，藍(lán)箭航天朱雀三號重復(fù)使用運載火箭成功發(fā)射入軌。盡管一級回收在最后階段未能圓滿完成，但此次飛行驗證了液氧甲烷可回收技術(shù)路線的可行性，被視為中國商業(yè)航天在“回收復(fù)用”道路上的關(guān)鍵跨越。分析認(rèn)為，這次發(fā)射為藍(lán)箭航天的IPO進(jìn)程增添了重要技術(shù)驗證背景。
中國商業(yè)航天競逐資本市場的步伐正在加速。伴隨著朱雀三號運載火箭完成極具里程碑意義的首飛與回收驗證，藍(lán)箭航天空間科技股份有限公司正式向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊，力圖摘得“商業(yè)火箭第一股”的桂冠。
12月31日，據(jù)上交所官網(wǎng)最新顯示，藍(lán)箭航天的科創(chuàng)板IPO審核狀態(tài)已變更為“已受理”。此前，中國證券監(jiān)督管理委員會網(wǎng)上辦事服務(wù)平臺披露，該公司的IPO輔導(dǎo)工作已正式完成，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中國國際金融股份有限公司（CICC）。中金公司明確表示，經(jīng)輔導(dǎo)，藍(lán)箭航天已具備成為上市公司應(yīng)有的特點和屬性。
就在IPO獲受理前夕，據(jù)新華社報道，12月3日，藍(lán)箭航天朱雀三號重復(fù)使用運載火箭成功發(fā)射入軌。盡管一級回收在最后階段未能圓滿完成，但這仍是國內(nèi)首次嘗試一級回收的運載火箭。此次飛行驗證了液氧甲烷可回收技術(shù)路線的可行性，被視為中國商業(yè)航天在“回收復(fù)用”道路上的關(guān)鍵跨越。
分析認(rèn)為，這次發(fā)射為藍(lán)箭航天的IPO進(jìn)程增添了重要技術(shù)驗證背景。對于投資者而言，該公司能否實現(xiàn)可重復(fù)使用火箭的商業(yè)化運營，以及如何在激烈的商業(yè)航天競爭中實現(xiàn)盈利，將成為關(guān)注焦點。據(jù)藍(lán)箭航天朱雀三號總體副總師董鍇介紹，公司計劃2026年實現(xiàn)成功回收并完成技術(shù)閉環(huán)，目標(biāo)發(fā)射十發(fā)火箭，復(fù)用周期縮短至7天，推動商業(yè)化落地。
技術(shù)底色：首飛驗證與“回收”挑戰(zhàn)
藍(lán)箭航天此次沖刺科創(chuàng)板的底氣，很大程度上源于其在可重復(fù)使用火箭領(lǐng)域的工程進(jìn)展。
據(jù)藍(lán)箭航天朱雀三號總體副總師董鍇介紹，12月3日首飛的朱雀三號被稱為“青春版”，雖然比完全體短約10米，但核心構(gòu)型對標(biāo)SpaceX的獵鷹9號（Falcon 9），采用了液氧甲烷與不銹鋼的技術(shù)路線。
此次任務(wù)中，二級成功進(jìn)入預(yù)定軌道，一級在最后階段遺憾失利。董鍇透露，雖然入軌達(dá)成，但在工程評定上，回收成敗是“0和1”的區(qū)別，未立在著陸場即為“0”。不過，飛行數(shù)據(jù)極具價值。
據(jù)藍(lán)箭航天相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，火箭經(jīng)歷了最具挑戰(zhàn)性的“超音速再入氣動滑行階段”，驗證了冷氣反作用控制系統(tǒng)與柵格舵的復(fù)合控制策略。
董鍇指出，雖然回收未圓滿，但火箭一級在前90%的時間內(nèi)動作正常，距離成功僅一步之遙。此次飛行驗證了“再入點火”及“氣動減速段”的實際效果，為后續(xù)型號迭代打下了堅實基礎(chǔ)。
公司方面表示，工程上沒有中間狀態(tài)，但這次嘗試已大幅夯實了我國在液氧甲烷可回收運載火箭技術(shù)路線上的實踐基礎(chǔ)。
商業(yè)邏輯：對標(biāo)Falcon 9與成本控制
在商業(yè)模式上，藍(lán)箭航天有著清晰的戰(zhàn)略圖譜。董鍇分析稱，商業(yè)航天必須解決“大運力、高頻次、低成本”這一“不可能三角”，而可重復(fù)使用火箭是唯一路徑。
這也是藍(lán)箭選擇液氧甲烷+不銹鋼路線的原因：不銹鋼無需外部絕熱層，更耐高溫，利于快速維護(hù)；液氧甲烷則避免了煤油機(jī)的積碳問題，能顯著縮短復(fù)用周期。
市場常將朱雀三號稱為“國產(chǎn)獵鷹9號”。對此，藍(lán)箭航天方面視其為褒獎，并認(rèn)可Falcon 9作為世界唯一穩(wěn)定運營重型可復(fù)用火箭的標(biāo)桿地位。
董鍇強(qiáng)調(diào)，制造產(chǎn)能只能擴(kuò)大基數(shù)，可回收技術(shù)才是倍增器。在工程上，時間成本最稀缺，復(fù)用技術(shù)的核心價值在于“用兩倍的錢換一半的時間”，從而大幅提升投放能力。
對于盈利模式，董鍇認(rèn)為其核心邏輯在于提供有價值的發(fā)射服務(wù)——更便宜、更快、更穩(wěn)定。他將公司角色比作“修路者”，首要任務(wù)是夯實基礎(chǔ)設(shè)施，后續(xù)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)將隨之而來。
未來展望：2026年實現(xiàn)技術(shù)閉環(huán)
針對投資者關(guān)心的商業(yè)化落地時間表，藍(lán)箭航天已制定明確規(guī)劃。
據(jù)董鍇透露，公司計劃在2026年年中實現(xiàn)朱雀三號的成功回收。一旦技術(shù)驗證完成，已生產(chǎn)的火箭將快速投入迭代，目標(biāo)是在2026年左右進(jìn)化到“完全體”，并將復(fù)用周期縮短至7天左右。
此外，公司已為產(chǎn)能擴(kuò)充做好準(zhǔn)備，規(guī)劃了2026年十發(fā)火箭的發(fā)射目標(biāo)，并相應(yīng)布局了百臺級發(fā)動機(jī)產(chǎn)能。據(jù)悉，藍(lán)箭航天200噸級全流量補燃循環(huán)液氧甲烷發(fā)動機(jī)已完成整機(jī)試車，這是為未來更大規(guī)模全復(fù)用火箭所做的技術(shù)儲備。
雖然面臨外部競爭壓力，但藍(lán)箭航天強(qiáng)調(diào)不會為了爭奪“第一”的虛名而扭曲技術(shù)路線。公司表示將繼續(xù)在安全性監(jiān)管的框架下，通過技術(shù)和管理的共同創(chuàng)新，推動高頻次發(fā)射服務(wù)的商業(yè)變現(xiàn)，并有信心在未來兩三年內(nèi)大幅追趕國際標(biāo)桿。
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