2025年12月31日，江蘇省南京市中級人民法院（簡稱“南京中院”）對金通靈（維權(quán)）證券虛假陳述責任糾紛特別代表人訴訟案作出判決，4.3萬余名投資者獲賠7.7億余元。

　　南京中院本次判決系先行判決，先判決上市公司的賠付責任，上市公司時任董監(jiān)高及相關中介機構(gòu)等如何承擔責任將另行判決。

　　據(jù)了解，另一單同步啟動的美尚生態(tài)案特別代表人訴訟的審判工作，也在有序推進中。這標志著特別代表人訴訟適用力度持續(xù)加大，并從試點探索逐步走向常態(tài)化運用。

特別代表人訴訟

成為財務造假立體式追責的重要方式

　　從嚴打擊欺詐發(fā)行和財務造假，是近年來資本市場強監(jiān)管、防風險、促高質(zhì)量發(fā)展的一項重點任務。

　　新“國九條”要求構(gòu)建資本市場防假打假綜合懲防體系，嚴肅整治財務造假等重點領域違法違規(guī)行為，此后中國證監(jiān)會會同公安部等部委聯(lián)合發(fā)布《關于進一步做好資本市場財務造假綜合懲防工作的意見》，會同最高法院聯(lián)合發(fā)布《關于嚴格執(zhí)法司法服務保障資本市場高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》，對強化財務造假全方位立體化追責力度，作出更為明確具體安排。證監(jiān)會堅持“零容忍”態(tài)度，堅決重拳打擊，持續(xù)加大監(jiān)管執(zhí)法力度，及時查處一批財務造假案件，持續(xù)推動完善民事追責支持機制，加大特別代表人訴訟適用力度成為其中的重要舉措。

金通靈連續(xù)6年運用多種手法進行財務造假，虛增營收13億余元，虛增利潤5億余元，目前正處于破產(chǎn)重整司法程序中。2025年9月30日，上海市第三中級人民法院對金通靈及相關責任人作出刑事判決。根據(jù)本次南京中院的先行判決，金通靈案涉及4.3萬余名投資者判賠7.7億余元，其中絕大部分屬于個人投資者受損獲賠。

　　中央財經(jīng)大學法學院教授邢會強認為，這起判決，進一步彰顯了特別代表人訴訟制度作為中國特色的證券集體訴訟制度，具有顯著提高資本市場違法違規(guī)成本、強化民事責任追究、公平高效賠償小額多數(shù)受害投資者、有效保護中小投資者合法權(quán)益等特有功能，也為持續(xù)完善代表人訴訟機制提供了豐富實踐。

投資者保護機構(gòu)

在代表人訴訟中積極履行職責

證券糾紛特別代表人訴訟富有中國特色，創(chuàng)設特別代表人制度安排，發(fā)揮投保機構(gòu)公益職能和專業(yè)優(yōu)勢，是其中的一個具體體現(xiàn)。

　　為落實新“國九條”加大證券糾紛特別代表人訴訟適用力度等要求，按照證監(jiān)會相關工作部署，2024年底啟動了金通靈和美尚生態(tài)兩起特別代表人訴訟。此前的康美藥業(yè)案、本次判決的金通靈財務造假案，以及正在特代審理程序中的美尚生態(tài)、錦州港財務造假案，都屬于典型重大、社會影響惡劣的違法案件。

　　中證投服中心相關負責人介紹，在作為代表人參加訴訟后，主要做了四方面工作。一是根據(jù)案件事實，及時研判適格原告范圍，公正合理確立訴訟標的、提出訴訟請求，按照司法程序配合做好權(quán)利人登記、損失測算等工作。二是指派業(yè)務骨干會同公益律師認真準備辯論意見和相關證據(jù)，參加庭審等訴訟活動，依法行使訴訟權(quán)利、履行訴訟義務，切實擔起訴訟代表人職責。三是組織力量深入研究“三日一價”、交易和損失因果關系、欺詐發(fā)行及定向增發(fā)中相關中介機構(gòu)責任承擔等訴爭焦點問題，在訴訟過程中充分發(fā)表專業(yè)意見，依法保護中小投資者合法權(quán)益。四是訴訟過程中強化投資者溝通交流，聽取被代表投資者的意見，按照要求動態(tài)公開重要訴訟進展，做好溝通協(xié)調(diào)、解釋說明等工作，保障特別代表人訴訟順利推進。

　　記者注意到，最高法院于今年5月15日與中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《關于嚴格執(zhí)法司法服務保障資本市場高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》還明確，支持投資者保護機構(gòu)在相關普通代表人訴訟中依法履行代表人職責。

　　華東政法大學教授肖宇提出，在加大特別代表人訴訟適用力度同時，也需要同步發(fā)揮普通代表人訴訟在高效化解群體性證券糾紛、有效保護中小投資者合法權(quán)益中的應有作用。

　　中證投服中心相關負責人表示，今年以來，中證投服中心加大了普通代表人訴訟啟動力度，所支持的ST旭電、ST華鐵等5單普通代表人訴訟，先后被石家莊中院、廣州中院、上海金融法院等受理，兩類代表人訴訟在提高資本市場違法成本、保障投資者合法權(quán)益中的協(xié)同作用不斷增強。

適時修改完善

代表人訴訟司法解釋

　　為保障《證券法》規(guī)定的特別代表人訴訟制度落地實施，最高法院于2020年7月頒布了《關于證券糾紛代表人訴訟若干問題的規(guī)定》。該司法解釋遵循依法合規(guī)與機制創(chuàng)新相協(xié)調(diào)、訴訟效率與權(quán)利保障相平衡、實體審查與正當程序相結(jié)合，重點規(guī)范了普通代表人訴訟和特別代表人訴訟，細化了兩類代表人訴訟的程序規(guī)定，準確回應了代表人訴訟中的實踐難題。從近幾年的司法實踐看，其在強化證券法的實施、便利投保機構(gòu)履行職責、降低投資者維權(quán)成本、有效懲治資本市場違法違規(guī)行為等方面，發(fā)揮了突出作用。

　　在多起特別代表人和普通代表人訴訟典型案例落地后，有必要適時進行深入總結(jié)分析，進一步完善代表人訴訟制度。

　　北京大學法學院院長郭靂教授認為，目前著手修改完善代表人訴訟司法解釋的時機基本成熟，可考慮進一步細化特別代表人訴訟啟動條件和工作協(xié)同機制、明確特別代表人訴訟和普通代表人訴訟之間的關系、簡化普通代表人訴訟程序、完善代表人履職機制、更好發(fā)揮投保機構(gòu)在代表人訴訟中作用、推動在訴訟中進一步統(tǒng)一“三日一價”認定及重大性判斷等實體標準。

　　中證投服中心相關負責人表示，也將適時修改相關業(yè)務規(guī)則，完善代表人訴訟案件選擇標準和機制、參加訴訟的原則、訴訟代表權(quán)行使等具體安排，夯實常態(tài)化推進代表人訴訟的工作基礎。

（文章來源：證券日報）