由于“美國缺電”與算力需求爆發(fā)性增長的矛盾日益尖銳，數(shù)據(jù)中心等高耗能設(shè)施對電力供給的剛性需求持續(xù)爆發(fā)，燃氣輪機作為快速響應(yīng)、高效穩(wěn)定的供電解決方案，正迎來歷史性發(fā)展機遇。

　　由此，以通用電氣（GE Vernova）、西門子能源（Siemens Energy）為代表的國際燃氣輪機巨頭股價表現(xiàn)強勢，代表了市場對其未來增長給予了高度期待。其中，燃氣輪機龍頭GE Vernova年內(nèi)股價累計漲幅超115%，自分拆上市以來漲幅更是逾430%。

　　這股源自海外的強勁需求浪潮，正沿著產(chǎn)業(yè)鏈條層層傳導(dǎo)，為A股市場中相關(guān)配套上市公司帶來了前所未有的發(fā)展機遇。那些深度融入海外巨頭發(fā)電設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈的A股配套上市公司，有望在2026年迎來訂單與業(yè)績的雙重爆發(fā)。

　　燃氣輪機板塊的兩大邏輯共振

　　美國電力短缺并非一日之寒。

　　首先是電力缺口持續(xù)擴大。近年來，隨著人工智能、數(shù)據(jù)中心、電動汽車及高端制造業(yè)的迅猛發(fā)展，美國的電力需求曲線陡峭上揚。美國能源信息署（EIA）最新預(yù)測顯示，2026年美國電力消耗將達到4267億千瓦時，再創(chuàng)新高，其中AI數(shù)據(jù)中心與加密貨幣挖礦是需求增長的核心驅(qū)動力。摩根士丹利進一步指出，2025-2028年美國數(shù)據(jù)中心累計電力缺口將達到47吉瓦，相當(dāng)于9個邁阿密地區(qū)的用電總量，即便扣除各類快速供電解決方案，仍將面臨6-16吉瓦的電力短缺，這一缺口在2027年將達到峰值。

　　在電力短缺的背景下，燃氣輪機憑借啟動速度快、調(diào)峰能力強、碳排放低的優(yōu)勢，成為解決美國電力缺口的核心選擇。與傳統(tǒng)煤電相比，燃氣輪機啟動時間可縮短至數(shù)小時內(nèi)，能夠快速響應(yīng)數(shù)據(jù)中心的間歇性算力需求。與可再生能源相比，燃氣輪機不受天氣條件限制，可作為基荷電源保障電力穩(wěn)定供應(yīng)。

　　其次是全球能源轉(zhuǎn)型加速，燃氣輪機成過渡能源核心裝備。在“雙碳”目標(biāo)引領(lǐng)下，全球能源結(jié)構(gòu)正加速向清潔低碳轉(zhuǎn)型，但可再生能源的波動性與間歇性問題日益凸顯，亟需靈活可靠的調(diào)峰電源進行配套。燃氣輪機以天然氣為主要燃料，碳排放強度僅為煤電的一半左右，是銜接傳統(tǒng)化石能源與可再生能源的理想過渡裝備。另外，美國《通脹削減法案》（IRA）等政策雖然大力扶持可再生能源，但也為包括燃氣發(fā)電在內(nèi)的“清潔”能源項目提供了一定的支持空間，尤其是對摻氫燃燒等低碳化改造的燃氣輪機。電力市場的容量補償機制也使得能夠提供可靠出力的燃氣電站獲得可觀收益。

　　美股巨頭高指引落地

　　全球前三大燃氣輪機龍頭之二的GE Vernova、西門子能源的業(yè)績指引與產(chǎn)能擴張計劃，為整個產(chǎn)業(yè)鏈的高景氣度提供了最強佐證。作為產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，海外巨頭的訂單爆發(fā)與產(chǎn)能擴張，將直接帶動上游配套零部件需求，A股相關(guān)供應(yīng)商有望充分受益。

　　GE Vernova在2025年投資者日活動中釋放出強勁的增長信號，公司預(yù)計2026年營收將達到410-420億美元，實現(xiàn)低雙位數(shù)增長，調(diào)整后EBITDA利潤率提升至11%-13%，自由現(xiàn)金流達到45-50億美元。訂單方面，2025年第四季度公司新簽燃氣輪機訂單達18GW，同比2024年同期翻3倍，全年累計訂單將達到80GW，較年初的34GW實現(xiàn)翻倍以上增長，其中超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心訂單占比進一步升高，預(yù)計未來將達到1/3。

　　產(chǎn)能擴張方面，GE Vernova計劃2026年中燃氣輪機年產(chǎn)能提升至20GW，2028年進一步提升至24GW（含90-100臺重型機組），并且已經(jīng)賣光了截至2028年的所有燃氣輪機產(chǎn)能。資本市場對其增長前景高度認可，摩根大通近期將GE Vernova的目標(biāo)股價上調(diào)至每股1000美元。

　　西門子能源作為全球燃氣輪機行業(yè)龍頭，2025財年表現(xiàn)同樣亮眼。公司燃機訂單達到26GW，相當(dāng)于194臺燃機，同比增長94%，訂單金額高達230億歐元，同比增長43%，其中約四分之一的新增訂單直接來自數(shù)據(jù)中心需求。截至2025年，公司未交付訂單存量已達78GW，對應(yīng)價值540億歐元，同比增長20%，這些訂單將在未來數(shù)年逐步轉(zhuǎn)化為收入。

　　產(chǎn)能方面，西門子能源2024年產(chǎn)能為17GW（對應(yīng)110臺），2025年預(yù)計提升30%至22GW（對應(yīng)160臺），計劃到2028-2030年將年產(chǎn)能進一步提升至30GW以上，對應(yīng)年交付210-230臺燃機。值得注意的是，公司至2028年的產(chǎn)能已經(jīng)全部排滿，反映出市場需求的強勁。財務(wù)目標(biāo)方面，西門子能源預(yù)計2026財年營收增長16-18%，利潤率目標(biāo)設(shè)定在14-16%區(qū)間，中長期來看，到2028年將實現(xiàn)中雙位數(shù)的年均復(fù)合增長率，利潤率提升至18-20%。

　　上述兩家燃氣輪機巨頭大規(guī)模擴產(chǎn)，未來必會加大對上游零部件的采購力度。燃氣輪機制造涉及高溫合金葉片、壓氣機盤、燃燒室結(jié)構(gòu)件、控制系統(tǒng)等多個高精密零部件環(huán)節(jié)，生產(chǎn)流程復(fù)雜，對上游配套供應(yīng)商的技術(shù)實力與產(chǎn)能規(guī)模要求極高，而中國上市公司通過技術(shù)突破和產(chǎn)能優(yōu)勢，已深度融入其供應(yīng)鏈體系。

　　聚焦核心配套

　　A股燃氣輪機配套企業(yè)已在多個細分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破，部分企業(yè)成為海外巨頭的核心供應(yīng)商，甚至在細分領(lǐng)域占據(jù)獨家地位。

　　高溫合金葉片是燃氣輪機的核心部件，直接決定了燃氣輪機的效率與壽命，其制造需要掌握定向凝固和單晶鑄造等核心技術(shù)，行業(yè)壁壘極高。應(yīng)流股份（603308.SH）是國內(nèi)為數(shù)不多能夠為西門子能源供應(yīng)F級燃氣輪機透平熱端葉片的企業(yè)，同時正在開發(fā)H級葉片，技術(shù)實力達到國際領(lǐng)先水平。截至9月30日，公司在手訂單合計23.52億元，為其業(yè)績增長提供了堅實保障。根據(jù)應(yīng)流股份在投資者關(guān)系活動中的披露，其收入中約28%來自西門子能源，約20%來自通用電氣（GE），兩者合計占比近半。另外，應(yīng)流股份高溫合金材料自給率已提升至70%，有效增強了供應(yīng)鏈安全與成本控制能力。與GE聯(lián)合開發(fā)的氫混燃機葉片已進入測試階段，有望進一步提升合作深度，在能源轉(zhuǎn)型中持續(xù)占據(jù)價值鏈高端。

　　結(jié)構(gòu)件及精密加工領(lǐng)域，由于訂單規(guī)模大，業(yè)績彈性較為突出。結(jié)構(gòu)件及精密加工產(chǎn)品包括壓氣機盤、燃燒室結(jié)構(gòu)件、發(fā)電機外殼、缸體等，是燃氣輪機的重要組成部分，對企業(yè)的產(chǎn)能與加工精度要求較高。

　　振江股份（603507.SH）的核心產(chǎn)品為燃氣輪機發(fā)電機外殼、底座等鋼結(jié)構(gòu)件，與西門子能源簽訂了長期框架協(xié)議。當(dāng)前公司訂單充足，排產(chǎn)飽滿，正推進產(chǎn)能建設(shè)為未來重點承接北美市場訂單，有望直接受益于GE Vernova與西門子能源在北美的產(chǎn)能擴張。豪邁科技（002595.SZ）核心產(chǎn)品為燃氣輪機缸體、環(huán)類零件、軸承座等，精度達±0.01mm，客戶包括GE油氣和電力部門、三菱重工等。公司墨西哥工廠已順利投產(chǎn)，旨在更好地配套和服務(wù)北美市場。此外，燃氣輪機零部件業(yè)務(wù)收入增長顯著，已成為其重要的業(yè)績驅(qū)動板塊。

　　在燃氣輪機的關(guān)鍵材料及其他配套領(lǐng)域，國產(chǎn)替代空間以及增長潛力均比較可觀。關(guān)鍵材料及其他配套產(chǎn)品包括高溫合金材料、金屬鉻粉、機械密封等，是燃氣輪機制造的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，部分產(chǎn)品已實現(xiàn)國產(chǎn)替代，打破了海外壟斷。斯瑞新材（688102.SH）是國內(nèi)高性能金屬鉻材料的領(lǐng)軍企業(yè)，其高純鉻粉產(chǎn)品純度可達99.95%以上，實現(xiàn)了該關(guān)鍵材料領(lǐng)域的國產(chǎn)化突破。鉻粉是制造用于航空發(fā)動機與燃氣輪機的高溫合金的核心原材料。公司產(chǎn)品已穩(wěn)定供應(yīng)給國內(nèi)主要的高溫合金制造商，并通過該產(chǎn)業(yè)鏈，最終應(yīng)用于通用電氣（GE）、西門子能源等全球燃氣輪機巨頭的設(shè)備中。隨著全球燃氣輪機需求的爆發(fā)式增長，對上游高溫合金及其原材料的需求將形成強勁拉動，斯瑞新材作為產(chǎn)業(yè)鏈源頭的重要參與者將顯著受益。

　　“美國缺電”引發(fā)的全球燃氣輪機需求復(fù)蘇，將會是2026年一條具有堅實邏輯支撐的產(chǎn)業(yè)主線。投資者可緊密跟蹤上游配套企業(yè)訂單落地與產(chǎn)能釋放情況，若企業(yè)率先披露獲得海外巨頭的長期訂單，2026年業(yè)績增長具備高度確定性。

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