12月29日，美國(guó)芝商所集團(tuán)宣布全線上調(diào)包括金、銀、鈀金、鋰等在內(nèi)的金屬期貨交易保證金，并在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一收盤(pán)后生效，其中，黃金期貨保證金上調(diào)10%，白銀期貨上調(diào)約13.6%，鉑金上調(diào)約23%。此舉引發(fā)國(guó)際金屬期貨價(jià)格出現(xiàn)多輪下跌，國(guó)際金價(jià)跌破每盎司4500美元整數(shù)關(guān)口，國(guó)內(nèi)鈀金和鉑金主力合約則以跌停價(jià)收盤(pán)。

　　此前，國(guó)內(nèi)交易所也已多次提升貴金屬保證金和漲跌停板幅度。國(guó)內(nèi)外交易所的這一決定并不令人意外。因?yàn)槎潭桃粋€(gè)月內(nèi)，白銀、鉑金等期貨合約最大漲幅已超40%。這種漲幅下，大幅上調(diào)保證金將顯著提升市場(chǎng)投機(jī)交易成本。

　　歷史上，交易所多次提高保證金比例，往往會(huì)推動(dòng)前期巨幅上漲的品種出現(xiàn)大幅回調(diào)。最近的一次是2011年銀價(jià)飆升期間，芝商所曾在9天內(nèi)5次上調(diào)白銀保證金要求，迫使高杠桿的資金退出期貨市場(chǎng)，白銀價(jià)格在數(shù)周內(nèi)大跌近30%。

　　自2018年至今，隨著美債美元體系的內(nèi)在矛盾不斷積累，世界正處于去美元化進(jìn)程中，貨幣結(jié)構(gòu)性重組加速進(jìn)行，美元債務(wù)持有人正希望出售持有的貨幣債務(wù)，換成其他形式的財(cái)富儲(chǔ)存工具。如今，貴金屬和銅等有色產(chǎn)品價(jià)格的飆升，本質(zhì)上不僅是對(duì)上游原料的爭(zhēng)奪，更是對(duì)于金屬加工冶煉能力的爭(zhēng)奪，也是對(duì)美元本身錨定物日益缺失的恐慌。從黃金美元的金匯兌本位制，到石油美元的地緣政治與金融捆綁，再到美債美元的債務(wù)信用支撐，再到如今拓展到數(shù)字領(lǐng)域，錨定物的未來(lái)充滿不確定性，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有資源品實(shí)在。

　　由此看，未來(lái)全球貨幣體系勢(shì)必將朝著多元化方向發(fā)展，新的貨幣秩序也正孕育而生。但是，遠(yuǎn)大前景從來(lái)不是一蹴而就的，如果預(yù)期距離現(xiàn)實(shí)跑得太遠(yuǎn)，即便“錢(qián)”景光明，也難免陷入“折返跑”的投資陷阱中。

　　事實(shí)上，在投資世界里，現(xiàn)實(shí)與預(yù)期之間，從來(lái)不缺乏機(jī)會(huì)，缺的只有定力和節(jié)奏掌控力。投資者不必?fù)?dān)心錯(cuò)失投資機(jī)遇，而應(yīng)警惕在愉悅高潮中可能出現(xiàn)的陡然回轉(zhuǎn)。唯有秉持長(zhǎng)期主義心態(tài)，而非采取杠桿押注的激進(jìn)策略，才能在投資道路上進(jìn)一步行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：證券時(shí)報(bào)）