市場因通脹預(yù)期上升和日元貶值壓力加劇，預(yù)計(jì)日本央行可能被迫更激進(jìn)加息，導(dǎo)致12月25日舉行的日本2年期國債拍賣需求疲軟。

　　12月25日，據(jù)彭博報(bào)道，衡量需求的關(guān)鍵指標(biāo)投標(biāo)倍數(shù)僅為3.26，低于上次的3.53及過去12個(gè)月平均的3.65。拍賣結(jié)果公布后，2年期國債收益率隨即升2.5個(gè)基點(diǎn)至1.125%，創(chuàng)1996年以來新高。

　　此次拍賣距離日本央行將政策利率上調(diào)至30年高位不到一周。疲弱的拍賣結(jié)果進(jìn)一步凸顯出市場對(duì)日本央行政策立場的不安情緒。10年期盈虧平衡通脹率本周已升至2004年有數(shù)據(jù)以來的最高水平，強(qiáng)化了市場對(duì)央行行動(dòng)落后于通脹曲線的普遍擔(dān)憂。

　　加息預(yù)期推高短期收益率

　　2年期國債收益率對(duì)貨幣政策預(yù)期更為敏感，隔夜指數(shù)掉期顯示，市場認(rèn)為央行在明年9月前再次加息存在一定可能性。

　　三井住友信托資產(chǎn)管理公司高級(jí)策略師Katsutoshi Inadome表示：

　　“市場仍擔(dān)心日本央行落后于形勢發(fā)展。這很可能促使投資者回避2年期債券，因?yàn)檫@類債券最容易受到此類風(fēng)險(xiǎn)影響?！?/p>

　　盡管日本當(dāng)局本周對(duì)匯率發(fā)出口頭警告后，日元貶值和收益率上升的勢頭有所緩解，但拍賣結(jié)果仍被視為衡量市場對(duì)央行政策立場看法的關(guān)鍵指標(biāo)。此前，財(cái)務(wù)大臣片山皋月警告稱，日本有“自由裁量權(quán)”對(duì)不符合基本面的匯率波動(dòng)采取大膽行動(dòng)。

　　債券發(fā)行計(jì)劃增加供應(yīng)擔(dān)憂

　　投資者還關(guān)注與2026財(cái)年預(yù)算相關(guān)的政府債券發(fā)行計(jì)劃，該預(yù)算預(yù)計(jì)將于周五獲得內(nèi)閣批準(zhǔn)。據(jù)彭博報(bào)道，日本主要交易商本月表示，希望在下一財(cái)年增加2年期、5年期和10年期國債的發(fā)行量，同時(shí)呼吁減少超長期債券的銷售。

　　據(jù)路透援引兩名不具名政府官員的消息，日本可能將下一財(cái)年超長期國債的新發(fā)行量減少至約17萬億日元（1090億美元），為17年來的最低水平。

　　SMBC日興證券高級(jí)利率策略師Miki Den指出：

　　“現(xiàn)在不是買入的好時(shí)機(jī)。2年期債券發(fā)行量很可能增加，因此購買后立即產(chǎn)生未實(shí)現(xiàn)損失的風(fēng)險(xiǎn)很高?！?/p>

　　通脹預(yù)期創(chuàng)歷史新高

　　市場對(duì)未來價(jià)格壓力的預(yù)期持續(xù)升溫，作為其關(guān)鍵觀測指標(biāo)的“10年期盈虧平衡通脹率”本周已躍升至2004年有數(shù)據(jù)以來的最高水平。投資者因此普遍認(rèn)為，日本央行未來可能需要采取比預(yù)想更積極、更大幅度的加息行動(dòng)來應(yīng)對(duì)。

　　彭博策略師Mark Cranfield表示，對(duì)日本央行而言，加息是一個(gè)漫長而曲折的過程。然而，上周日央行行長暗示，明年央行在試圖說服政界人士相信再次加息是合理的時(shí)候，將不得不從頭開始。正因如此，交易員們目前只預(yù)期2026年9月會(huì)再次加息25個(gè)基點(diǎn)。