來源：北京商報
歲末年終，威海銀行持續(xù)5個月的資本“補血戰(zhàn)”迎來關(guān)鍵突破。繼津聯(lián)集團后，威海市財鑫資產(chǎn)運營有限公司（以下簡稱“財鑫資產(chǎn)”）正式加入威海銀行定增陣營，以每股3.29元的價格溢價認購，疊加此前控股股東山東高速集團及其子公司的馳援，三方國資力量已全面集結(jié)。值得關(guān)注的是，此次國資認購價較威海銀行H股現(xiàn)價溢價超17%，打破銀行股定增折價慣例。在核心一級資本充足率跌至8.02%的監(jiān)管“紅線”邊緣，這場資本紓困能否助威海銀行脫離“危險區(qū)”，實現(xiàn)從規(guī)模擴張向質(zhì)量提升的轉(zhuǎn)型，有待市場檢驗。
資本“補血”迎進展
持續(xù)近5個月，威海銀行的資本“補血戰(zhàn)”在年終迎來關(guān)鍵進展。12月24日，威海銀行披露，該行與財鑫資產(chǎn)正式簽署內(nèi)資股認購協(xié)議，擬向財鑫資產(chǎn)發(fā)行不超過約3.28億股內(nèi)資股，募資上限為10.79億元，全部用于補充核心一級資本。
值得關(guān)注的是，此次財鑫資產(chǎn)每股認購價為3.29元，較公告當天威海銀行H股收盤價3.07港元溢價約17.59%。而就在兩天前，具有國資背景的津聯(lián)集團已率先入場，同樣擬每股3.29元的認購價，認購威海銀行不超1.5億股H股，對應募資上限4.935億元，此次認購也較當天公告日每股H股3.06港元溢價約17.97%。
回溯此次定增進程已持續(xù)了許久，早在今年7月，威海銀行的資本補充動作就已展開，從彼時該行發(fā)布的公告來看，擬采用“內(nèi)資股+H股”并行發(fā)行的模式補充資本，其中內(nèi)資股擬發(fā)行不超過7.58億股，募集資金上限24.94億元；H股擬發(fā)行不超過1.54億股，對應募資上限5.06億元，兩者合計募資總額控制在30億元以內(nèi)，且兩類股份發(fā)行價格均為每股3.29元。
“補血”方案公布后，威海銀行控股股東山東高速集團及其控股子公司山東高速作為馳援“急先鋒”率先入場，分別同意認購該行不超3.24億股、1.06億股內(nèi)資股，認購價同樣為每股3.29元，合計認購金額達14億元，占定增計劃總額的46.7%。
隨著此次財鑫資產(chǎn)、津聯(lián)集團的加入，威海銀行定增計劃已集齊三方國資力量。中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英指出，國資認購將對威海銀行帶來多重積極影響，一方面能直接提升該行資本充足率，為業(yè)務擴張筑牢資本根基；另一方面可優(yōu)化公司法人治理結(jié)構(gòu)，增強經(jīng)營公信力與資源整合能力，為后續(xù)業(yè)務布局鋪路。
在中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜看來，銀行定增事項需經(jīng)過監(jiān)管批復、交易所確認及股份登記等流程，目前尚未全部完成；剩余資金缺口是否追加認購、是否行使超額配售權(quán)也尚存懸念。
溢價認購背后
相較于募資規(guī)模而言，威海銀行此次定增最引人注目的便是國資給出的溢價認購方案。從行業(yè)慣例來看，銀行股定增通常多以折價或貼近市價的方式發(fā)行，一方面，銀行板塊本身具備資產(chǎn)規(guī)模大、業(yè)績增速平穩(wěn)的鮮明特征，市場估值整體波動幅度較小，通過折價發(fā)行的方式，能夠有效提升定增方案對投資者的吸引力，保障募資落地效率；另一方面，近年來銀行業(yè)面臨資產(chǎn)質(zhì)量承壓、凈息差收窄等多重行業(yè)挑戰(zhàn)，這一情況在中小銀行身上表現(xiàn)得尤為突出，這類銀行想要順利完成資本補充，往往需要拿出更高的折價幅度，才能撬動市場資金參與。
然而，威海銀行此次卻實現(xiàn)溢價增發(fā)補充資本，這份方案為何能獲得認可？透過股權(quán)來看，作為天津市政府駐港中資企業(yè)聯(lián)系公司，津聯(lián)集團由天津泰達實業(yè)集團全資持股，實際控制人為天津市國資委，業(yè)務覆蓋水利設(shè)施、公用設(shè)施、醫(yī)藥、機電等多個領(lǐng)域。早在2024年1月，津聯(lián)集團就以戰(zhàn)略投資者身份認購威海銀行1.1394億股H股，持股比例達11.29%，躋身該行十大股東之列，此次追加認購，亦是對雙方合作的進一步深化。
而另一家認購方財鑫資產(chǎn)，則是深耕本地的國資平臺，其85%股權(quán)由威海市環(huán)翠區(qū)經(jīng)濟開發(fā)投資服務中心持有，15%股權(quán)由威海市財政局持有，業(yè)務范圍涵蓋金融服務、資產(chǎn)管理、城市運營等多個板塊，與威海銀行扎根本地、服務區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的業(yè)務定位契合。
市場觀點普遍認為，國資參與銀行定增，絕非單純追求交易型收益，而是著眼于戰(zhàn)略持股、金融協(xié)同、區(qū)域資源聯(lián)動等長遠價值。王紅英也指出，國資溢價入場的核心考量是通過穩(wěn)定股權(quán)結(jié)構(gòu)鞏固話語權(quán)，同時借助資本注入助力威海銀行穩(wěn)健發(fā)展，進而服務地方經(jīng)濟。
而從估值角度看，王紅英認為，此次溢價認購也具備合理性?！氨M管3.29元的認購價高于H股市價，但相較于威海銀行2025年中期報告披露的每股4.1元的凈資產(chǎn)，仍存在明顯的估值優(yōu)勢?！蓖跫t英補充道，威海銀行H股長期處于低成交狀態(tài)，股價難以反映真實價值，以凈資產(chǎn)為錨來看，此次認購價格實則具備投資吸引力。
從資本市場表現(xiàn)來看，威海銀行H股長期處于低成交狀態(tài)，也曾連續(xù)62個交易日沒有成交記錄。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年威海銀行全年總成交額不足200萬港元，2025年上半年至今，其日成交額只有約0.6萬港元。
相較于單純的估值邏輯，此次溢價認購背后的深層動因則更為多元。柏文喜進一步指出，此次溢價認購核心并非源于單純的市場估值，而是資本紓困、控股權(quán)穩(wěn)定、政策導向三重合力共同作用的結(jié)果。從資本紓困維度來看，威海銀行資本補充承壓，國資需及時注入資本，緩解其燃眉之急；從控股權(quán)穩(wěn)定層面而言，溢價認購能彰顯國資“輸血”馳援的堅定決心，穩(wěn)定市場信心；從政策導向來看，財鑫資產(chǎn)、津聯(lián)集團等具備財政背景的資金溢價入場，兼具維護區(qū)域金融安全與助力招商引資的雙重目標。
向質(zhì)量提升轉(zhuǎn)型
從1997年成立，到成為山東省內(nèi)首家實現(xiàn)網(wǎng)點“全省全覆蓋”的地方法人銀行，再到2020年登陸港股市場，威海銀行實現(xiàn)了跨越式發(fā)展，總資產(chǎn)從成立初期的30多億元，到2004年突破100億元，再到2025年9月末正式站上5000億元臺階，實現(xiàn)規(guī)模翻番。
但規(guī)?？焖贁U張的背后，資本消耗的隱憂也逐漸浮出水面。翻看威海銀行近十年資本數(shù)據(jù)，核心一級資本充足率的下行曲線清晰可見，2014年、2015年該指標尚在10%以上；2017年跌至8.29%；2018年短暫回升便再度進入下行通道；2023年降至8.77%；截至2025年三季度末，這一指標進一步跌至8.02%，僅較非系統(tǒng)重要性銀行7.5%的監(jiān)管紅線高出0.52個百分點，資本“補血”已迫在眉睫。從行業(yè)整體來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，在已披露2025年三季報的A股、H股上市銀行中，威海銀行的核心一級資本充足率位于末位。
若此次定增完成，威海銀行的資本壓力能否得到緩解？王紅英表示，從靜態(tài)估值角度分析，此次定增完成后，威海銀行的資本金儲備將得到補充，能夠有效脫離核心一級資本充足率的“危險區(qū)域”，對優(yōu)化監(jiān)管指標、支撐業(yè)務發(fā)展起到重要作用。但需注意的是，僅靠定增補充資本并非一勞永逸，后續(xù)威海銀行應持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量、提升經(jīng)營業(yè)績，才能長期滿足監(jiān)管要求，擺脫資本水平不足的潛在風險。
對于威海銀行而言，此次定向增發(fā)雖能解燃眉之急，但長遠來看，依賴外部“補血”的擴張模式難以為繼，如何實現(xiàn)從規(guī)模擴張向質(zhì)量提升的轉(zhuǎn)型，成為必須面對的課題。
王紅英建議，威海銀行未來可從三方面規(guī)劃布局：資本補充層面，鑒于H股二級市場成交散淡、募資難度較大，應重點通過引入有實力的戰(zhàn)略股東、發(fā)行二級資本債等方式，持續(xù)夯實資本金實力；業(yè)務轉(zhuǎn)型層面，需著力提升金融科技應用水平，強化合規(guī)管理與全面風險管理能力，筑牢經(jīng)營安全防線；在服務升級層面，聚焦核心客群需求，提升綜合金融服務能力，通過穩(wěn)健經(jīng)營實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長，從根本上避免再次陷入資本緊張局面。
針對與相關(guān)收購方在資本運作等方面的規(guī)劃以及將采取哪些措施改善H股市場表現(xiàn)、提升投資者信心等問題，記者向威海銀行發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿未收到回復。