作為行業(yè)Top10券商，招商證券2025年的發(fā)展軌跡充滿張力。前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入182.44億元，同比增長27.8%，歸母凈利潤88.71億元，同比增長24.1%，營收凈利雙雙錄得增長。但在行業(yè)集體高增的背景下，這一成績略顯遜色——頭部券商中多數(shù)機構營收凈利增幅超30%，國泰海通、中金公司等更是實現(xiàn)凈利潤翻倍增長，招商證券的追趕壓力不言而喻。

規(guī)模層面的波動更顯轉型緊迫性。上半年，公司資產總額一度縮水至6728.60億元，較2024年末減少483.01億元，降幅達6.70%。盡管三季度末總資產回升至7456.32億元，同比增長3.39%，但與中信證券突破2萬億元的規(guī)模相比，差距依然明顯。

在業(yè)績承壓與行業(yè)轉型的雙重背景下，招商證券開啟了人員結構優(yōu)化。截至2025年6月30日，公司在職員工12169人，較上年末的13461人減少1292人，減員規(guī)模在頭部券商中較為突出。這一變化契合行業(yè)趨勢，2025年上半年證券行業(yè)從業(yè)人員總數(shù)凈減少7330人，傳統(tǒng)經紀業(yè)務成為減員重災區(qū)，而投資顧問等專業(yè)崗位逆勢增長，折射出行業(yè)從通道服務向財富管理轉型的深層邏輯。

人員調整的同時，薪酬結構也在優(yōu)化。上半年，公司職工工資支出26.31億元，同比增長4.15%，按剩余員工數(shù)粗略折算，人均月薪約3.6萬元。但關鍵管理人員報酬同比下降36.43%，降至498.19萬元。這一降薪趨勢早已顯現(xiàn)，董事長霍達的薪酬從2020年的518萬元逐年降至2024年的247.3萬元，連續(xù)五年下滑，與公司業(yè)績增速不及行業(yè)頭部的現(xiàn)狀形成呼應。

與“瘦身”同步的是業(yè)務拓展的加速。57歲的霍達自2017年執(zhí)掌招商證券以來，已任職超8年，近期更是動作頻頻。11月底，他兼任公司首席信息官，統(tǒng)籌信息技術戰(zhàn)略與安全，強化科技對業(yè)務的賦能；12月5日，他又帶隊與中國節(jié)能開展合作交流，為業(yè)務拓展鋪路搭橋。在行業(yè)數(shù)字化轉型與跨界合作深化的浪潮中，霍達的多重角色凸顯了公司對核心能力建設的重視。

境外業(yè)務成為招商證券突破增長瓶頸的關鍵抓手。公司最新董事會議已審議通過議案，同意招證國際分次向全資子公司增資不超過90億港元，首次將向招商證券（香港）有限公司增資不超過40億港元。作為公司境外業(yè)務核心平臺，招證國際2025年上半年實現(xiàn)營收4.77億元、凈利潤1.28億元，雖規(guī)模尚待提升，但在行業(yè)國際化浪潮中潛力可期。

這一布局恰逢其時。當前中資券商國際化進入戰(zhàn)略機遇期，監(jiān)管層明確支持券商提升跨境金融服務能力，頭部機構紛紛加大境外投入。數(shù)據(jù)顯示，頭部券商海外子公司ROE普遍高于境內業(yè)務，中信證券國際年化ROE更是達到23.2%，遠超公司整體水平。招商證券也明確了差異化路徑，以香港市場為第一曲線，國際市場為第二曲線，同時探索東南亞市場布局，試圖在集中度高達94%的海外業(yè)務市場中搶占一席之地。

值得注意的是，招商證券的“瘦身”并非單純減員，而是與業(yè)務轉型相配套的結構優(yōu)化。在行業(yè)傭金率持續(xù)下行、傳統(tǒng)業(yè)務承壓的背景下，公司通過精簡人員控制成本，將資源向科技賦能、境外業(yè)務等核心領域傾斜。這種“減員增效+重點突破”的策略，在華泰證券等同行身上也得到印證，后者上半年減員1937人，同時加大了境外市場的資本投入。

對于招商證券而言，挑戰(zhàn)與機遇并存。一方面，行業(yè)頭部效應持續(xù)強化，中信證券、國泰海通“雙雄領跑”格局形成，前十券商凈利潤占全行業(yè)七成以上，競爭日趨激烈；另一方面，國際化布局、財富管理轉型等領域仍有廣闊空間，境外業(yè)務的高盈利效率有望成為新的增長引擎。

霍達的密集動作，正是招商證券應對行業(yè)變革的縮影。在連續(xù)降薪的壓力下，這位資深掌舵者需要帶領公司在人員優(yōu)化、資產回升、境外拓展等多重任務中找到平衡。未來，隨著增資落地與境外業(yè)務的逐步發(fā)力，招商證券能否縮小與頭部券商的差距，實現(xiàn)規(guī)模與效益的同步提升，將成為行業(yè)關注的焦點。而這場“瘦身”后的轉型之戰(zhàn)，也將考驗著公司的戰(zhàn)略定力與執(zhí)行能力。