2025.12．25

　　作者 |第一財(cái)經(jīng)樊志菁

　　隨著圣誕節(jié)假期來(lái)臨，機(jī)構(gòu)對(duì)明年美股市場(chǎng)的預(yù)測(cè)基本發(fā)布完畢。華爾街對(duì)2026年標(biāo)普500指數(shù)的目標(biāo)預(yù)測(cè)集中在7000–8100點(diǎn)，平均目標(biāo)接近7500點(diǎn)，潛在漲幅約9%，驅(qū)動(dòng)邏輯以企業(yè)盈利增長(zhǎng)、美聯(lián)儲(chǔ)降息與人工智能（AI）技術(shù)擴(kuò)散為主，同時(shí)提醒需警惕衰退、估值回調(diào)與政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，分析師繼續(xù)看好信息技術(shù)、能源和通信服務(wù)行業(yè)。當(dāng)然，華爾街也提示了諸多風(fēng)險(xiǎn)，包括美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、美國(guó)中期選舉、估值泡沫爭(zhēng)議等。

　　華爾街的眼光

　　奧本海默預(yù)計(jì)明年標(biāo)普500指數(shù)將挑戰(zhàn)8100點(diǎn)，這也是華爾街最樂(lè)觀的目標(biāo)，核心邏輯是認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)具備持續(xù)韌性，標(biāo)普500成分股企業(yè)業(yè)績(jī)超預(yù)期，預(yù)計(jì)2026年企業(yè)盈利增幅將達(dá)12%，每股收益的兩位數(shù)增長(zhǎng)會(huì)支撐指數(shù)大幅上漲。

　　德意志銀行給出了8000點(diǎn)的目標(biāo)位。該行認(rèn)為在強(qiáng)勁的資金流入、股票回購(gòu)，以及持續(xù)向好的企業(yè)盈利勢(shì)頭推動(dòng)下，標(biāo)普500指數(shù)有望實(shí)現(xiàn) “兩位數(shù)的回報(bào)率”，且2025年第三季度標(biāo)普500成分股公司盈利已同比增長(zhǎng)13.4%，為2026年增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

　　摩根士丹利為標(biāo)普500指數(shù)設(shè)定了7800點(diǎn)的目標(biāo)位。該行首席股票策略師威爾遜（Michaeal Wilson）重申其 “滾動(dòng)復(fù)蘇理論”，判斷市場(chǎng)最壞時(shí)刻已過(guò)。企業(yè)獲利預(yù)期修正從4月觸底回升至正15%；薪資增速放緩為企業(yè)利潤(rùn)率擴(kuò)張留下空間。消費(fèi)者需求有望加速，企業(yè)定價(jià)能力增強(qiáng)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)2026年或再降息兩次。

　　摩根士丹利推薦的股票組合中大型科技股集體缺席。消費(fèi)支出從服務(wù)轉(zhuǎn)向商品、利率下行以及被壓抑的需求釋放均利好非必需消費(fèi)品、小盤(pán)股、醫(yī)療保健、金融和工業(yè)等板塊的投資。威爾遜補(bǔ)充稱，就更高的盈利預(yù)期而言，小盤(pán)股近期展現(xiàn)出最顯著的上行拐點(diǎn)。

　　英國(guó)匯豐銀行預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)2026年將挑戰(zhàn)7500點(diǎn)，并押注人工智能行業(yè)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，“無(wú)論是否存在泡沫 ——?dú)v史表明，上漲行情可能持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間（互聯(lián)網(wǎng)泡沫及房地產(chǎn)繁榮時(shí)期均持續(xù)了3-5 年），因此認(rèn)為后續(xù)仍有上漲空間，并建議擴(kuò)大人工智能相關(guān)交易的覆蓋范圍?！?/p>

　　巴克萊預(yù)計(jì)，2026年標(biāo)普500指數(shù)有望達(dá)到7400點(diǎn)。該行認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)環(huán)境下，大型科技股運(yùn)行穩(wěn)健，人工智能競(jìng)賽無(wú)放緩跡象，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息，將推動(dòng)指數(shù)上漲。

　　第一財(cái)經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn)，上述機(jī)構(gòu)在看漲的同時(shí)，也提示了諸多風(fēng)險(xiǎn)：一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，通脹和失業(yè)率上升可能拖累整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與消費(fèi)；二是美國(guó)中期選舉的影響，歷史上中期選舉年往往會(huì)導(dǎo)致股市回報(bào)走弱；三是估值泡沫爭(zhēng)議，當(dāng)前股票市場(chǎng)預(yù)期市盈率接近22倍，遠(yuǎn)高于五年均值，關(guān)鍵要看人工智能帶來(lái)的生產(chǎn)力提升能否傳導(dǎo)至非科技企業(yè)。

　　哪些板塊值得關(guān)注

　　隨著年末臨近，分析師們對(duì)標(biāo)普500指數(shù)成分股的評(píng)級(jí)更新出爐，最樂(lè)觀和最悲觀的板塊分別是哪些？

　　根據(jù)財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)供應(yīng)商FactSet向第一財(cái)經(jīng)記者提供的報(bào)告，針對(duì)標(biāo)普500指數(shù)成分股的評(píng)級(jí)共計(jì)12696份。其中，買入評(píng)級(jí)占比57.5%，持有評(píng)級(jí)占比37.7%，賣出評(píng)級(jí)占比4.8%。買入評(píng)級(jí)的占比高于其5年均值55.5%；與之相對(duì)，持有評(píng)級(jí)占比低于5年均值38.8%，賣出評(píng)級(jí)占比也低于5年均值5.7%。

　　從板塊上看，分析師對(duì)信息技術(shù)、能源和通信服務(wù)板塊最為樂(lè)觀，這三大板塊的買入評(píng)級(jí)占比位居前列；相反，機(jī)構(gòu)對(duì)必需消費(fèi)品和公用事業(yè)板塊最為悲觀，這兩個(gè)板塊的買入評(píng)級(jí)占比最低。此外，必需消費(fèi)品板塊的持有評(píng)級(jí)占比和賣出評(píng)級(jí)占比均為各板塊中最高。

　　微軟、亞馬遜和Meta躋身標(biāo)普500指數(shù)成分股中買入評(píng)級(jí)占比最高占比最高的十家公司。

　　值得注意的是，2025年，人工智能賽道的投資難度顯著攀升。盡管全球頭部科技企業(yè)開(kāi)啟大規(guī)模資本開(kāi)支周期、盈利實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，推動(dòng)美股市場(chǎng)一路沖高至歷史紀(jì)錄區(qū)間 ，但“躺贏”式的輕松獲利階段已然落幕。下半年，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)明顯分化。對(duì)高估值的擔(dān)憂、宏觀經(jīng)濟(jì)層面的利空因素，以及對(duì)人工智能泡沫初現(xiàn)的警惕情緒成為市場(chǎng)主導(dǎo)，引發(fā)多輪劇烈波動(dòng)的交易時(shí)段。

　　回顧去年的預(yù)測(cè)，漲幅最大的三個(gè)板塊中，有兩個(gè)板塊同時(shí)也是買入評(píng)級(jí)占比最高的三大板塊成員，即通信服務(wù)板塊和信息技術(shù)板塊，能源板塊掉隊(duì)；而股價(jià)漲幅最小的三個(gè)板塊中，僅有一個(gè)板塊屬于買入評(píng)級(jí)占比最低的三大板塊，即必需消費(fèi)品板塊。

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