在經(jīng)歷了去年的負(fù)債端“緊平衡”之后，2025年年末，國(guó)有大行負(fù)債壓力出現(xiàn)一定緩解跡象。其中，同業(yè)存單這一重要主動(dòng)負(fù)債工具的使用情況，成為觀察銀行負(fù)債變化的重要窗口。
企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日，六大國(guó)有銀行同業(yè)存單余額合計(jì)6.85萬(wàn)億元，備案額度使用率為64.3%，不僅顯著低于年初水平，也較2024年末整體使用率回落10多個(gè)百分點(diǎn)。與往年年末普遍“吃緊”的情況相比，今年大行同業(yè)存單額度整體留有較大余量。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，負(fù)債端改善并非單一因素所致，而是資金流向變化、政策環(huán)境寬松以及銀行自身負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化等多重因素疊加的結(jié)果。但展望后續(xù)，負(fù)債壓力能否持續(xù)緩解，仍取決于資本市場(chǎng)表現(xiàn)、央行流動(dòng)性操作節(jié)奏以及利率環(huán)境變化。
同業(yè)存單“吃緊”局面緩和，大行分化明顯
同業(yè)存單，是由銀行業(yè)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)法人在全國(guó)銀行間市場(chǎng)發(fā)行的記賬式定期存款憑證，主要面向銀行、基金、券商等機(jī)構(gòu)投資者，并非個(gè)人投資者購(gòu)買(mǎi)的大額存單。
在制度安排上，同業(yè)存單實(shí)行備案制管理，銀行需事先向中國(guó)外匯交易中心備案年度發(fā)行額度，并在額度內(nèi)進(jìn)行余額管理。企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日，共有342家銀行披露了2025年同業(yè)存單人民幣備案額度，合計(jì)規(guī)模約33萬(wàn)億元，較2024年增長(zhǎng)15.5%；但備案銀行數(shù)量較上年減少41家，平均單家備案額度同比提高29.4%。
從發(fā)行情況看，2025年以來(lái)，全市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行同業(yè)存單21680只，發(fā)行規(guī)模達(dá)33.49萬(wàn)億元。其中，城商行發(fā)行最為活躍，年內(nèi)已發(fā)行11753只，累計(jì)規(guī)模10.85萬(wàn)億元，在發(fā)行只數(shù)和規(guī)模上均居各類(lèi)銀行之首。
從歷史對(duì)比看，2024年銀行同業(yè)存單備案使用率的快速抬升，是理解今年負(fù)債端邊際改善的重要參照。
招商證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月底，各類(lèi)型銀行同業(yè)存單備案使用率均出現(xiàn)較大幅度上行。其中，國(guó)有銀行整體使用率達(dá)79.14%，較2023年同期的67.57%提升11.57個(gè)百分點(diǎn)；股份制銀行使用率為67.12%，高于2023年同期的56.97%；城商行、農(nóng)商行亦有不同程度抬升。
相比之下，2025年國(guó)有大行同業(yè)存單使用率整體明顯回落。企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日，六大行同業(yè)存單余額合計(jì)6.85萬(wàn)億元，備案使用率為64.3%，不僅低于去年年末水平，也較2024年末整體使用率下降10多個(gè)百分點(diǎn)。
從結(jié)構(gòu)看，六大行中僅農(nóng)業(yè)銀行同業(yè)存單使用率超過(guò)80%，為88.72%；郵儲(chǔ)銀行使用率最低，僅為12.61%；負(fù)債端壓力明顯低于去年同期。股份制銀行同樣呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，股份行中有4家使用率超過(guò)80%，但招商銀行同業(yè)存單使用率僅為1.86%，在全市場(chǎng)中處于相當(dāng)?shù)偷乃健?/p>
“去年年底，國(guó)有大行同業(yè)存單額度一度接近‘用滿’，今年則明顯寬松?！币晃还煞菪薪鹑谑袌?chǎng)部人士對(duì)記者表示，“從歷史經(jīng)驗(yàn)看，年末國(guó)股行同業(yè)存單使用率通常會(huì)達(dá)到90%以上，甚至需要臨時(shí)調(diào)增額度。今年這種情況并不多見(jiàn)?！?/p>
回顧2024年，受“手工補(bǔ)息”整改、非銀同業(yè)存款利率下調(diào)等因素影響，部分國(guó)有大行負(fù)債端承壓明顯。建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、華夏銀行、蘇商銀行、四川銀行、渤海銀行等機(jī)構(gòu)一度罕見(jiàn)上調(diào)同業(yè)存單備案額度，以緩解階段性負(fù)債壓力。相比之下，2025年并未出現(xiàn)類(lèi)似的集中提額情形。
多重因素共振，負(fù)債壓力緩解能否持續(xù)？
從個(gè)體銀行表現(xiàn)看，負(fù)債壓力緩解呈現(xiàn)出明顯差異化特征。農(nóng)業(yè)銀行同業(yè)存單使用率在六大行中最高，反映其仍存在一定主動(dòng)負(fù)債需求；郵儲(chǔ)銀行使用率最低，得益于其長(zhǎng)期積累的零售存款基礎(chǔ)；股份行中，招商銀行表現(xiàn)尤為突出，意味著其負(fù)債端資金充裕度較同業(yè)領(lǐng)先。
“今年負(fù)債端最大的變化，在于資金結(jié)構(gòu)的改善，而不僅僅是規(guī)模擴(kuò)張?！币晃汇y行資產(chǎn)負(fù)債管理部人士向記者指出。
2025年以來(lái)，居民資產(chǎn)配置行為發(fā)生變化。隨著5年期大額存單基本停售、3年期產(chǎn)品利率降至1.55%左右，傳統(tǒng)定期存款吸引力下降，部分資金流向股市等資本市場(chǎng)。央行第三季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶(hù)問(wèn)卷調(diào)查顯示，傾向“更多儲(chǔ)蓄”的居民占比為62.3%，較上一季度下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，資金“搬家”趨勢(shì)有所顯現(xiàn)。
在這一過(guò)程中，銀行通過(guò)承接證券公司、基金公司等非銀機(jī)構(gòu)存款，部分對(duì)沖了居民存款增速放緩帶來(lái)的影響。以工商銀行為例，2025年9月末負(fù)債總額達(dá)48.62萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)8.44%；其中，同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)存放款項(xiàng)為4.46萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)了10.95%。
政策層面，央行持續(xù)加大中長(zhǎng)期流動(dòng)性投放，也為銀行負(fù)債端“減壓”提供了重要支撐。
2025年以來(lái)，央行已連續(xù)9個(gè)月加量續(xù)作中期借貸便利（MLF）。11月，央行開(kāi)展1萬(wàn)億元MLF操作，實(shí)現(xiàn)凈投放1000億元；12月15日，又通過(guò)6個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)加量投放2000億元，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。
“在流動(dòng)性相對(duì)寬松的環(huán)境下，銀行自然會(huì)減少對(duì)同業(yè)存單這種成本相對(duì)較高工具的依賴(lài)。”上述人士表示。
展望未來(lái)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行負(fù)債壓力能否持續(xù)緩解，仍需重點(diǎn)關(guān)注三方面變量。
首先是股市資金動(dòng)向。若資本市場(chǎng)持續(xù)活躍，非銀存款有望保持增長(zhǎng)，對(duì)銀行負(fù)債端形成支撐；但若市場(chǎng)波動(dòng)加大，資金重新回流儲(chǔ)蓄，非銀存款增勢(shì)可能放緩甚至逆轉(zhuǎn)。
其次是央行政策節(jié)奏。此前中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出“繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策”。多位受訪人士預(yù)計(jì)，2026年央行將維持流動(dòng)性合理充裕，但在經(jīng)濟(jì)修復(fù)過(guò)程中，政策操作可能更加靈活，邊際變化值得關(guān)注。
最后是利率環(huán)境變化。市場(chǎng)普遍預(yù)期，2026年廣譜利率大概率維持震蕩走勢(shì)，單邊下行空間有限?！皣?guó)有大行配置盤(pán)久期較長(zhǎng)、浮盈較為充足，對(duì)利率波動(dòng)的承受能力相對(duì)更強(qiáng)；而中小銀行交易盤(pán)占比更高，若利率上行，可能面臨資本利得收縮，對(duì)負(fù)債穩(wěn)定性形成間接影響。”一位銀行業(yè)研究人士對(duì)記者表示。
上述人士表示：“后續(xù)仍需觀察資金流向和政策取向的變化，不能簡(jiǎn)單理解為壓力已完全消除。”