記者丨雷晨 編輯丨駱一帆

　　繼發(fā)布三年股東分紅回報規(guī)劃，明確未來三年現(xiàn)金分紅承諾后，中國AI芯片龍頭企業(yè)寒武紀（688256.SH）以一項關(guān)鍵財務(wù)操作，實質(zhì)性掃清了兌現(xiàn)承諾的首要障礙。

　　12月15日晚，公司宣布擬動用高達27.78億元的資本公積，一舉彌補母公司報表上的累計未分配利潤虧損。這一財務(wù)操作，在程序上并不復(fù)雜。它嚴格遵循了《公司法》及財政部相關(guān)規(guī)定，核心是將股東出資形成的資本溢價，用于沖抵因長期研發(fā)投入形成的累計虧損，使母公司未分配利潤歸零。

　　然而，其象征意義遠不止于此。這標志著，曾經(jīng)以巨額研發(fā)投入和持續(xù)虧損為標志性特征的寒武紀，正在系統(tǒng)性清理歷史財務(wù)包袱。公司明確表示，此舉旨在“減輕歷史虧損負擔，提升投資者回報能力，推動公司實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展”。

　　清零歷史包袱

　　寒武紀此次虧損清零，向市場釋放出為啟動分紅鋪平道路的積極信號。這或是其在實現(xiàn)盈利逆轉(zhuǎn)后，為履行股東回報承諾、滿足監(jiān)管要求以及開啟公司發(fā)展新階段的系統(tǒng)性工程。

　　依據(jù)新《公司法》及證監(jiān)會分紅指引，公司現(xiàn)金分紅的核心前提是母公司累計可供分配利潤為正值。在彌補前，根據(jù)天健會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）出具的2024年度《審計報告》，寒武紀母公司截至2024年末累計未分配利潤為-27.78億元，盈余公積期末余額為0元，而資本公積期末余額達96.25億元。這一赤字成為其與投資者分享利潤的直接法律障礙，直接導(dǎo)致其在2024年度無法進行利潤分配。因此，要邁出分紅的第一步，必須先將母公司的未分配利潤“包袱”歸零。

　　資本公積補虧正是解決方案。它將股東出資形成的資本公積，用于直接沖減未分配利潤的負值，最終達到清零目標（本次公積金彌補虧損以公司2024年末母公司未分配利潤負數(shù)彌補至零為限）。在資深財務(wù)人士看來，補虧完成后，公司即滿足了分紅所需的核心財務(wù)前提。

　　據(jù)悉，早在2025年5月，寒武紀就已發(fā)布《未來三年（2025-2027年）股東分紅回報規(guī)劃》，明確承諾在滿足現(xiàn)金分紅條件時，將優(yōu)先采用現(xiàn)金方式分紅，且任意連續(xù)三個會計年度內(nèi)，以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于該三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。這項規(guī)劃，正是此次財務(wù)操作的“前奏”，且該規(guī)劃已通過2024年年度股東大會審議。

　　更重要的是，公司已具備了履行承諾的經(jīng)營實力。2025年前三季度的業(yè)績爆發(fā)，不僅實現(xiàn)了規(guī)模盈利，也顯著改善了經(jīng)營活動現(xiàn)金流狀況。這意味著，公司在創(chuàng)造賬面利潤的同時，也具備了真實現(xiàn)金流的支撐，為未來實施現(xiàn)金分紅提供了實質(zhì)保障。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，寒武紀此次補虧將帶來多方面積極影響：

　　其一，滿足監(jiān)管合規(guī)，解除股東限制。根據(jù)減持新規(guī)，若公司連續(xù)三年未分紅，其控股股東減持將受到限制。補虧后恢復(fù)分紅能力，有助于解除這一約束，增強大股東持股的流動性。

　　其二，履行公開承諾，提振市場信心。作為一家剛跨越盈虧平衡點的硬科技公司，兌現(xiàn)分紅規(guī)劃，向市場證明其不僅有能力實現(xiàn)技術(shù)突破和商業(yè)成功，更愿意與股東分享成長成果，是建立長期投資信任的關(guān)鍵一步。

　　其三，優(yōu)化公司形象，邁向成熟階段。歷史上持續(xù)的虧損曾是投資者擔憂的焦點。此次操作，結(jié)合優(yōu)異的當期業(yè)績，標志著公司從“高投入的研發(fā)探索期”正式步入“盈利與回報并重的良性發(fā)展階段”。

　　此次寒武紀動用27.78億元資本公積彌補虧損，標志著以高投入、長周期為特征的“戰(zhàn)略性虧損”階段告一段落。

　　不過，前路并非坦途。其股價在年內(nèi)經(jīng)歷大幅上漲后，市場也在審視其高估值與未來成長性的匹配度。截至12月16日收盤，寒武紀收跌超4%，報1273.92元/股。

　　“燒錢”到“賺錢”

　　2025年前三季度，寒武紀告別了持續(xù)虧損狀態(tài)，上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入28.81億元，同比激增4347.82%；歸母凈利潤達到10.38億元，實現(xiàn)扭虧為盈。這一營收規(guī)模，已大幅超越其過往任何一年的年度總營收。前三季度累計營收達46.07億元，同比增長2386.38%；累計歸母凈利潤約16億元，連續(xù)四個季度實現(xiàn)盈利。其中，第三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入17.27億元，同比增長1332.52%，凈利潤5.67億元，相較于第二季度的6.826億元凈利潤，環(huán)比下降16.99%。

　　全球范圍內(nèi)，一場由大模型驅(qū)動的“軍備競賽”正拉動天量資本涌向算力基礎(chǔ)設(shè)施。海外方面，北美四大云服務(wù)提供商預(yù)計2025年全年資本支出有望達到3510億至3570億美元的高位。國內(nèi)市場同樣火熱，阿里、騰訊、字節(jié)等巨頭紛紛宣布巨額投資計劃，用于建設(shè)云和AI硬件。據(jù)IDC預(yù)測，到2028年全球AI算力服務(wù)器市場規(guī)模將達2227億美元，年復(fù)合增長率近12%。

　?。暶鳎何恼聝?nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）