來(lái)源：北京商報(bào)

　　記者：李秀梅

　　臨近年末，保險(xiǎn)公司密集發(fā)債“補(bǔ)血”。北京商報(bào)記者注意到，僅12月12日，監(jiān)管便發(fā)布了5個(gè)批文批復(fù)險(xiǎn)企發(fā)債，共涉及4家險(xiǎn)企，合計(jì)發(fā)債規(guī)模不超過(guò)142億元。業(yè)內(nèi)看來(lái)，在償二代二期規(guī)則過(guò)渡期的最后一年，部分保險(xiǎn)公司通過(guò)增資、發(fā)債等方式補(bǔ)充資本，緩解資本壓力。發(fā)債有助于保險(xiǎn)公司提升償付能力、抵御風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。

　　險(xiǎn)企忙發(fā)債

　　隨著償二代二期規(guī)則過(guò)渡期結(jié)束的臨近，險(xiǎn)企加快了資本補(bǔ)充步伐。12月12日，就有4家險(xiǎn)企獲批發(fā)行資本補(bǔ)充債券或永續(xù)債進(jìn)行資本補(bǔ)充，合計(jì)發(fā)債規(guī)模不超過(guò)142億元。

　　如中英人壽“雙管齊下”，同日獲批發(fā)行不超過(guò)10億元資本補(bǔ)充債券和不超過(guò)20億元規(guī)模的永續(xù)債；此外，長(zhǎng)城人壽和光大永明人壽分別獲批發(fā)行不超過(guò)10億元永續(xù)債和不超過(guò)12億元的資本補(bǔ)充債券。此外，中信保誠(chéng)人壽獲批發(fā)行不超過(guò)90億元永續(xù)債。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險(xiǎn)企密集發(fā)債，或與2025年是償二代二期規(guī)則過(guò)渡期的最后一年，部分險(xiǎn)企資本補(bǔ)充需求較為旺盛有關(guān)。

　　正如蘇商銀行特約研究員武澤偉分析，償二代二期規(guī)則即將在2025年底結(jié)束過(guò)渡期，資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，部分公司，特別是過(guò)去幾年業(yè)務(wù)發(fā)展較快或持有較多權(quán)益資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)，面臨償付能力充足率達(dá)標(biāo)壓力。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)環(huán)境和投資市場(chǎng)的波動(dòng)也對(duì)資本造成了額外消耗。通過(guò)發(fā)債補(bǔ)充資本，能直接提升償付能力充足率，滿足監(jiān)管硬性要求，為未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展預(yù)留空間，并增強(qiáng)市場(chǎng)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　相對(duì)較低的融資成本，也是險(xiǎn)企熱衷發(fā)債的原因之一。北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，2023年以前，險(xiǎn)企發(fā)債票面利率普遍在3%以上。目前債券發(fā)行的票面利率持續(xù)走低，已經(jīng)跌破了2.5%。業(yè)內(nèi)人士告訴記者，票面利率的降低可能反映了市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)公司信用等級(jí)的認(rèn)可以及當(dāng)前市場(chǎng)利率水平的整體下降趨勢(shì)。對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，債券利率降低是一個(gè)積極信號(hào)。發(fā)行債券利率降低意味著保險(xiǎn)公司能夠以更低的成本籌集資金，它有助于降低融資成本、提高資金使用效率。

　　更青睞永續(xù)債

　　在發(fā)債過(guò)程中，相較于資本補(bǔ)充債券，永續(xù)債更受險(xiǎn)企歡迎，發(fā)行規(guī)模明顯增加。

　　資本補(bǔ)充債券和永續(xù)債有何區(qū)別？北京商報(bào)記者了解到，永續(xù)債即無(wú)固定期限資本債券。2022年8月，央行與原銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)公司發(fā)行無(wú)固定期限資本債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》明確，該類(lèi)債券是指保險(xiǎn)公司發(fā)行的沒(méi)有固定期限、含有減記或轉(zhuǎn)股條款、在持續(xù)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下和破產(chǎn)清算狀態(tài)下均可以吸收損失、滿足償付能力監(jiān)管要求的資本補(bǔ)充債券。保險(xiǎn)公司可通過(guò)發(fā)行無(wú)固定期限資本債券補(bǔ)充核心二級(jí)資本，無(wú)固定期限資本債券余額不得超過(guò)核心資本的30%。

　　緣何險(xiǎn)企更青睞永續(xù)債？武澤偉表示，符合條件的永續(xù)債可計(jì)入權(quán)益工具，直接提升核心償付能力充足率這一關(guān)鍵指標(biāo)。其無(wú)固定到期日、可自主決定延期付息的特性，為險(xiǎn)企提供了長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本來(lái)源和極大的財(cái)務(wù)靈活性。雖然票息可能較高，但權(quán)衡之下，它比股權(quán)融資成本低且不稀釋控股權(quán)，是平衡資本補(bǔ)充效率和成本的最優(yōu)工具之一。

　　不過(guò)，在票面利率持續(xù)走低的背景下，如何提升債券對(duì)投資者的吸引力，也成為險(xiǎn)企需要重點(diǎn)考量的問(wèn)題。武澤偉認(rèn)為，險(xiǎn)企提升債券吸引力需在安全和條款透明度上著力。利率較低的情況下，保險(xiǎn)公司必須保持穩(wěn)健的財(cái)務(wù)基本面與透明的信息披露，持續(xù)優(yōu)化償付能力充足率等關(guān)鍵指標(biāo)，這是構(gòu)建市場(chǎng)信心的基石。