財(cái)聯(lián)社12月9日訊（編輯 瀟湘）美聯(lián)儲(chǔ)本周預(yù)計(jì)將連續(xù)第三次會(huì)議降息，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在爭(zhēng)取同僚支持這一寬松舉措時(shí)，可能將再度面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)……
今年美聯(lián)儲(chǔ)每次降息都伴隨著反對(duì)票——而在本周這年內(nèi)最后一場(chǎng)議息會(huì)議上，業(yè)內(nèi)普遍猜測(cè)可能依然將會(huì)有三位FOMC票委投下反對(duì)票。
由于僅有一項(xiàng)政策工具來應(yīng)對(duì)“通脹高企與就業(yè)市場(chǎng)疲軟”這兩大相互沖突的目標(biāo)，鮑威爾這位以在困難時(shí)期凝聚共識(shí)而聞名的美聯(lián)儲(chǔ)主席——如今可能會(huì)發(fā)現(xiàn)在自己任期的尾聲，已無法再?gòu)氐住版?zhèn)住場(chǎng)子”……
而鑒于鮑威爾（其主席任期將于明年5月屆滿）在FOMC中享有深厚威望，這或許也預(yù)示著由特朗普提名的下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席，將更難以駕馭其18位同僚。
近三場(chǎng)會(huì)議的反對(duì)票將與之前47場(chǎng)持平？
美聯(lián)儲(chǔ)官員普遍認(rèn)同，應(yīng)將利率降至既不施加重大經(jīng)濟(jì)壓力也不主動(dòng)刺激經(jīng)濟(jì)的水平，但他們對(duì)具體中性利率的數(shù)值存在分歧——這正是反對(duì)意見增加的根源。
巴克萊資本首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)研究主管Marc Giannoni表示，“這就是問題的本質(zhì)。在目前這個(gè)階段，很難爭(zhēng)論政策究竟是中性、擴(kuò)張性還是緊縮性的?！?/p>
自美聯(lián)儲(chǔ)上次會(huì)議以來的六周時(shí)間里，各方對(duì)于還需要降息多少次的意見分歧愈發(fā)顯現(xiàn)。官員們你來我往地表達(dá)各自的立場(chǎng)——一些人敦促進(jìn)一步降息以支持疲軟的勞動(dòng)力市場(chǎng)，而另一些人則鑒于持續(xù)的通脹而主張暫停降息，市場(chǎng)對(duì)12月是否降息的預(yù)期也隨之來回波動(dòng)。
最后，兩位被視為鮑威爾“最親近盟友”的美聯(lián)儲(chǔ)官員（威廉姆斯和戴利）表示愿意支持降息，才終于將12月會(huì)議的天平撥向了鴿派陣營(yíng)的這一邊，也表明鮑威爾可能打算讓更多FOMC成員朝著這個(gè)方向靠攏……
這是鮑威爾過往擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席期間屢試不爽的策略——其主席任內(nèi)鮮有反對(duì)票出現(xiàn)。與其他央行不同，美聯(lián)儲(chǔ)通常以共識(shí)為導(dǎo)向運(yùn)作——潛在反對(duì)者往往會(huì)嘗試通過修改會(huì)后聲明或主席對(duì)未來利率路徑的指引來換取支持。支持者認(rèn)為，這種方式能增強(qiáng)政策信心，從而降低市場(chǎng)不確定性與波動(dòng)性。
但這種“團(tuán)結(jié)協(xié)作”的時(shí)代，在鮑威爾任期只剩下最后半年的背景下，似乎即將終結(jié)——本月會(huì)議料將是連續(xù)第四次出現(xiàn)至少一名票委反對(duì)的會(huì)議——同時(shí)，若12月再度出現(xiàn)三張反對(duì)票，近三次會(huì)議（9月、11月和12月）的反對(duì)票總數(shù)將達(dá)到八張，與此前47次會(huì)議的反對(duì)票總數(shù)持平！
下圖展示了業(yè)內(nèi)對(duì)目前FOMC 12位票委在本周會(huì)議上潛在的陣營(yíng)梳理，大致可以劃分為以下五檔：
可以看到，如果美聯(lián)儲(chǔ)本周的議息會(huì)議真的決定按兵不動(dòng)，確實(shí)有可能再度出現(xiàn)三張（柯林斯、穆薩勒姆、施密德）乃至更多反對(duì)票涌現(xiàn)的情況。
下任美聯(lián)儲(chǔ)主席恐更難凝聚共識(shí)？
不少業(yè)內(nèi)人士表示，隨著美國(guó)總統(tǒng)特朗普即將提名下任美聯(lián)儲(chǔ)主席，頻繁且大量的反對(duì)票可能將成為未來美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的常態(tài)。這位熱衷“微操”的美國(guó)總統(tǒng)從未掩飾過其對(duì)大幅降息的渴望。若特朗普提名的美聯(lián)儲(chǔ)主席主張進(jìn)一步降息，這將使許多美聯(lián)儲(chǔ)官員——尤其是擔(dān)憂通脹的成員，持更強(qiáng)烈的懷疑態(tài)度。
目前接替鮑威爾的最熱門人選、白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任凱文·哈西特曾表示，由于人工智能熱潮正提升美國(guó)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)力，美聯(lián)儲(chǔ)可大幅降息。正如1990年代互聯(lián)網(wǎng)的引入那樣，以更少投入實(shí)現(xiàn)更高產(chǎn)出，能緩和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)通脹的影響。
但哈西特未來的大多數(shù)潛在同事，并不完全認(rèn)同這一形勢(shì)。在9月發(fā)布的點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)中（明晚將更新），官員們平均預(yù)期2026年僅需再降息一次，2027年也僅需降息一次。
無論如何，許多美聯(lián)儲(chǔ)官員當(dāng)前更關(guān)心的是如何盡快制定正確的政策。
本月支持再次降息的投票者，很可能援引近期公布的勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)疲軟數(shù)據(jù)，包括9月失業(yè)率攀升至4.4%。上周ADP研究公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示11月美國(guó)就業(yè)形勢(shì)進(jìn)一步惡化，私營(yíng)企業(yè)裁員3.2萬人，創(chuàng)近三年最大降幅。
但那些不愿進(jìn)一步降息的官員或?qū)⒈硎?，政策仍?yīng)繼續(xù)抑制通脹。受疫情停擺影響而延遲公布的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)首選的通脹指標(biāo)核心PCE物價(jià)指數(shù)在截至9月份的12個(gè)月內(nèi)同比上漲了2.8%，仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。
“若無分歧，我反而會(huì)更擔(dān)憂，”2014至2024年間曾擔(dān)任克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席的梅斯特表示，“當(dāng)前出現(xiàn)的分歧恰恰說明美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能朝不同方向發(fā)展。”
鑒于美國(guó)官方11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)要等到12月16日（美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議結(jié)束后）才會(huì)公布，11月CPI數(shù)據(jù)更是要到12月18日才出爐，這給密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)的人士增添了更多焦慮。
因而，許多業(yè)內(nèi)人士目前預(yù)期，本周美聯(lián)儲(chǔ)的降息決定很可能會(huì)以鷹派措辭加以“包裝”——這樣做既是為了安撫那些寧愿維持現(xiàn)狀的官員，也是為了反映大多數(shù)政策制定者認(rèn)為無需再大幅降息的觀點(diǎn)。