每經(jīng)記者|肖芮冬每經(jīng)編輯|趙云
12月9日，三大指數(shù)漲跌不一，滬指、深成指震蕩回落，創(chuàng)業(yè)板指沖高回落尾盤(pán)拉升。截至收盤(pán)，滬指跌0.37%，深成指跌0.39%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.61%。
板塊方面，算力硬件、零售、福建等板塊漲幅居前，海南、有色金屬、煤炭等板塊跌幅居前。
全市場(chǎng)超4000只個(gè)股下跌。滬深兩市成交額1.9萬(wàn)億元，較上一個(gè)交易日縮量1327億元。
連續(xù)反彈后，A股今天出現(xiàn)了預(yù)期內(nèi)的震蕩分歧，但盤(pán)面上有個(gè)現(xiàn)象值得關(guān)注和思考，用一句話+一張圖來(lái)概括就是：
有9只股票成交額超過(guò)了百億元，它們合計(jì)“占用”了全市場(chǎng)約7.5%的量能，卻大部分來(lái)自同一板塊——算力硬件。
這一方向的強(qiáng)勢(shì)甚至延續(xù)到了收盤(pán)，讓創(chuàng)業(yè)板指頑強(qiáng)守住了漲幅。
受該現(xiàn)象影響最明顯的，是深證成指在10：00~10：30這段時(shí)間，黃白線幾乎完全背道而馳。而創(chuàng)業(yè)板指又幾乎沒(méi)有這樣的情況。
市場(chǎng)資金為什么如此聚焦在AI龍頭股上？這其實(shí)是個(gè)值得深思的問(wèn)題。
我們能想到的部分原因是：
（1）算力硬件方向迎來(lái)一系列利好
最新催化是，英偉達(dá)據(jù)稱被美國(guó)政府允許向中國(guó)出售H200人工智能芯片（但對(duì)每顆芯片收取25%的費(fèi)用），有望重新進(jìn)入一度失去的中國(guó)市場(chǎng)。
對(duì)于前者，國(guó)盛證券點(diǎn)評(píng)稱，所有科技進(jìn)展仍然指向算力，這對(duì)國(guó)內(nèi)資本支出是好事，全行業(yè)支出有望進(jìn)一步提升，服務(wù)器鏈、AIDC鏈、算力服務(wù)鏈?zhǔn)敲鞔_利好。
再如，上周五摩爾線程登陸A股，收盤(pán)價(jià)為600.5元/股。昨日震蕩企穩(wěn)后，今天盤(pán)中多數(shù)時(shí)候，其股價(jià)都在600元以上。分析認(rèn)為，這有利于打開(kāi)國(guó)產(chǎn)算力概念股的估值空間。不久后，沐曦股份也即將登陸A股。
此外，近期華爾街對(duì)美股AI相關(guān)企業(yè)的態(tài)度有所轉(zhuǎn)變，谷歌逐漸成為覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)者，驅(qū)動(dòng)博通、Lumentum等相關(guān)企業(yè)強(qiáng)勁表現(xiàn)，刺激算力硬件股持續(xù)站上風(fēng)口。
?。?）這些個(gè)股基本都是基金重倉(cāng)
Wind數(shù)據(jù)顯示，目前全市場(chǎng)ETF中，年內(nèi)漲幅最領(lǐng)先的前3只產(chǎn)品分別是通信ETF、通信設(shè)備ETF和創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF，都實(shí)現(xiàn)了翻倍。
而它們的前兩大重倉(cāng)股，無(wú)一例外都是中際旭創(chuàng)、新易盛。
這兩只股票，截至今年三季度末，又分別是全市場(chǎng)基金持倉(cāng)市值榜的第四和第三。工業(yè)富聯(lián)、寒武紀(jì)、中芯國(guó)際等也排在前列。
在臨近年末這個(gè)節(jié)點(diǎn)，上述股票的走強(qiáng)，客觀上也將提振有相關(guān)持倉(cāng)的科技主題基金的全年表現(xiàn)。
此外，這些千億甚至萬(wàn)億級(jí)別的個(gè)股，都是各自所屬指數(shù)的權(quán)重股，因此在有“維護(hù)指數(shù)”需求出現(xiàn)時(shí)，往往也會(huì)受大資金關(guān)注。
（3）賣方機(jī)構(gòu)持續(xù)看好
浙商證券表示，全球AI保持高景氣，硬件端英偉達(dá)GB300等超節(jié)點(diǎn)方案加速發(fā)貨，ASIC出貨有望明顯放量，國(guó)內(nèi)超節(jié)點(diǎn)滲透率快速提升將帶動(dòng)交換網(wǎng)絡(luò)、光模塊、液冷等細(xì)分領(lǐng)域需求放量，其中光模塊行業(yè)迎來(lái)800G/1.6T放量、硅光滲透率提升等機(jī)遇。行業(yè)中長(zhǎng)期趨勢(shì)確定，隨著應(yīng)用端放量將逐步修復(fù)。
人工智能長(zhǎng)坡厚雪，到2030 年人工智能基礎(chǔ)設(shè)施支出將達(dá)到3萬(wàn)億至4萬(wàn)億美元。當(dāng)前人工智能產(chǎn)業(yè)加速成長(zhǎng)，但仍然具有廣闊空間，后續(xù)5年仍有望按照40%左右的CAGR成長(zhǎng)，光模塊市場(chǎng)有望維持高景氣度。
中信建投指出，在行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)整體放緩大背景下，國(guó)產(chǎn)化驅(qū)動(dòng)下的滲透率提升依然是設(shè)備板塊后續(xù)增長(zhǎng)的重要來(lái)源。其判斷，未來(lái)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率將實(shí)現(xiàn)快速提升，頭部整機(jī)設(shè)備企業(yè)2025年訂單有望實(shí)現(xiàn)20-30%以上增長(zhǎng)，零部件、尤其是卡脖子零部件國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程有望加快，板塊整體基本面向好。景氣度方面，預(yù)計(jì)2025年前道CAPEX仍有增長(zhǎng)，先進(jìn)制程維持較強(qiáng)表現(xiàn)，成熟制程復(fù)蘇；后道封裝溫和復(fù)蘇，2.5D/3D先進(jìn)封裝下半年有望有積極進(jìn)展。
而站在大盤(pán)的角度，市場(chǎng)還有一大看點(diǎn)在于，券商股似乎又當(dāng)了“渣男”——昨日沖高回落，今天全程水下。
除了“壓力位”與沖高回落后的調(diào)整需求，如此走勢(shì)可能還受到了部分有“降溫”意圖的消息影響。據(jù)媒體昨晚報(bào)道，有接近監(jiān)管處人士表示，監(jiān)管部門(mén)將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，對(duì)優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)開(kāi)展符合國(guó)家戰(zhàn)略和政策導(dǎo)向的業(yè)務(wù)適當(dāng)優(yōu)化杠桿率要求，促進(jìn)證券行業(yè)提升資本利用效率，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，行業(yè)總體杠桿區(qū)間將保持在合理范圍，堅(jiān)決不搞大干快上。
而更重要的是，目前證券板塊與大盤(pán)（主要是滬指）的走勢(shì)高度相似。換句話說(shuō)，不僅要看科技板塊的表現(xiàn)，券商能否快速企穩(wěn)回升，一定程度上也影響著大盤(pán)后續(xù)走向。
對(duì)于后市，開(kāi)源證券研報(bào)指出，自2010年以來(lái)鮮有春季躁動(dòng)缺席的年份，當(dāng)前躁動(dòng)仍是大概率事件。本輪（行情）恰逢兩大因素共同作用：11月的顯著調(diào)整，疊加春節(jié)較晚且估值牛市仍在途中，那么提前躁動(dòng)的可能性相對(duì)較大，并非只能在春季發(fā)生。
因此其建議，12月提前布局春季躁動(dòng)。配置思路包括：
?。?）科技內(nèi)部的修復(fù)和高低切：軍工、傳媒（游戲）、AI應(yīng)用、港股互聯(lián)網(wǎng)、電池、核心AI硬件；
?。?）PPI改善加廣譜反內(nèi)卷受益：光伏、化工、鋼鐵、有色、電力、機(jī)械；
（3）中長(zhǎng)期底倉(cāng)：穩(wěn)定型紅利、黃金、優(yōu)化的高股息。