回顧2025年，A股市場在波瀾壯闊的行情中創(chuàng)下多項歷史記錄。展望2026年，中信保誠基金認為，盡管市場短期或受情緒與資金面擾動，但在盈利修復、流動性寬裕及產業(yè)趨勢推動下，中長期“慢?！备窬忠廊恢档闷诖顿Y主線或將從概念預期進一步轉向基本面驗證。
2025年：科技點燃行情，新消費崛起，市場信心顯著修復
2025年注定是中國資本市場發(fā)展史上值得銘記的一年。春節(jié)前后，國產大模型DeepSeek用戶規(guī)模迅速突破1億，增速超越ChatGPT早期記錄，直接點燃了算力、云計算等科技板塊的行情，成為年內首個重要的市場催化劑。
四月，面對全球市場的劇烈波動，“中國版平準基金”的預期與央行明確的流動性支持，有效構筑了“政策底”，顯著提振了市場信心。進入年中，以Labubu潮玩、《哪吒2》全球票房登頂、蘇超聯(lián)賽商業(yè)化成功為代表的新消費勢力迅速崛起，不僅帶動相關公司股價實現(xiàn)翻倍增長，也為消費板塊注入了全新的增長動能，契合“全方位擴大國內需求”的政策導向。
市場體量與活躍度也邁上新臺階。A股總市值于6月突破100萬億元大關，成交額在8月創(chuàng)下歷史次高，融資規(guī)模超越2015年水平，這些都標志著市場參與度和信心的深度修復。
近期調整：消化漲幅與外部擾動，中期向好邏輯或未變
國慶節(jié)后市場出現(xiàn)一定震蕩，尤其是前期漲幅較大的科技板塊波動加劇。中信保誠基金分析，回調主要源于內外兩方面因素：外部美聯(lián)儲降息預期反復壓制全球風險偏好；內部則是部分板塊累積漲幅較大后，資金自然兌現(xiàn)盈利、交易情緒階段性轉淡所致。但中期來看，支撐市場向好的核心敘事并未改變：國內流動性環(huán)境預計保持合理寬裕，企業(yè)盈利有望逐步修復；海外盡管短期存在擾動，但利率下行周期方向未變。因此，暫對市場中長期維持“慢?！迸袛?，保持多頭思維，利用調整布局未來機會。
2026年展望：風格更趨均衡，主線圍繞科技與盈利修復
對于2026年的市場風格，中信保誠基金認為將更趨均衡與精細化，不再簡單由單一風格主導。一方面，隨著反內卷政策推進，工業(yè)品價格通縮壓力有望緩解，并逐漸傳導至下游，周期、消費等順周期板塊可能迎來估值修復與利潤改善的機會。另一方面，具備扎實業(yè)績的成長風格仍可能貫穿全年，但也許會告別普漲，在AI應用、國產替代、出海等板塊中具備真實技術壁壘和商業(yè)化能力的公司，或將繼續(xù)憑借其高成長性獲得市場青睞。我們認為，2026年的風格或許不是簡單的誰主導誰，而是更側重于在各類風格中精選具備基本面支撐的優(yōu)質公司。
投資主線上，我們認為AI應用端有望成為2026年的重要主線。其背后邏輯在于：第一，產業(yè)價值重心正從算力基礎設施向應用端遷移，投資邏輯或將從“賣鏟子”（硬件和基礎設施）轉向“挖金子”（實際應用和商業(yè)化）；第二，AI在內容、社交、娛樂及千行百業(yè)的賦能已進入商業(yè)化落地階段，貼近C端用戶或能賦能B端企業(yè)的應用，更容易形成清晰的商業(yè)模式和盈利增長點；第三，AI應用的賦能范圍極廣，將持續(xù)催生跨行業(yè)的投資機會。
從財務視角前瞻，2026年或呈現(xiàn)“盈利接棒”的特征。可重點關注幾條線索：一是“算力—存儲—功率—代工”鏈條與“應用端商業(yè)化落地”節(jié)奏；二是儲能與鋰電鏈、CXO/醫(yī)療器械及非銀金融等板塊的景氣拐點；三是白酒等板塊的報表出清與周期切換信號。布局時，會緊密跟蹤訂單與利潤的修復進展，并關注反內卷與供給側改革、AI設施資本開支擴張、醫(yī)藥創(chuàng)新與出海提速、資本市場制度優(yōu)化等。
投資關鍵：從概念到基本面，聚焦兌現(xiàn)能力
2026年投資的關鍵決定因素或將聚焦于基本面的兌現(xiàn)能力。市場對企業(yè)的審視將從預期炒作轉向對盈利增長質量、商業(yè)模式可持續(xù)性及全球競爭力的嚴格驗證。尤其是在AI、醫(yī)藥、高端制造等熱門板塊，擁有核心技術、清晰商業(yè)化路徑和強大執(zhí)行力的公司，有望脫穎而出。
宏觀環(huán)境：多空交織，產業(yè)周期提供支撐
利多因素方面：反內卷政策持續(xù)改善企業(yè)盈利環(huán)境，經濟支撐力量向新能源、半導體等新動能切換；居民資產配置向權益市場轉移的長趨勢可能才剛剛開啟，潛在增量資金龐大；若美聯(lián)儲進入降息周期，將為全球風險資產營造友好環(huán)境；AI、半導體、智能汽車等產業(yè)周期仍有上行趨勢，或提供清晰投資主線。
利空與風險則可能主要來自：中美博弈、全球貿易政策與地緣沖突等外部不確定性；以及部分行業(yè)或公司基本面改善不及預期、局部估值泡沫可能引發(fā)的市場波動。
機會挖掘：科技、新消費與出海
盡管傳統(tǒng)消費與地產板塊在2025年相對滯漲，但在新消費領域，尤其是融合AI技術的智能陪伴與互動娛樂，有望在2026年實現(xiàn)從0到1的突破。AI陪伴平臺、虛擬社交助手及相關智能硬件（如更先進的AI耳機、AI眼鏡等），正創(chuàng)造基于情感與體驗的全新消費市場，其訂閱服務、內容付費等模式具備廣闊商業(yè)化潛力。
我們認為創(chuàng)新高機會可能出現(xiàn)在：供需緊張的AI算力基礎設施；由端側AI新品驅動的消費電子鏈；步入量產突破期的人形機器人產業(yè)鏈；以及持續(xù)通過創(chuàng)新出海實現(xiàn)高增長的醫(yī)療健康領域。
出海方向上，國際工程承包與建筑央企出海、AI算力鏈（光模塊/液冷）、海上風電與海纜鏈、家電輕工龍頭本地化產能與渠道出海及跨境電商與游戲內容出海，有望延續(xù)高景氣。以文化與內容出海為例，游戲產業(yè)進入“全球化本土深耕”新階段，頭部穩(wěn)固、梯隊演變，內容出海（潮玩IP、動漫/游戲爆款）多點開花，2026年有望延續(xù)成長空間。
展望2026年，中信保誠基金認為，市場將在基本面驅動下走向更健康、更可持續(xù)的行情?；驅⒏⒅鼐x個股，在例如科技自主、產業(yè)升級與盈利修復等等多重主線中，把握那些能夠真正兌現(xiàn)成長價值的優(yōu)質公司。
注：對提及的個股/板塊/行業(yè)不做任何推介，不代表任何投資建議或推介，不代表基金持倉信息或交易方向。如上內容僅用于展示投資思路和當前市場研判，不作為投資承諾?；鸬耐顿Y策略、配置的行業(yè)、具體的投資標的及比例將視市場情況在合同允許的范圍內進行調整。
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