引言：
為踐行以投資者為本的理念，扎實(shí)做好投資者教育宣傳工作，中信保誠(chéng)基金“UP向上，投資有溫度”旨在通過(guò)系統(tǒng)化的理財(cái)知識(shí)普及、專業(yè)化的投資決策陪伴、多元化的傳播場(chǎng)景搭建，致力于為投資者提供覆蓋全生命周期的財(cái)富管理支持。
“經(jīng)濟(jì)增速放緩，股市是不是就沒戲了？”這是在中信保誠(chéng)基金“UP向上，投資有溫度”系列投資者服務(wù)活動(dòng)十堰站現(xiàn)場(chǎng)，許多投資者共同的疑問。實(shí)際上，回顧A股市場(chǎng)的發(fā)展歷程，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)值得深思的現(xiàn)象：經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)，與資本市場(chǎng)的表現(xiàn)并非總是同步。
從1995–2001年的產(chǎn)業(yè)變遷，到2013–2015年的改革深化，再到2019–2021年的結(jié)構(gòu)分化，這幾輪令人矚目的市場(chǎng)活躍期，都發(fā)生在經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)的階段。這一發(fā)現(xiàn)，打破了現(xiàn)場(chǎng)許多投資者的固有認(rèn)知，也引出了對(duì)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力的更深層次探討。
值得關(guān)注的是，當(dāng)前A股市場(chǎng)在政策組合拳的推動(dòng)下，已展現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。自2024年9月底以來(lái)，上證指數(shù)從低位反彈，大盤更是屢創(chuàng)新高。與此同時(shí)，權(quán)益類基金表現(xiàn)亮眼，超九成基金獲得正收益，部分科技主題基金漲幅巨大，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)顯著。
一、打破認(rèn)知誤區(qū)：經(jīng)濟(jì)增速放緩，市場(chǎng)就沒有機(jī)會(huì)嗎？
不少投資者屢屢錯(cuò)過(guò)市場(chǎng)機(jī)會(huì)，往往源于“經(jīng)濟(jì)增速放緩就沒有投資機(jī)會(huì)”的思維定式。活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，講師從歷史維度出發(fā)，引導(dǎo)投資者深入理解影響市場(chǎng)的多重因素。歷史數(shù)據(jù)顯示，在A股市場(chǎng)歷次顯著上漲階段中，僅2005-2007年的大級(jí)別行情發(fā)生在經(jīng)濟(jì)增速上行期，而多個(gè)重要的市場(chǎng)活躍階段都出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增速放緩時(shí)期：
- 1995-2001年：GDP增速?gòu)?0.9%回落至8.3%，上證指數(shù)期間漲幅超過(guò)150%
- 2013-2015年：GDP增速?gòu)?.9%放緩至7.0%，滬深300指數(shù)實(shí)現(xiàn)翻倍上漲
- 2019-2021年：經(jīng)濟(jì)面臨多重挑戰(zhàn)，創(chuàng)業(yè)板指漲幅逾120%
這些數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)周期與股市表現(xiàn)很多時(shí)候并不同步，多數(shù)市場(chǎng)活躍階段更多與政策面支持、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等非經(jīng)濟(jì)增速因素密切相關(guān)。循此邏輯，2024年9月底以來(lái)的本輪市場(chǎng)表現(xiàn)，或是政策支持下的部分“慢牛”特征。從中央政治局會(huì)議明確“努力提振資本市場(chǎng)，大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市”，到《學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)》刊文強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)股市讓老百姓消費(fèi)底氣更足”，再到人民日?qǐng)?bào)定調(diào)“當(dāng)不得‘短期爆炒’要當(dāng)‘穩(wěn)健慢漲’”，政策層面正通過(guò)多措并舉提振資本市場(chǎng)活力，旨在增強(qiáng)投資信心，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)的良性互動(dòng)。
注：投資需綜合考慮多種因素，未來(lái)市場(chǎng)也不是過(guò)去的簡(jiǎn)單重復(fù)；我國(guó)股市運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展的所有階段。上述觀點(diǎn)僅代表個(gè)人作出評(píng)論時(shí)的觀點(diǎn)，不是對(duì)證券價(jià)格的漲跌或市場(chǎng)走勢(shì)做趨勢(shì)性判斷，不作為任何操作建議或推薦。
二、抓準(zhǔn)行情主線：緊跟時(shí)代背景，關(guān)注潛力領(lǐng)域
每一輪行情都有其鮮明的“領(lǐng)漲主線”，它們并非隨機(jī)產(chǎn)生，而是與當(dāng)時(shí)的國(guó)內(nèi)國(guó)際時(shí)代背景息息相關(guān)。在當(dāng)前階段，中國(guó)正面臨兩大結(jié)構(gòu)性變化：老齡化與少子化，這些變化正在催生新的投資機(jī)遇。
- 老齡化催生的剛性需求
數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)75%的60歲以上老年人患有至少一種慢性病，醫(yī)療健康需求持續(xù)存在。政策層面也在鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開發(fā)針對(duì)老年群體的健康保險(xiǎn)產(chǎn)品，醫(yī)療板塊在歷次行情中通常表現(xiàn)出較強(qiáng)的彈性。
- 少子化驅(qū)動(dòng)的替代需求
隨著勞動(dòng)力人口下降，智能制造、機(jī)器人替代或成為趨勢(shì)。人工智能、芯片、云計(jì)算等科技領(lǐng)域，正成為市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的方向。近期，機(jī)器人、人工智能、半導(dǎo)體等主題指數(shù)在30個(gè)交易日內(nèi)漲幅較大，或成本輪行情中的領(lǐng)漲主線。 - 全球格局變化下的發(fā)展機(jī)遇
在外部環(huán)境與內(nèi)部政策共同推動(dòng)下，軍工板塊的外貿(mào)與民用市場(chǎng)空間有望逐步打開，但具體實(shí)施節(jié)奏與企業(yè)盈利能力仍需持續(xù)觀察。同時(shí)，“十五五”規(guī)劃（2026–2030年）已明確將人工智能、6G、具身智能、機(jī)器人等列為未來(lái)產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)，相關(guān)領(lǐng)域有望持續(xù)獲得政策紅利。
三、理性看待“溫和上漲”板塊
在行情背景下，不同板塊受基本面、政策面與資金偏好影響，表現(xiàn)可能出現(xiàn)分化。與前述主線板塊相比，部分過(guò)往的熱門板塊在本輪市場(chǎng)活躍階段大概率僅呈現(xiàn)“溫和上漲”行情：
- 消費(fèi)板塊：復(fù)蘇條件尚不成熟，除非經(jīng)濟(jì)明顯上行或股市持續(xù)上漲，否則消費(fèi)低迷可能還會(huì)存在。家電雖有出口支撐，白酒則受政策與抱團(tuán)因素制約，彈性相對(duì)有限。
- 新能源板塊：產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩，行業(yè)內(nèi)卷仍在持續(xù)，去產(chǎn)能過(guò)程需要時(shí)間，短期內(nèi)難以再現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
四、投資思路參考：資產(chǎn)配置與定投觀點(diǎn)
在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，我們認(rèn)為可結(jié)合“美林時(shí)鐘”等配置模型，根據(jù)不同經(jīng)濟(jì)階段靈活調(diào)整資產(chǎn)組合。例如，在弱復(fù)蘇周期中，或可適度超配權(quán)益類資產(chǎn)；同時(shí)配置部分債券與黃金資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散。
此外，定投仍是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的一種相對(duì)有效的方式?！按蟮离m簡(jiǎn)，知易行難?！泵鎸?duì)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境，理解政策導(dǎo)向、把握時(shí)代趨勢(shì)，方能更好地識(shí)別資金流向與投資主線。在這個(gè)信息紛繁的時(shí)代，保持持續(xù)學(xué)習(xí)、理性判斷與長(zhǎng)期視角，才能積累穿越周期的智慧與底氣。
作為投資路上的同行者，中信保誠(chéng)基金“UP向上，投資有溫度”系列活動(dòng)，不僅為投資者提供專業(yè)的市場(chǎng)分析與工具，更致力于提供全程陪伴，讓每一步?jīng)Q策都建立在理性分析與長(zhǎng)期規(guī)劃的基礎(chǔ)上。
注：基金管理人對(duì)提及的個(gè)股/板塊/行業(yè)不做任何推介，不代表任何投資建議或推介，不代表基金持倉(cāng)信息或交易方向。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
本材料僅供參考，上述觀點(diǎn)僅為當(dāng)前觀點(diǎn)，不代表對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成未來(lái)中信保誠(chéng)基金旗下產(chǎn)品進(jìn)行投資決策之必然依據(jù)。如因?yàn)榘l(fā)布日后的各種因素變化而不再準(zhǔn)確或失效，中信保誠(chéng)基金不承擔(dān)更新義務(wù)。本材料并非意在提供金融信息服務(wù)或構(gòu)成出售或購(gòu)買任何證券或金融產(chǎn)品的要約邀請(qǐng)或宣傳材料，亦非有關(guān)任何公司、證券或金融產(chǎn)品的投資意見或推薦建議。本材料中的信息均來(lái)源于已公開的資料，中信保誠(chéng)基金對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證。若本材料轉(zhuǎn)載第三方報(bào)告或資料，轉(zhuǎn)載內(nèi)容僅代表該第三方觀點(diǎn)，不代表中信保誠(chéng)基金立場(chǎng)。本材料可能含有非僅基于過(guò)往信息而提供之“前瞻性”信息，有關(guān)信息可能涵蓋預(yù)計(jì)及預(yù)測(cè)，但并不保證任何作出之預(yù)測(cè)將會(huì)實(shí)現(xiàn)。讀者需全權(quán)自行決定是否依賴本文件所提供的信息。本材料版權(quán)歸中信保誠(chéng)基金所有，未獲得事先書面授權(quán)，任何人不得對(duì)本材料內(nèi)容進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。如引用、刊發(fā)，需注明出處為“中信保誠(chéng)基金”，且不得對(duì)本材料中的任何內(nèi)容進(jìn)行有違原意的刪節(jié)和修改。基金管理人提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，投資人自行承擔(dān)任何投資行為的風(fēng)險(xiǎn)與后果?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)，其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但基金不保證一定盈利，也不保證最低收益和本金安全。投資前請(qǐng)認(rèn)真閱讀招募說(shuō)明書、產(chǎn)品資料概要和基金合同等法律文件。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。