引言：在經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的進(jìn)程中，“如何實(shí)現(xiàn)再通脹”已成為把握未來(lái)投資機(jī)會(huì)的核心議題。它不僅僅是關(guān)于物價(jià)的溫和回升，更關(guān)乎經(jīng)濟(jì)活力的全面提振與市場(chǎng)信心的根本修復(fù)。中信保誠(chéng)基金“UP向上，投資有溫度”投資者服務(wù)活動(dòng)走進(jìn)山西太原，與投資者共同探討：在這一關(guān)鍵階段，A股投資應(yīng)如何前瞻布局，做出更明智的“優(yōu)先級(jí)”選擇。
一、核心目標(biāo)：理解“再通脹”為何是關(guān)鍵
“再通脹”是我們展望未來(lái)的邏輯起點(diǎn)。它并非簡(jiǎn)單的物價(jià)上漲，其深層目標(biāo)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)信心修復(fù)、資產(chǎn)價(jià)格重估、企業(yè)利潤(rùn)改善的良性循環(huán)。
現(xiàn)場(chǎng)活動(dòng)中，講師中信保誠(chéng)基金量化阿爾法、中信保誠(chéng)基金滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金的基金經(jīng)理姜鵬用一張清晰的邏輯圖揭示了這一良性循環(huán)的路徑：
物價(jià)溫和回升 → 企業(yè)名義利潤(rùn)增長(zhǎng) → 資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù) → 資產(chǎn)價(jià)格回暖 → 財(cái)富效應(yīng)刺激消費(fèi)與投資
實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，需要貨幣與財(cái)政政策的協(xié)同發(fā)力，其根本目的在于重塑經(jīng)濟(jì)活力，為市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
二、實(shí)現(xiàn)路徑：兩大引擎如何驅(qū)動(dòng)再通脹
姜鵬詳細(xì)闡釋了驅(qū)動(dòng)再通脹的兩大政策引擎及其作用機(jī)制：
- 貨幣政策：創(chuàng)造適宜的流動(dòng)性環(huán)境
貨幣政策在短期能通過(guò)提升市場(chǎng)流動(dòng)性，支持投資與消費(fèi)，對(duì)推動(dòng)名義產(chǎn)出回升起到關(guān)鍵作用，是啟動(dòng)再通脹進(jìn)程的重要一環(huán)。 - 財(cái)政政策：核心在于修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表與“化債”
這是實(shí)現(xiàn)再通脹的深層動(dòng)力。報(bào)告明確指出，資產(chǎn)價(jià)格上漲是化債和修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)鍵。通過(guò)“股權(quán)財(cái)政”等創(chuàng)新思路，有望引導(dǎo)資金支持優(yōu)質(zhì)上市公司，推動(dòng)其價(jià)值重估。這不僅能直接改善企業(yè)和地方政府的資產(chǎn)負(fù)債表，還能通過(guò)財(cái)富效應(yīng)提振消費(fèi)，最終形成一個(gè)“資產(chǎn)價(jià)格回升→資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)→經(jīng)濟(jì)活力增強(qiáng)”的正向循環(huán)。
三、布局未來(lái)：A股投資的三大“優(yōu)先級(jí)”
基于上述“實(shí)現(xiàn)再通脹”的宏觀圖景，我們的投資策略應(yīng)更具前瞻性。建議把握以下三個(gè)“優(yōu)先級(jí)”：
優(yōu)先級(jí)一：聚焦能從“價(jià)格重估”中受益的“硬資產(chǎn)”
再通脹環(huán)境下，資產(chǎn)價(jià)格的回升是核心特征。應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注兩類方向：
- 具備定價(jià)權(quán)的上游資源品：參考報(bào)告中“用什么定價(jià)”的思考，全球?qū)τ陉P(guān)鍵資源（如銅）的爭(zhēng)奪，凸顯了上游資源板塊在通脹周期中的戰(zhàn)略價(jià)值。
- 各行業(yè)的核心資產(chǎn)：在“股權(quán)財(cái)政”的新思路下，那些擁有穩(wěn)定盈利能力、良好公司治理的行業(yè)龍頭，有望率先迎來(lái)價(jià)值重估。
優(yōu)先級(jí)二：運(yùn)用“量化思維”進(jìn)行冷靜的價(jià)值發(fā)現(xiàn)
市場(chǎng)在演進(jìn)過(guò)程中必然伴隨波動(dòng)。在投資中，姜鵬表示，可以采納多因子選股模型的核心理念，系統(tǒng)性地評(píng)估企業(yè)，避免情緒化交易。這套模型告訴我們，股價(jià)的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于：
- 公司盈利（基本面）：如ROE（凈資產(chǎn)收益率）、毛利率，這是企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的基石。
- 相對(duì)估值（好價(jià)格）：如PE（市盈率）、PB（市凈率），這是判斷安全邊際的重要尺度。
- 市場(chǎng)情緒與供需：理解短期價(jià)格波動(dòng)的非理性成分。
通過(guò)這套系統(tǒng)性的分析框架，我們能努力做到“有邏輯的投資”，在市場(chǎng)起伏中牢牢把握那些基本面扎實(shí)的優(yōu)質(zhì)公司。
優(yōu)先級(jí)三：構(gòu)建“多策略”組合，穩(wěn)健應(yīng)對(duì)市場(chǎng)演進(jìn)
從當(dāng)下邁向再通脹的過(guò)程不會(huì)一蹴而就，單一策略可能無(wú)法適應(yīng)所有市場(chǎng)階段。報(bào)告中通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算模型展示了如何科學(xué)地將不同策略進(jìn)行組合配置。
對(duì)投資者而言，這意味著應(yīng)構(gòu)建一個(gè)“互補(bǔ)型”的投資組合：
- 穩(wěn)定基石：配置高股息、低估值資產(chǎn)，追求長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)流。
- 增長(zhǎng)引擎：搭配關(guān)注高成長(zhǎng)、行業(yè)景氣的衛(wèi)星策略，在經(jīng)濟(jì)活力提升時(shí)爭(zhēng)取更高收益。
通過(guò)策略的多元化，可以平滑投資過(guò)程中的波動(dòng)，更好地適應(yīng)宏觀環(huán)境的演變。
四、投資是穿越周期的溫暖陪伴
經(jīng)濟(jì)周期的演進(jìn)不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)，但深層邏輯相通。在邁向再通脹的過(guò)程中，投資更需要我們保持洞察力與耐心。
在市場(chǎng)的高位與低位之間，歷史的韻腳總是相似，但不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)。再通脹環(huán)境下的投資，更需要我們保持冷靜和耐心。此次太原站活動(dòng)希望傳遞的正是：投資并非冰冷的數(shù)字游戲，而是在每一次經(jīng)濟(jì)周期中，與投資者一同理解變化、穿越迷霧的溫暖相伴。當(dāng)您明確了投資的方向與優(yōu)先級(jí)，便能在風(fēng)浪中更從容地握緊舵盤，駛向遠(yuǎn)方。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料僅供參考，上述觀點(diǎn)僅為當(dāng)前觀點(diǎn)，不代表對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成未來(lái)中信保誠(chéng)基金旗下產(chǎn)品進(jìn)行投資決策之必然依據(jù)。如因?yàn)榘l(fā)布日后的各種因素變化而不再準(zhǔn)確或失效，中信保誠(chéng)基金不承擔(dān)更新義務(wù)。本材料并非意在提供金融信息服務(wù)或構(gòu)成出售或購(gòu)買任何證券或金融產(chǎn)品的要約邀請(qǐng)或宣傳材料，亦非有關(guān)任何公司、證券或金融產(chǎn)品的投資意見或推薦建議。本材料中的信息均來(lái)源于已公開的資料，中信保誠(chéng)基金對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證。若本材料轉(zhuǎn)載第三方報(bào)告或資料，轉(zhuǎn)載內(nèi)容僅代表該第三方觀點(diǎn)，不代表中信保誠(chéng)基金立場(chǎng)。本材料可能含有非僅基于過(guò)往信息而提供之“前瞻性”信息，有關(guān)信息可能涵蓋預(yù)計(jì)及預(yù)測(cè)，但并不保證任何作出之預(yù)測(cè)將會(huì)實(shí)現(xiàn)。讀者需全權(quán)自行決定是否依賴本文件所提供的信息。本材料版權(quán)歸中信保誠(chéng)基金所有，未獲得事先書面授權(quán)，任何人不得對(duì)本材料內(nèi)容進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。如引用、刊發(fā)，需注明出處為“中信保誠(chéng)基金”，且不得對(duì)本材料中的任何內(nèi)容進(jìn)行有違原意的刪節(jié)和修改?；鸸芾砣颂嵝涯鹜顿Y的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，投資人自行承擔(dān)任何投資行為的風(fēng)險(xiǎn)與后果?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)，其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但基金不保證一定盈利，也不保證最低收益和本金安全。投資前請(qǐng)認(rèn)真閱讀招募說(shuō)明書、產(chǎn)品資料概要和基金合同等法律文件。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。