今年，全球見(jiàn)證了一輪20世紀(jì)30年代以來(lái)涉及國(guó)別最廣、加征幅度最高的貿(mào)易戰(zhàn)，即便如此，中國(guó)出口卻始終堅(jiān)挺。

　　前8月，中國(guó)出口總值2.5萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)5.9%，8月出口(以美元計(jì)價(jià))增幅為4.4%，較7月有所放緩，實(shí)際出口并未降溫，8月增速下滑主要原因是去年“格美”臺(tái)風(fēng)將7月出口延至8月，導(dǎo)致基數(shù)太高。

　　從出口國(guó)分析，中國(guó)對(duì)新興市場(chǎng)，尤其是東盟、非洲、拉美等出口增速持續(xù)增強(qiáng)，對(duì)沖了對(duì)美出口的下滑。1-8月，以美元計(jì)價(jià)，中國(guó)對(duì)非洲、東盟和拉美的出口增速分別為24.7%、14.6%、5.8%，而對(duì)美出口下降15.5%。

　　分產(chǎn)品來(lái)看，8月，機(jī)電產(chǎn)品出口延續(xù)高增勢(shì)頭，其中集成電路、液晶平板顯示模組表現(xiàn)亮眼。

　　受搶出口退潮影響，中國(guó)對(duì)美出口或邊際放緩，但支撐中國(guó)出口韌性的核心驅(qū)動(dòng)力始終不變。

　　中國(guó)企業(yè)正在加速出口市場(chǎng)多元化和出海轉(zhuǎn)移。任何一次人為提高關(guān)稅，都會(huì)推動(dòng)中國(guó)企業(yè)加速出海，即產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移。這種趨勢(shì)不會(huì)因?yàn)榻窈竺绹?guó)關(guān)稅政策的改變而改變。

　　特朗普1.0時(shí)代，美國(guó)對(duì)中國(guó)多數(shù)產(chǎn)業(yè)加征關(guān)稅，中國(guó)企業(yè)通過(guò)成本優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，已經(jīng)逐漸適應(yīng)了這一關(guān)稅。承受不了這部分關(guān)稅的行業(yè)，有的轉(zhuǎn)移到了墨西哥，有的轉(zhuǎn)移到了東南亞，能夠留下來(lái)的企業(yè)都具備一定的抗壓能力。能力更強(qiáng)的大中型企業(yè)則發(fā)揮生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，投資到更多的海外國(guó)家。

　　特朗普2.0時(shí)代，美國(guó)市場(chǎng)的不確定性倒逼企業(yè)重構(gòu)全球市場(chǎng)版圖。中國(guó)企業(yè)正推進(jìn)多國(guó)多市場(chǎng)布局，逐步減少對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的依賴(lài)，分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　隨著時(shí)間推演，中國(guó)企業(yè)越來(lái)越多選擇投資東南亞、中東、東歐、非洲等新興區(qū)域。共建“一帶一路”國(guó)家成為關(guān)鍵增量，2017-2024年期間，中國(guó)對(duì)越南和馬來(lái)西亞、俄羅斯、墨西哥、巴西、泰國(guó)、阿聯(lián)酋等國(guó)的出口份額明顯提升。

　　“物美價(jià)廉”，是中國(guó)產(chǎn)品不可替代的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從出口單價(jià)來(lái)看，部分產(chǎn)品美國(guó)從全球進(jìn)口價(jià)格比我國(guó)進(jìn)口價(jià)格高出100%，即使加征高額關(guān)稅，相比從其他國(guó)家進(jìn)口在價(jià)格方面仍具優(yōu)勢(shì)。

　　中國(guó)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)自三個(gè)維度：電力成本賦予中國(guó)制造生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)集聚賦予中國(guó)制造的生產(chǎn)效率，工程師紅利賦予中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)優(yōu)勢(shì)。

　　這三個(gè)維度決定了中國(guó)制造業(yè)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍有望維持“物美價(jià)廉”競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。也正是基于此，中國(guó)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)明顯，中高端制造逐步搶占?xì)W美日韓的市場(chǎng)份額。

　　ITC數(shù)據(jù)顯示，2024年，除食品飲料、汽車(chē)及零部件外，中國(guó)幾乎所有行業(yè)出口份額都牢牢守住“全球第一”，并且家用電器、機(jī)械設(shè)備、紡織原料、賤金屬制品、汽車(chē)及零部件等行業(yè)出口份額在2022-2024年期間仍在持續(xù)提升。

　　隨著全球AI需求擴(kuò)張，下游消費(fèi)電子、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)、汽車(chē)電子等領(lǐng)域同步快速發(fā)展，帶動(dòng)中國(guó)電子產(chǎn)品出口大增。

　　自2024年起，中國(guó)集成電路出口保持兩位數(shù)的增長(zhǎng)。今年4月特朗普臨時(shí)豁免部分電子產(chǎn)品關(guān)稅后，集成電路出口同比讀數(shù)再度增長(zhǎng)，前8月，集成電路出口(以美元計(jì)價(jià))同比增長(zhǎng)22.1%，高于2024年17.4%的全年增速。

　　今年以來(lái)出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要性不言而喻。上半年基本面企穩(wěn)及撬動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)偏修復(fù)，其中一個(gè)重要支撐就是出口轉(zhuǎn)暖。評(píng)估中國(guó)資產(chǎn)，需要充分關(guān)注出口韌性的正面意義。

　　作者：周君芝 中信建投證券宏觀首席分析師