10月28日晚，愛美客(300896.SZ)發(fā)布2025年三季度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.65億元，歸母凈利潤10.93億元，毛利率仍穩(wěn)定在93.36%，凸顯公司在行業(yè)波動中卓越的盈利韌性與經(jīng)營質(zhì)量。
在醫(yī)美行業(yè)轉(zhuǎn)型調(diào)整與競爭加劇的背景下，愛美客以清晰的戰(zhàn)略視野，展現(xiàn)出強勁的長期價值根基。公司通過持續(xù)加碼研發(fā)投入、拓展多元產(chǎn)品管線，并結(jié)合外延并購等發(fā)展模式，逐步構(gòu)建起多引擎驅(qū)動的增長體系，為中長期發(fā)展打開新局面。?
穩(wěn)健前行彰顯品牌硬核實力
今年以來，愛美客憑借其突出的盈利能力與前瞻性的戰(zhàn)略定力，向市場展現(xiàn)出穩(wěn)健的經(jīng)營業(yè)績。在行業(yè)整體承壓的背景下，公司仍展現(xiàn)出“強者恒強”的發(fā)展韌性。
財報數(shù)據(jù)顯示，2025 年前三季度，公司整體毛利率穩(wěn)定在93.36%的高位，顯著零領(lǐng)先行業(yè)平均水平，成為支撐盈利能力的壓艙石。這一表現(xiàn)的背后，離不開核心產(chǎn)品“嗨體”與“濡白天使”的持續(xù)放量，二者已構(gòu)筑起兼具技術(shù)壁壘與品牌認知的雙重護城河。
一方面，“嗨體”“濡白天使” 均擁有自主知識產(chǎn)權(quán)，愛美客憑借自主知識產(chǎn)權(quán)構(gòu)建起技術(shù)護城河，核心成分與生產(chǎn)工藝難以被復(fù)制；另一方面，經(jīng)過多年市場教育與渠道深耕，這兩款產(chǎn)品已在消費者端形成強品牌認知，逐步從爆款走向經(jīng)典，為公司貢獻穩(wěn)定收入與客戶黏性。
在盈利質(zhì)量突出的同時，公司財務(wù)結(jié)構(gòu)亦保持高度穩(wěn)健。截至2025年9月末，愛美客貨幣資金儲備充裕，為11.80億元；同時一年內(nèi)到期的非流動負債為2279.57萬元，資產(chǎn)負債率為8.20%，遠低于行業(yè)平均水平，為其后續(xù)的研發(fā)投入、外延并購與戰(zhàn)略拓展提供充?？臻g。
強大的內(nèi)生造血能力也是愛美客抵御市場競爭的底氣所在。前三季度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達10.73億元，凸顯出高效的營運資本管理效率。報告期內(nèi)公司強化應(yīng)收賬款管理，應(yīng)收賬款余額從6月末的2.1億元降到9月末的1.4億元，進一步增強了財務(wù)彈性。
此外，愛美客也持續(xù)以“真金白銀”回饋股東。據(jù)統(tǒng)計，自2020年上市以來，公司已累計實施7輪現(xiàn)金分紅，總額達38.87億元。穩(wěn)定的分紅政策不僅強化了投資者對公司價值的認同，也折射出管理層對長期盈利能力的信心。
多元布局激發(fā)增長新動能
穩(wěn)健的財務(wù)基礎(chǔ)是抵御確保行穩(wěn)致遠的基石，而前瞻性戰(zhàn)略則是開啟未來增長曲線的關(guān)鍵。今年以來，公司不斷加碼研發(fā)、積極布局多元產(chǎn)品管線、以及開拓國際化業(yè)務(wù)等領(lǐng)域集中發(fā)力，構(gòu)建多引擎增長模式，為長遠發(fā)展夯實根基。
創(chuàng)新是醫(yī)美企業(yè)的核心競爭力，“嗨體”“濡白天使” 等爆款產(chǎn)品的成功，正是源于長期研發(fā)積累。2025 年前三季度，公司研發(fā)投入達2.37億元，同比大幅增長26.67%，研發(fā)投入占營收比重進一步提升至12.73%。
持續(xù)的研發(fā)投入逐步拓寬了公司的產(chǎn)品管線。今年以來，治療下頦后縮新品 “嗗科拉” 于5 月上市，快速切入面部輪廓細分賽道；9月毛發(fā)健康新品米諾地爾搽劑獲批，覆蓋脫發(fā)治療全人群需求。此外，A型肉毒毒素已進入注冊申報階段，司美格魯肽注射液處于臨床試驗階段等，多款在研產(chǎn)品有序推進，為后續(xù)產(chǎn)品迭代奠定基礎(chǔ)。
依托于醫(yī)美領(lǐng)域積累的技術(shù)和品牌勢能，10月愛美客旗下子公司宣布成功完成首個化妝品新原料“甘草查爾酮A”的備案，正式進軍化妝品原料領(lǐng)域，向“醫(yī)療+美容”全生態(tài)覆蓋的多元化國際巨頭轉(zhuǎn)型。
據(jù)悉，愛美客一直在護膚品領(lǐng)域有布局，明確“醫(yī)美生美化”戰(zhàn)略，將醫(yī)美技術(shù)轉(zhuǎn)化為生美項目，已經(jīng)推出多個“愛芙源”、“嗨體護膚”、“嗨體熊貓護膚”等多個護膚品牌，以強有力的品牌及研發(fā)實力，構(gòu)筑新的業(yè)務(wù)增長極。
此外，為持續(xù)整合全球資源，愛美客今年還完成對韓國REGEN Biotech,Inc.公司（下稱“REGEN公司”）85%股權(quán)的收購。REGEN公司旗下AestheFill與PowerFil兩款產(chǎn)品既強化了再生類醫(yī)美領(lǐng)域布局，同時依托區(qū)位優(yōu)勢也有助公司打開國際市場銷售渠道。
業(yè)內(nèi)人士指出，在行業(yè)分化加劇的背景下，愛美客憑借高盈利韌性、清晰的戰(zhàn)略布局與扎實的管線儲備，持續(xù)驗證其長期成長邏輯。隨著多款新品陸續(xù)上市、化妝品業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進與國際化戰(zhàn)略逐步落地，公司有望打開新的增長空間。