來源：東方財(cái)富研究中心
周三（10月29日）光伏板塊突然爆發(fā)，光伏多只龍頭股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，阿特斯20CM漲停，陽光電源漲超15%，隆基綠能、通威股份、晶澳科技等漲停，雙良節(jié)能、TCL中環(huán)、大全能源等漲幅居前！
東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日發(fā)稿，雙良節(jié)能、橫店東磁、陽光電源、易成新能、華民股份、東方日升、捷佳偉創(chuàng)、聯(lián)泓新科、錦浪科技等2025年三季報(bào)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在59%至29%之間不等。
消息面上，光伏企業(yè)協(xié)鑫集團(tuán)朱共山先生在2025年10月28日央視《經(jīng)濟(jì)半小時(shí)》節(jié)目中透露， 17家行業(yè)主要企業(yè)基本同意簽署協(xié)議、組建聯(lián)合體的消息。
此前2025年6月，SNEC光伏展會(huì)上，朱共山透露協(xié)鑫正與通威股份等企業(yè)聯(lián)手推進(jìn)供給側(cè)改革，但未提及具體企業(yè)數(shù)量。
多只光伏龍頭業(yè)績(jī)大增或改善
而多只龍頭股三季報(bào)業(yè)績(jī)大增或者邊際改善也被認(rèn)為是光伏股大漲的重要原因。
比如逆變器龍頭陽光電源10月28日發(fā)布2025年第三季度報(bào)告顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入664.02億元，同比增長(zhǎng)32.95%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為118.81億元，同比增長(zhǎng)56.34%。
其中，陽光電源第三季度單季營業(yè)收入為228.69億元，同比增長(zhǎng)20.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為41.47億元，同比增長(zhǎng)57.04%。
而連續(xù)八個(gè)季度凈利潤(rùn)虧損的TCL中環(huán)，受益于光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游價(jià)格回升，今年第三季度虧損幅度相較于去年同期大幅收窄。
據(jù)TCL中環(huán)10月29日發(fā)布的三季報(bào)顯示，公司今年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入215.72億元，同比下降4.48%；歸屬于上市公司股東的凈虧損57.77億元，同比減虧。
單看第三季度，TCL中環(huán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入81.74億元，同比增長(zhǎng)28.34%；歸屬于上市公司股東的凈虧損15.34億元，去年同期虧損29.98億元。
上游的硅料企業(yè)大全能源最新披露的財(cái)報(bào)顯示，第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.73億元，同比增長(zhǎng)24.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7347.90萬元，結(jié)束了其2024年第二季度以來連續(xù)五個(gè)季度的連虧記錄，扭虧為盈
大全能源稱，第三季度，多晶硅行業(yè)在反內(nèi)卷政策引導(dǎo)下出現(xiàn)價(jià)格修復(fù)趨勢(shì)。公司積極順應(yīng)市場(chǎng)變化，適時(shí)調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃與銷售策略，有效把握價(jià)格回升窗口，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)銷環(huán)節(jié)的協(xié)同運(yùn)作。報(bào)告期內(nèi)，公司多晶硅產(chǎn)品產(chǎn)銷率達(dá)到138%，資產(chǎn)運(yùn)營效率得到進(jìn)一步提升。
機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格和盈利底部明確
今年二季度末，因產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格全線承壓，光伏多環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格跌破現(xiàn)金成本線。7月初，在“不低于成本銷售”的價(jià)格法規(guī)要求下，上游多晶硅價(jià)格開始提漲，價(jià)格逐步恢復(fù)至綜合成本線之上。
復(fù)盤三季度行情，硅片是多晶硅直接下游環(huán)節(jié)，受硅料實(shí)際成交價(jià)格上漲支撐，硅片價(jià)格迅速止跌企穩(wěn)并進(jìn)入上行區(qū)間。以N型G12單晶硅片（210*210mm/130μm）為例，該規(guī)格產(chǎn)品在7月初成交均價(jià)在1.19元/片，至9月下旬，該規(guī)格產(chǎn)品成交均價(jià)漲至1.68元/片，區(qū)間漲幅超過40%。
不過硅業(yè)分會(huì)在上周市場(chǎng)行情分析中也提到，四季度終端組件需求略顯悲觀，目前硅片企業(yè)面臨一定的壓力，短期內(nèi)硅片市場(chǎng)將維持弱勢(shì)盤整態(tài)勢(shì)。但隨著上游多晶硅以及硅片企業(yè)后續(xù)有檢修減產(chǎn)計(jì)劃逐步落地，供需關(guān)系有望進(jìn)一步修復(fù)，中長(zhǎng)期市場(chǎng)預(yù)期不悲觀。
國金證券近期研報(bào)認(rèn)為，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格和盈利底部明確，“反內(nèi)卷”推進(jìn)以來參與主體持續(xù)擴(kuò)大、產(chǎn)品價(jià)格修復(fù)效果顯著，光伏行業(yè)有望通過頂層支持+市場(chǎng)化淘汰+技術(shù)迭代結(jié)合的方式實(shí)現(xiàn)供給側(cè)改善，預(yù)計(jì)后續(xù)關(guān)于產(chǎn)能、產(chǎn)品質(zhì)量等相關(guān)的政策組合拳將陸續(xù)落地，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)修復(fù)。繼續(xù)推薦低成本硅料、光伏玻璃、高效電池/組件、財(cái)務(wù)穩(wěn)健的各環(huán)節(jié)龍頭，及主業(yè)經(jīng)營扎實(shí)、有能力和意愿向電子半導(dǎo)體、機(jī)器人、AI算力等方向延伸的輔材、設(shè)備、逆變器企業(yè)。
民生證券近日研報(bào)表示，伴隨著“反內(nèi)卷”治理持續(xù)深入，光伏行業(yè)供給側(cè)改革加速推進(jìn)，建議關(guān)注四條主線：1）硅料環(huán)節(jié)為供給側(cè)改革抓手，建議關(guān)注硅料頭部企業(yè)通威股份、大全能源、協(xié)鑫科技、新特能源和有硅料布局的一體化廠商弘元綠能。
2）行業(yè)出清除了政策端變化外，還要關(guān)注產(chǎn)能出海和新技術(shù)。銅漿導(dǎo)入提速，關(guān)注與龍頭深度綁定的粉體與漿料企業(yè)博遷新材、聚和材料、帝科股份等；主鏈環(huán)節(jié) BC 產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展持續(xù)加速，有望通過高效率和差異化競(jìng)爭(zhēng)率先穿越周期關(guān)注愛旭股份、隆基綠能，TOPCon 技術(shù)進(jìn)步持續(xù)推進(jìn)，關(guān)注 TOPCon 領(lǐng)先企業(yè)晶科能源、晶澳科技、天合光能、鈞達(dá)股份等。
3）推薦深度受益光儲(chǔ)需求高景氣的逆變器環(huán)節(jié)陽光電源、固德威、錦浪科技、德業(yè)股份、禾邁股份、昱能科技；關(guān)注有望受益于大電站相關(guān)的陽光電源，中信博，上能電氣等。
4）北美市場(chǎng)需求復(fù)蘇，關(guān)注有望受益于北美市場(chǎng)高盈利的鈞達(dá)股份、橫店東磁、阿特斯、博威合金、陽光電源、上能電氣等。