新華社北京5月22日電 題：美國(guó)魯莽政策如何反噬美元霸權(quán)
新華社記者葉書宏
近期，美國(guó)金融市場(chǎng)神經(jīng)緊繃，美股美債美元等核心資產(chǎn)屢遭“三殺”。國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪公司下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，導(dǎo)致其失去三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中的最后一個(gè)3A信用評(píng)級(jí)后，美股期貨和美元指數(shù)應(yīng)聲下跌，美債拋售致30年期美債收益率上升，一再突破5%的關(guān)鍵點(diǎn)位……一系列連鎖反應(yīng)不僅是短期市場(chǎng)波動(dòng)，更集中體現(xiàn)了美國(guó)近期政策選擇的累積效應(yīng)，反映出投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景及其對(duì)全球金融穩(wěn)定影響的深層憂慮。無(wú)論是單邊主義關(guān)稅大棒，還是不受節(jié)制的財(cái)政赤字，以及由此引發(fā)的“去美元化”風(fēng)潮——諸多因素均在動(dòng)搖美國(guó)的主權(quán)信用，侵蝕美元體系的根基。
美國(guó)政府新一輪關(guān)稅措施，給美元帶來(lái)始料未及的下行壓力。4月初“對(duì)等關(guān)稅”政策出臺(tái)后，投資者大幅拋售美元，衡量美元對(duì)六種主要貨幣的美元指數(shù)4月21日大幅下跌，盤中一度跌至97.92點(diǎn)，為2022年3月以來(lái)最低點(diǎn)。驅(qū)動(dòng)此輪避險(xiǎn)情緒的關(guān)鍵因素是市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)4月23日在其褐皮書報(bào)告中107次提及“關(guān)稅”一詞，為上期報(bào)告兩倍有余，凸顯其對(duì)關(guān)稅政策引發(fā)經(jīng)濟(jì)不確定性的關(guān)注。市場(chǎng)普遍預(yù)期，關(guān)稅政策武器化將不可避免地拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、削弱企業(yè)盈利能力，促使逐利資本轉(zhuǎn)向美國(guó)以外增長(zhǎng)高地，美元吸引力也將大為減弱。美國(guó)智庫(kù)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)亞當(dāng)·波森警告，受關(guān)稅政策影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能遭遇數(shù)十年來(lái)最嚴(yán)重沖擊，2025年陷入衰退的概率高達(dá)65%。
關(guān)稅擾動(dòng)僅為冰山一角，美國(guó)國(guó)內(nèi)持續(xù)膨脹的財(cái)政赤字與日益沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，正對(duì)美元長(zhǎng)期地位構(gòu)成嚴(yán)重威脅。截至2024年末，美國(guó)國(guó)債規(guī)模已攀升至36.2萬(wàn)億美元，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）比重高達(dá)123%，遠(yuǎn)超國(guó)際公認(rèn)的60%警戒線；財(cái)政赤字占GDP比重約為6.4%，且在高利率環(huán)境下，2035年這一數(shù)字可能接近9%。2024財(cái)年，美國(guó)國(guó)債凈利息支出高達(dá)8820億美元，史無(wú)前例超越其龐大的軍費(fèi)開(kāi)支。這種依賴“借新還舊”維持運(yùn)轉(zhuǎn)的融資模式，脆弱性與不可持續(xù)性日益凸顯。摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙認(rèn)為，美國(guó)公共債務(wù)是其經(jīng)濟(jì)面臨的“最可測(cè)危機(jī)”，美國(guó)必須更加關(guān)注財(cái)政赤字問(wèn)題，因?yàn)椤斑@對(duì)全世界都會(huì)產(chǎn)生影響，總有一天會(huì)出問(wèn)題”。
穆迪此番下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)進(jìn)一步打擊全球投資者對(duì)美國(guó)償債能力的信心，市場(chǎng)對(duì)美元資產(chǎn)安全性的疑慮加劇。穆迪在報(bào)告中指出：“美國(guó)政府債務(wù)的快速增長(zhǎng)與財(cái)政政策效率下降相結(jié)合，正侵蝕美國(guó)的財(cái)政實(shí)力。”道明證券外匯策略主管麥考密克在報(bào)告中表示，美國(guó)國(guó)債與美元的最新一輪拋售是市場(chǎng)因美國(guó)財(cái)政魯莽而對(duì)其施加懲罰的罕見(jiàn)案例。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)凱投宏觀分析認(rèn)為，穆迪降級(jí)可能加劇市場(chǎng)對(duì)美國(guó)主權(quán)債務(wù)問(wèn)題的擔(dān)憂，并進(jìn)一步激化因貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級(jí)而引發(fā)的“賣出美國(guó)”情緒。
一系列政策因素正從多維度侵蝕全球市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性和美元資產(chǎn)可靠性的信任。貿(mào)易保護(hù)主義及單邊關(guān)稅政策不僅未解決美國(guó)貿(mào)易逆差，反而擾亂全球供應(yīng)鏈、推高其國(guó)內(nèi)通脹壓力，最終損害美國(guó)消費(fèi)者利益與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，可謂“搬起石頭砸自己的腳”。持續(xù)財(cái)政失衡與巨額債務(wù)威脅市場(chǎng)信心，“寅吃卯糧”的財(cái)政模式無(wú)異于透支美元未來(lái)。此外，美國(guó)政府一邊大幅削減公共服務(wù)開(kāi)支，一邊為富裕階層和大企業(yè)提供巨額稅收減免，這加劇了美國(guó)社會(huì)不平等與階層分化，也讓國(guó)際社會(huì)對(duì)其政策公平性及長(zhǎng)期可持續(xù)性存疑。
面對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期問(wèn)題和結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，全球市場(chǎng)參與者開(kāi)始尋求擺脫對(duì)美元的過(guò)度依賴。一個(gè)顯著趨勢(shì)是，各國(guó)央行正加速其儲(chǔ)備資產(chǎn)的多元化進(jìn)程。數(shù)據(jù)顯示，2024年第三季度，美元在全球外匯儲(chǔ)備中的占比降至57.4%，為1994年以來(lái)的最低水平。此消彼長(zhǎng)間，各國(guó)央行正在主動(dòng)減持美元資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而增持其他貨幣和黃金，這一趨勢(shì)清晰反映出全球儲(chǔ)備格局正朝著更加均衡多元的方向演進(jìn)。
對(duì)世界經(jīng)濟(jì)而言，越來(lái)越多的人相信，一個(gè)更加多元化、更加平衡的國(guó)際貨幣體系，更有利于促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定繁榮。