北京時(shí)間6月16日凌晨，美聯(lián)儲宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間由0.75%-1.00%上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至1.50%-1.75%。75個(gè)基點(diǎn)為美聯(lián)儲1994年11月以來最大的單次加息幅度，反映當(dāng)前美國的通脹形勢嚴(yán)峻，不得不采取強(qiáng)烈手段。
美國5月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比增長8.6%，超過市場預(yù)期的8.3%，創(chuàng)1981年12月以來新高。核心CPI同比上漲6%，高于市場預(yù)期的5.9%。環(huán)比CPI上漲1%，核心CPI上漲0.6%，均超市場預(yù)期。可以判定美國當(dāng)前的加息于事無補(bǔ)，解決不了當(dāng)前的通貨膨脹問題。
一、美國的通貨膨脹是產(chǎn)業(yè)鏈長期遷移的結(jié)果
美國當(dāng)前的通貨膨脹是全球產(chǎn)業(yè)鏈長期遷移的結(jié)果、積重難返。1970-80年代美國也遭遇過嚴(yán)重的通脹乃至滯脹問題。這個(gè)問題在1980年代之后得到有效的緩解。對此美國當(dāng)時(shí)的加息政策發(fā)揮了重要的作用，但是根本原因還在于中國及東亞國家日益深入地融入全球化當(dāng)中，為全世界，也包括美國，提供了大量廉價(jià)優(yōu)質(zhì)的商品，有效地幫助美國抑制了通貨膨脹，保障美國人民的生活。這一點(diǎn)，美國人心知肚明，比如說格林斯潘對此就早有認(rèn)識。可以認(rèn)為，美國的經(jīng)濟(jì)是構(gòu)建于全球產(chǎn)業(yè)協(xié)作發(fā)展的基礎(chǔ)之上，脫離了全球產(chǎn)業(yè)鏈，美國的生產(chǎn)能力其實(shí)并不足于保障當(dāng)前的發(fā)展程度及生活水平。
事物總是充滿矛盾的。中國及東亞在向全世界大量提供廉價(jià)優(yōu)質(zhì)商品的同時(shí)，也吸引了發(fā)達(dá)國家的大規(guī)模的投資，提升了自己的生產(chǎn)力，而發(fā)達(dá)國家的產(chǎn)業(yè)鏈則基于市場規(guī)律不斷遷移，到東亞國家進(jìn)行重構(gòu)。在這個(gè)過程當(dāng)中，美國的資本大獲其利，但是國內(nèi)的就業(yè)則出現(xiàn)了嚴(yán)重的問題。從1970年代到特朗普當(dāng)選，40年間美國中下階層的收入水平幾乎毫無提高，而生活費(fèi)用則不斷提升，貧富懸殊持續(xù)擴(kuò)大，這是美國社會無法長期承受的。
二、美國發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)不明智
2016年特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)，并于2018年對中國發(fā)動了貿(mào)易戰(zhàn)。從國家利益上說，美國不能接受中國的強(qiáng)大。從華爾街資本來說，不愿接受中國資本的壯大及產(chǎn)業(yè)的升級。從普通民眾的意愿來說，不能接受就業(yè)機(jī)會的流失。美國的民粹主義不斷強(qiáng)化，對中國的敵視情緒提升，中美之間有同時(shí)陷于“修昔底德陷阱”和“薩繆爾森陷阱”的危險(xiǎn)。
但是，美國發(fā)動對中國的貿(mào)易戰(zhàn)又是不明智的。2018年中國在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域的整體實(shí)力要比美國更加強(qiáng)大。2010年中國工業(yè)總值超過美國，2013年中國進(jìn)出口總規(guī)模超過美國，2014年中國GDP按購買力平價(jià)法超過美國。到2018年的時(shí)候，中國的制造業(yè)總規(guī)模實(shí)際上已經(jīng)大致相當(dāng)于美國、日本和德國三國之和。而且中國已經(jīng)是世界上120多個(gè)國家最大的貿(mào)易伙伴，遠(yuǎn)超美國的30多個(gè)。同時(shí)中國對美國發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)的可能性已經(jīng)早有準(zhǔn)備，構(gòu)筑了一系列的外圍屏障，如“一帶一路”“金磚四國”“亞投行”等等。中國不但在產(chǎn)業(yè)鏈的中端地位穩(wěn)固，并且在產(chǎn)業(yè)鏈的高端已經(jīng)取得了局部的領(lǐng)先優(yōu)勢。相對而言，美國的技術(shù)領(lǐng)先在中美經(jīng)貿(mào)博弈的全局當(dāng)中只是局部優(yōu)勢，而中國才是整體優(yōu)勢。
進(jìn)一步說，當(dāng)前中美之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系非常緊密，中國商品對美國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與平衡非常重要。美國對中國發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)，相當(dāng)于挖自己的墻角。果然，貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)4年，中美各有損失，但是美國損失更大。
三、美國的通貨膨脹是多重錯(cuò)誤共同作用的結(jié)果
2019年底以來，新冠疫情爆發(fā)，多國經(jīng)濟(jì)受阻，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈遭受到嚴(yán)重干擾，美國的商品供應(yīng)也遭遇到了嚴(yán)重困難。同時(shí)，美國大規(guī)模貨幣放水，在緩解經(jīng)濟(jì)壓力的同時(shí)，也加劇了供求關(guān)系的不平衡。
2021年4月以來，美國通脹率也開始迅速提高。2021年CPI同比數(shù)據(jù)為：4月4.2%，5月5%，6月5.4%，7月5.4%，8月5.3%，9月5.4%，10月6.2%，11月6.8%，12月7%。對此，美國當(dāng)局并未加以重視，鮑威爾和耶倫都稱之為暫時(shí)性的現(xiàn)象，但在隨后通脹不斷惡化。2022年每月CPI同比增長為：1月7.5%，2月7.9%，3月8.5%，4月8.3%，5月8.6%。2022年2月烏克蘭沖突爆發(fā)，全球能源和糧食供應(yīng)受到嚴(yán)重干擾，美國也大受影響，5月能源價(jià)格同比上漲了34.6%，為2005年9月以來最高。其中燃油上漲了106%、汽油上漲了49%、天然氣上漲了30.2%。作為最大產(chǎn)糧國，美國國內(nèi)食品價(jià)格同比漲了10.1%。而與此同時(shí)，美國對中國的圍堵卻在不斷加劇。5月24日，美國又發(fā)動14個(gè)國家啟動了印太經(jīng)濟(jì)框架，試圖重構(gòu)印太產(chǎn)業(yè)鏈，替代中國的供給，繼續(xù)推進(jìn)與中國進(jìn)行脫鉤。但是可以斷定，生產(chǎn)力并非一朝一夕可以成長，產(chǎn)業(yè)鏈也非短期內(nèi)可以遷移。美國圍堵中國，及干擾全球經(jīng)濟(jì)秩序的一系列做法，正是以傷害自己為代價(jià)損害他人，他人未必受到打擊，而自己已經(jīng)受害在先。
四、加息解決不了美國的通貨膨脹問題
加息從來都是雙刃劍。加息解決不了美國的通貨膨脹問題，反而可能進(jìn)一步加劇美國已有的困難。
當(dāng)前美國的經(jīng)濟(jì)形勢與1980年代迥乎不同。當(dāng)時(shí)美國的外部環(huán)境總體上在改善，國內(nèi)生產(chǎn)有序，加息具有較為通暢的發(fā)揮效用的路徑。但是現(xiàn)在這些都不具備。美國當(dāng)前的根本問題在產(chǎn)業(yè)的空心化，及產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的混亂和低效。根據(jù)美國勞工統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2022年一季度非農(nóng)生產(chǎn)率以7.5%的年化率暴跌，這是自1947年第三季度以來的最低水平。美國對中國的圍堵抽掉了自身的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，損害了全球經(jīng)濟(jì)的協(xié)作。美國的貨幣放水又干擾了國內(nèi)的就業(yè)市場及生產(chǎn)秩序。所有這些都不是加息所能夠解決的。3月美國加息25個(gè)基點(diǎn)，這是自美國把利率打至零利率后的首次加息。4月份，美國的通脹率下降了0.2%，從8.5%變成了8.3%。但是5月通脹率再次反彈到更高的8.6%。已經(jīng)證明加息對于抑制通脹的作用不會很大。
相反，加息將會進(jìn)一步干擾全球資本流動，損害其他國家的生產(chǎn)和對美國的供給。同時(shí)也增加國內(nèi)生產(chǎn)成本，進(jìn)一步強(qiáng)化美國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)脫實(shí)向虛的趨向。股市現(xiàn)在是美國經(jīng)濟(jì)的重心。加息可能會抑制美國股市的上漲，有刺破股市的危險(xiǎn)。目前標(biāo)普500指數(shù)與納指均深陷熊市區(qū)域，道指較1月5日的盤中高點(diǎn)下跌了19%，瀕臨熊市邊緣。但是如果美國股市在加息之后依然持續(xù)上漲，又會阻礙美國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行根本性的調(diào)整。
當(dāng)前，不僅是美國存在通貨膨脹，另外一些國家和地區(qū)同樣存在。例如歐洲當(dāng)前的通貨膨脹與美國不相上下，5月達(dá)到8.1%。英國的CPI 4月同比也達(dá)到了9%。而歐洲的通貨膨脹，在相當(dāng)大程度上是美國國內(nèi)矛盾的外溢及在全球不斷挑起各種矛盾所致。為了解決全球通脹問題，當(dāng)前最需要做的是聯(lián)合全球國家緊密協(xié)作，發(fā)動一次全球性的供給側(cè)改革，落實(shí)到真實(shí)的生產(chǎn)上。而這就需要美國在內(nèi)外政策上易弦更張，改變自己過去的一系列錯(cuò)誤做法。例如，美國自己核算，只要取消對中國商品加征的全部關(guān)稅，就可能讓美國的通脹率回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。
實(shí)踐證明，在全球緊密協(xié)作的時(shí)代，壓制別國的發(fā)展，無助于美國的繁榮，只會傷害自身。如果美國繼續(xù)堅(jiān)持之前的錯(cuò)誤做法，全球局勢將會日漸不安，美國的通貨膨脹也只會愈演愈烈。加息畢竟只是個(gè)貨幣手段，在面對實(shí)際生產(chǎn)問題之時(shí)，終究無濟(jì)于事。
(作者：彭波，商務(wù)部貿(mào)研院研究員)