原標(biāo)題：今日視點(diǎn)：從10.6萬億元“紅包”看A股新生態(tài)

9月22日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清在國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行的“高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會(huì)上表示，“十四五”期間上市公司主動(dòng)回報(bào)投資者的意識(shí)明顯增強(qiáng)，這5年上市公司通過分紅、回購派發(fā)“紅包”合計(jì)10.6萬億元，比“十三五”增長(zhǎng)超八成，相當(dāng)于同期股票IPO和再融資金額的2.07倍。

這組數(shù)據(jù)絕非簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)數(shù)字的疊加，而是A股市場(chǎng)生態(tài)歷經(jīng)五年重塑后呈現(xiàn)的質(zhì)變圖景。從“重融資、輕回報(bào)”到“融資與回報(bào)并重”，10.6萬億元“紅包”背后是政策引導(dǎo)、企業(yè)覺醒與投資者成熟共同構(gòu)筑的市場(chǎng)新生態(tài)。

第一，政策生態(tài)正實(shí)現(xiàn)從“引導(dǎo)約束”向“生態(tài)塑造”跨越。

分紅、回購的爆發(fā)式增長(zhǎng)源于“十四五”期間資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的系統(tǒng)性升級(jí)。監(jiān)管層不再局限于零散政策鼓勵(lì)，而是構(gòu)建起全鏈條制度框架。新“國(guó)九條”明確對(duì)多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示；《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)》鼓勵(lì)中長(zhǎng)期分紅規(guī)劃與頻次優(yōu)化，配合央行設(shè)立的股票回購增持再貸款，形成“鼓勵(lì)做+方便做”的政策合力。這種“激勵(lì)+約束”的制度組合，徹底改變了過往分紅、回購“可做可不做”的隨意性，推動(dòng)常態(tài)化分紅機(jī)制加速成型。

此外，政策創(chuàng)新更體現(xiàn)在對(duì)市場(chǎng)習(xí)慣的培育上。監(jiān)管層鼓勵(lì)一年多次分紅，推動(dòng)中期分紅成為新常態(tài)。這種從“要求回報(bào)”到“便利回報(bào)”再到“培育回報(bào)文化”的政策演進(jìn)，讓分紅、回購從“應(yīng)急措施”轉(zhuǎn)向“常態(tài)化機(jī)制”，為市場(chǎng)生態(tài)奠定了制度基石。

第二，上市公司生態(tài)正實(shí)現(xiàn)從“積累資金”到“共享收益”的理念躍遷。

理念升級(jí)在實(shí)踐中呈現(xiàn)出多維突破，分紅正從“被動(dòng)合規(guī)”轉(zhuǎn)向“主動(dòng)回饋”。在分紅規(guī)模上，2024年有9家公司分紅超500億元，33家超100億元；在連續(xù)性上，在上市滿五年的滬深A(yù)股上市公司中，2024年度近五年連續(xù)現(xiàn)金分紅的上市公司數(shù)量較2023年度增長(zhǎng)6%；在策略上，一年多次分紅成為新風(fēng)向。

上市公司行為模式的升級(jí)同樣清晰可見。過去回購多用于股權(quán)激勵(lì)，如今“回購注銷”占比顯著提升，通過直接減少股份流通量增厚每股收益，讓全體股東共享價(jià)值提升；分紅主體也從金融、消費(fèi)等傳統(tǒng)行業(yè)向多元領(lǐng)域延伸，高科技上市公司分紅增速尤為亮眼，展現(xiàn)出成長(zhǎng)型企業(yè)平衡研發(fā)投入與股東回報(bào)的新能力。這種覺醒讓分紅、回購從少數(shù)龍頭的“示范行為”變?yōu)槿袌?chǎng)的“群體自覺”。

第三，投資者生態(tài)正實(shí)現(xiàn)從“短期博弈”到“長(zhǎng)期價(jià)值”的邏輯轉(zhuǎn)換。

分紅、回購規(guī)模的激增，與投資者結(jié)構(gòu)和投資理念的迭代形成鮮明呼應(yīng)。隨著價(jià)值投資理念深入人心，高股息資產(chǎn)成為資金青睞的標(biāo)的。這種市場(chǎng)偏好反過來形成正向激勵(lì)，推動(dòng)更多的上市公司發(fā)布中長(zhǎng)期股東回報(bào)規(guī)劃，主動(dòng)設(shè)定高于歷史均值的分紅率。

同時(shí)，投資者對(duì)回報(bào)的關(guān)注度持續(xù)提升，推動(dòng)上市公司積極發(fā)布股東回報(bào)規(guī)劃，且多設(shè)定高于歷史均值的最低分紅率；上市公司通過“閃電式回購”傳遞信心，形成“企業(yè)回報(bào)—投資者認(rèn)同—市場(chǎng)穩(wěn)定”的正向反饋。當(dāng)分紅成為穩(wěn)定現(xiàn)金流、回購成為價(jià)值信號(hào)，投資者不再僅依賴股價(jià)波動(dòng)獲利，而是通過企業(yè)成長(zhǎng)分享收益，這種從“博弈價(jià)差”到“分享價(jià)值”的轉(zhuǎn)變，讓市場(chǎng)投機(jī)氛圍淡化，理性生態(tài)凸顯。

總而言之，10.6萬億元“紅包”折射出A股市場(chǎng)生態(tài)的系統(tǒng)性升級(jí)。當(dāng)“融資—發(fā)展—回報(bào)—再融資”的良性循環(huán)逐步形成，一個(gè)更成熟、更健康的資本市場(chǎng)正加速成型。這不僅增強(qiáng)了我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)全球資本的吸引力，更讓市場(chǎng)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮出更核心的作用，為中國(guó)式現(xiàn)代化注入持久金融動(dòng)能。