證券時(shí)報(bào)記者 許孝如
隨著大宗商品價(jià)格波動(dòng)加劇與風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)不斷提升，A股上市公司參與期貨套期保值的數(shù)量大幅增長(zhǎng)。
截至上半年末，A股已有245家上市公司發(fā)布了459份關(guān)于商品期貨套期保值業(yè)務(wù)的相關(guān)公告，涉及擬參與期貨交易的資金合計(jì)已超過(guò)550億元。
值得注意的是，盡管上市公司參與期貨套保的比例逐年提升，但面對(duì)衍生品工具，近期發(fā)生了多個(gè)上市公司因期貨投機(jī)導(dǎo)致大額虧損的案例。因此，上市公司既要“想用、敢用”，更要“會(huì)用、善用”。
245家公司參與套保
涉及資金超550億元
期貨套保正成為A股上市公司應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格波動(dòng)的一項(xiàng)重要風(fēng)險(xiǎn)管理工具。
證券時(shí)報(bào)記者通過(guò)Wind平臺(tái)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至上半年末，A股已有245家上市公司發(fā)布了459份關(guān)于商品期貨套期保值業(yè)務(wù)的相關(guān)公告。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，涉及擬參與期貨交易的資金合計(jì)已超過(guò)550億元。
以家電龍頭格力電器為例，今年4月底，格力發(fā)布了《關(guān)于2022年開(kāi)展大宗材料期貨套期保值業(yè)務(wù)的公告》，套期保值投資品種主要涉及銅、鋁等與公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的大宗材料，投資金額上授權(quán)期限內(nèi)任一時(shí)點(diǎn)的持倉(cāng)合約金額不超過(guò)人民幣60億元，流動(dòng)性保障等值人民幣12億元。
鋼鐵以及有色金屬生產(chǎn)企業(yè)的套保規(guī)模則更加龐大和成熟。以赤峰黃金的公告為例，2022年度公司針對(duì)黃金、白銀、銅、鋅等貴金屬、有色金屬及其他與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的產(chǎn)品進(jìn)行的套期保值，持倉(cāng)量不超過(guò)2022年度計(jì)劃產(chǎn)量的80%。
2022年4月底，寶鋼股份董事會(huì)一致通過(guò)《關(guān)于新增鋅、錫等期貨交易品種的議案》，新增了套保的品種及最大規(guī)模，鋅為2.42萬(wàn)噸、錫為440噸、銅為800噸、錳硅為11520噸、硅鐵為12120噸、動(dòng)力煤為80萬(wàn)噸，議案要求在此范圍內(nèi)實(shí)施日常業(yè)務(wù)套保工作。
近日，深交所副總經(jīng)理李鳴鐘在鄭州商品交易所與深圳證券交易所聯(lián)合開(kāi)展的首場(chǎng)深市上市公司期貨業(yè)務(wù)系列培訓(xùn)上表示，“目前深市2647家上市公司中，近七成為制造業(yè)企業(yè)，四分之一的公司海外業(yè)務(wù)收入占比超過(guò)20%。這些公司的商品進(jìn)出口量、流通量較大，受大宗商品價(jià)格、匯率波動(dòng)等因素的影響也較大。近十年來(lái)，深市共有約500家公司開(kāi)展過(guò)套期保值業(yè)務(wù)，其中連續(xù)規(guī)范開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)的公司，平均收益水平要高于同行?！?/p>
根據(jù)國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)“掉期與衍生工具協(xié)會(huì)”數(shù)據(jù)顯示，世界500強(qiáng)企業(yè)中的上市公司，有94%在使用衍生工具。
目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)套期保值效率在90%以上的品種超五成，期現(xiàn)相關(guān)性在0.9以上的期貨品種超六成。銅、棉花、大豆等成熟品種的期貨價(jià)格已逐步成為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的定價(jià)基準(zhǔn)。
整體來(lái)看，我國(guó)上市公司參與期貨市場(chǎng)方式呈現(xiàn)場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外協(xié)同、期貨期權(quán)并進(jìn)、產(chǎn)業(yè)上下游聯(lián)動(dòng)等多元化發(fā)展態(tài)勢(shì)。
謹(jǐn)防套保變投機(jī)
企業(yè)要會(huì)用善用
盡管上市公司參與期貨套保的比例逐年提升，但面對(duì)衍生品工具，近期發(fā)生了多個(gè)上市公司因期貨投機(jī)導(dǎo)致大額虧損的案例。
2022年7月10日晚間，金字火腿發(fā)布公告稱，公司及相關(guān)當(dāng)事人于7月8日收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)浙江監(jiān)管局下發(fā)的《行政處罰事先告知書(shū)》。經(jīng)查明，金字火腿涉嫌違法的事實(shí)包括，未及時(shí)披露期貨交易重大損失，未及時(shí)披露收到大額賠償款。浙江證監(jiān)局?jǐn)M決定對(duì)金字火腿責(zé)令改正，給予警告，并處以50萬(wàn)元罰款，對(duì)包括董事長(zhǎng)在內(nèi)的多名高管給予警告并罰款。
金字火腿違規(guī)炒期貨案起源于2021年1月，公司董事會(huì)審議通過(guò)決定開(kāi)展生豬期貨套期保值業(yè)務(wù)。同年8月，公司陸續(xù)買(mǎi)入生豬期貨合約。9月，在未取得授權(quán)的情況下，公司期貨交易員楊某將期貨合約賣(mài)出平倉(cāng)。截至2021年9月30日，公司期貨賬戶累計(jì)虧損5510.53萬(wàn)元，占2020年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的92.92%。
7月1日，上市公司永茂泰公告稱，公司收到期貨交易員通知，今年上半年，公司及子公司期貨賬戶累計(jì)虧損4039.74萬(wàn)元(其中持倉(cāng)浮虧1516.42萬(wàn)元)，對(duì)本年度損益的影響金額為-3133.55萬(wàn)元。7月3日，上交所就期貨套期保值事項(xiàng)向永茂泰下發(fā)監(jiān)管工作函。
值得注意的是，永茂泰在公告中僅披露了期貨賬戶盈虧情況，并未對(duì)外披露對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨端的盈虧情況，這也讓市場(chǎng)質(zhì)疑其存在無(wú)效套保。
去年10月12日，以紙尿褲、衛(wèi)生巾為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司豪悅護(hù)理則投機(jī)做空煤炭期貨，造成了6934.15萬(wàn)元的巨虧，上交所也第一時(shí)間向豪悅護(hù)理下發(fā)了監(jiān)管工作函。
對(duì)于期貨套保，上市公司既要“想用、敢用”，更要“會(huì)用、善用”。利用期貨套保自然有盈虧，套保量的大小決定著盈虧的幅度。期貨的盈利和虧損并不能說(shuō)明套保的好壞，需要將期貨和現(xiàn)貨一起核算，往往期貨端虧損，現(xiàn)貨端盈利，或者期貨端盈利，現(xiàn)貨端虧損。企業(yè)只要有一套科學(xué)合理的制度和嚴(yán)格的流程，不管交易策略如何，都不會(huì)發(fā)生最大的風(fēng)險(xiǎn)。