作者：齊琦
原油崩潰，黃金跌破1800美元/盎司關(guān)鍵價(jià)位
隔夜國(guó)際油價(jià)、貴金屬價(jià)格大幅收跌，衰退交易已引發(fā)全球商品市場(chǎng)恐慌性拋售。
通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)時(shí)時(shí)間7月5日，美WTI原油期貨收跌8.19%，報(bào)99.55美元/桶；布倫特原油期貨跌7.67%，報(bào)104.80美元/桶；國(guó)際貴金屬期貨普遍下跌，COMEX黃金期貨跌破1800美元/盎司關(guān)鍵價(jià)位，收?qǐng)?bào)1763.8美元/盎司，COMEX白銀期貨跌2.71%報(bào)19.135美元/盎司。
7月6日國(guó)內(nèi)商品期市開(kāi)盤(pán)重挫，原油系領(lǐng)跌，截至早盤(pán)收盤(pán)，上期所原油期貨跌超8%，燃油跌近11%，LU跌超9%；能化品和有色金屬普跌，瀝青跌超7%，LPG、苯乙烯跌超6%；滬錫、銅、國(guó)際銅跌超5%；農(nóng)產(chǎn)品也跟隨下跌，生豬、紅棗、蘋(píng)果、均跌超4%。
A股市場(chǎng)上，主力資金持續(xù)撤離資源股，凈流出已超50億元，山煤國(guó)際、中國(guó)石油均遭主力資金凈賣(mài)出。有色股重挫，紫金礦業(yè)、中國(guó)鋁業(yè)均跌超3%。
油價(jià)崩盤(pán)的背后，是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的升溫。中信證券近日的一份研報(bào)預(yù)計(jì)，高通脹、貨幣緊縮疊加衰退擔(dān)憂已終結(jié)美股13年的長(zhǎng)牛，隨著基本面的惡化，衰退交易料將貫穿下半年。
對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)，多家國(guó)際投行均發(fā)表了悲觀預(yù)測(cè)。摩根士丹利警告稱，受地緣沖突影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于經(jīng)濟(jì)放緩之中，而且將比預(yù)期還要糟糕。
摩根士丹利首席股票策略師Michael Wilson在最新的報(bào)告中表示，鑒于美債收益率近期下跌，投資者預(yù)計(jì)通脹如在今年下半年見(jiàn)頂，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)降低鷹派立場(chǎng)，但利率下降應(yīng)被理解為是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，而不是來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)的政策放松。
全球股市表現(xiàn)也反應(yīng)出市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂情緒加劇。
周二美股低開(kāi)高走，歐股收盤(pán)全線下跌，美元指數(shù)飆升，突破106，創(chuàng)近20年新高；盤(pán)中美國(guó)2年期和5年期國(guó)債收益率出現(xiàn)短暫倒掛。
根據(jù)彭博經(jīng)濟(jì)的最新預(yù)測(cè)，在消費(fèi)者信心創(chuàng)下歷史新低且利率飆升之后，美國(guó)未來(lái)12個(gè)月內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性已飆升至38%。
高盛則認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在明年陷入衰退的可能性為30%，在未來(lái)兩年內(nèi)陷入衰退的可能性約為50%。且美國(guó)股市進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)仍會(huì)繼續(xù)加大，標(biāo)普500指數(shù)可能會(huì)進(jìn)一步下探至3600點(diǎn)。
中信證券報(bào)告分析稱，從美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策維度來(lái)看，雖然消費(fèi)品價(jià)格和薪資增速在下半年有望回落，但主導(dǎo)通脹預(yù)期的原油以及權(quán)重較大的租金價(jià)格粘性較強(qiáng)，短期制約貨幣政策空間；若3季度起實(shí)體經(jīng)濟(jì)快速惡化，不排除美聯(lián)儲(chǔ)或被迫上調(diào)通脹跟蹤目標(biāo)，以緩解經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融體系穩(wěn)定性的壓力。
那么接下來(lái)市場(chǎng)將如何對(duì)衰退預(yù)期進(jìn)行定價(jià)？
在中信建投期貨分析師田亞雄認(rèn)為，空頭趨勢(shì)還在加速，而當(dāng)下仍處于海外需求的現(xiàn)實(shí)景氣轉(zhuǎn)臺(tái)，一種可能是，市場(chǎng)在衰退和通脹之間繼續(xù)搖擺，直到需求現(xiàn)實(shí)的急轉(zhuǎn)直線的發(fā)生；另一種可能是市場(chǎng)繼續(xù)提前定價(jià)，頂部已現(xiàn)的預(yù)期持續(xù)作用于價(jià)格，形成偏弱震蕩的格局，并在部分品種上兌現(xiàn)為空頭增倉(cāng)和加速下行。
田亞雄預(yù)計(jì)，從更長(zhǎng)的周期來(lái)看，需求的負(fù)反饋或進(jìn)一步加速商品下探的趨勢(shì)。