近日，人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局聯(lián)合發(fā)布《關于金融機構同業(yè)業(yè)務的通知》(127號文)，意在規(guī)范部分金融機構存在的業(yè)務發(fā)展不規(guī)范，信息披露不充分，規(guī)避金融監(jiān)管和宏觀調控等問題。127號文一出，被認為是給予銀行同業(yè)業(yè)務的一記監(jiān)管重拳，筆者認為，127號文主要限制“非標”資產(chǎn)進入同業(yè)科目，但同時為銀行同業(yè)業(yè)務的發(fā)展開辟了其他新的空間，銀行在符合監(jiān)管要求范圍內對可能的業(yè)務沖擊也有應對之策。
去年銀監(jiān)會8號文出臺之后，銀行將原本在表外的“非標”資產(chǎn)，超標部分轉入表內，使得“非標”享受了銀行同業(yè)資產(chǎn)的待遇。127號文沒有將“非標”資產(chǎn)納入銀行買入返售業(yè)務的標的資產(chǎn)，意味著“非標”將不能再作為銀行同業(yè)資產(chǎn)，其資本耗用和撥備都將增加。這直接打擊了“非標”業(yè)務可能帶來的監(jiān)管套利機會。
然而，這種規(guī)定實際上并未超出市場預期。銀行年報數(shù)據(jù)顯示，受以往監(jiān)管政策的影響，銀行整體的“非標”同業(yè)規(guī)模增速已經(jīng)在明顯下降，銀行同業(yè)業(yè)務結構在發(fā)生著明顯的變化。買入返售受益權資產(chǎn)規(guī)模明顯下降，而應收賬款類投資在悄然上升。這說明伴隨著銀行創(chuàng)新及監(jiān)管科目范圍方面的規(guī)范，銀行通過投資類科目對沖了同業(yè)資產(chǎn)項目的下滑。雖然127號文禁止了“非標”進入銀行買入返售項下，但允許進入銀行同業(yè)投資項下，也并未像銀監(jiān)會11號文那樣，對全口徑下的“非標”總規(guī)模做出限制。
同業(yè)投資科目原來被放在同業(yè)業(yè)務管理中，現(xiàn)在成為127號文中的最大亮點。同業(yè)投資是指金融機構購買(或委托其他金融機構購買)同業(yè)金融資產(chǎn)(包括但不限于金融債、次級債等在銀行間市場或證券交易所市場交易的同業(yè)金融資產(chǎn))或特定目的載體的投資行為。特定目的載體包括但不限于銀行理財產(chǎn)品、信托計劃、證券投資基金、券商資管計劃、基金公司及子公司資管計劃、保險資管產(chǎn)品等?！胺菢恕边M入銀行同業(yè)投資科目，有利于銀行轉換角色，由原來被動尋找“監(jiān)管套利”，轉變?yōu)橘Y管方式進行主動投資來做業(yè)務。
127號文將有利于銀行理財收益率的提升。銀行理財有不超過35%的比例投資于“非標”資產(chǎn)，未來銀行對“非標”資產(chǎn)要求更多的制度溢價后，“非標”資產(chǎn)本身收益率將會上升，同時也提升理財產(chǎn)品的收益率。另外，127號文規(guī)定，單家商業(yè)銀行同業(yè)融入資金余額不得超過該銀行負債總額的三分之一，因此，未來銀行融入同業(yè)資金對接“非標”資產(chǎn)將受到限制，更多會依靠攬儲。當“非標”資產(chǎn)轉入投資項下后，非標資產(chǎn)項目未到期時，銀行需要通過攬儲續(xù)接資金。
127號文將推動商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務發(fā)展。第15條規(guī)定，金融機構在規(guī)范發(fā)展同業(yè)業(yè)務的同時，應加快推進資產(chǎn)證券化業(yè)務常規(guī)發(fā)展、盤活存量、用好增量。積極參與銀行間市場的同業(yè)存單業(yè)務試點，提高資產(chǎn)負債管理的主動性、標準化和透明度。未來我國信貸資產(chǎn)支持證券將在4000億元額度范圍內滾動發(fā)行，隨著市場對于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的認可度的提高，將成為非標準化產(chǎn)品的有效替代。銀行業(yè)金融機構應積極嘗試試點資產(chǎn)證券化業(yè)務，為大規(guī)模同業(yè)業(yè)務找到調整方向。
127號文表達了一種疏導和監(jiān)管補缺的態(tài)度，在表述的諸多方面相對業(yè)內預期更為寬松，如在對銀行同業(yè)業(yè)務的整理和回歸上留下了一些空間，未做時間上的要求。如127號文沒有對同業(yè)存款征收存款準備金，也沒有將同業(yè)業(yè)務納入存貸比管理。銀行還是可以通過同其他金融機構合作，以包裝、創(chuàng)新等方式使得“非標”資產(chǎn)以其他形式繼續(xù)存續(xù)。例如中小企業(yè)私募債通道和發(fā)行總收益互換(TRS)理財，規(guī)避非標及風險資產(chǎn)的額度限制。